Principais conclusões:
- Impulso do setor autêntico: As ações da Salesforce refletem uma mudança estratégica em direção aos setores regulamentados, à medida que a Salesforce amplia o Agentforce em serviços financeiros e de saúde com um ARR de US$ 5 bilhões.
- Expansão do setor de saúde: As ações da Salesforce incorporam uma adoção mais profunda do setor de ciências da vida depois que as observações do JPMorgan de janeiro de 2026 confirmaram o uso por seis dos principais clientes do setor farmacêutico.
- Meta de avaliação: As ações da Salesforce podem chegar a US$ 248 até janeiro de 2028, com base em um crescimento de receita de 10%, margens operacionais de 36% e um P/L de 15x.
- Cálculos de retorno: As ações da Salesforce implicam um aumento total de 31% em relação a US$ 190, o que se traduz em um retorno anualizado de 14% em 2 anos.
A Salesforce(CRM) fornece software de CRM empresarial que abrange vendas, serviços, marketing, análise e comércio para grandes organizações globais desde 1999.
A Salesforce gerou uma receita de US$ 38 bilhões e um lucro bruto de US$ 29 bilhões em 2025, mostrando fortes margens brutas de 77%.
Além disso, a Salesforce gastou US$ 22 bilhões em despesas operacionais e produziu US$ 9 bilhões de lucro operacional, elevando as margens operacionais para 22%.
Além disso, em janeiro, a Salesforce detalhou a adoção do Agentforce no setor de saúde, citando 6 dos principais clientes do setor farmacêutico e um ARR de US$ 5 bilhões.
Atualmente, as ações da CRM são negociadas perto de US$ 190 e 15x os lucros, apesar das margens de 22%, o que levanta questões sobre o que o mercado ainda duvida.
O que o modelo diz sobre as ações da CRM
A Salesforce combina a escala de CRM por assinatura com a melhoria da eficiência, apoiando expectativas moderadas, dados os mercados maduros e a intensidade de capital.
No entanto, o modelo pressupõe um crescimento de receita de 10%, margens de 36% e um múltiplo de saída de 15x, produzindo um preço-alvo de US$ 248.
Portanto, a vantagem total de 31% modelada equivale a um retorno anualizado de 14%, que compete razoavelmente com as alternativas de ações públicas.
O modelo de avaliação sinaliza uma compra porque um retorno anualizado de 14% excede as taxas típicas de obstáculos de ações, indicando que o preço atual compensa os investidores pelo risco de execução e, ao mesmo tempo, oferece uma vantagem significativa além da preservação do capital.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da CRM:
1. Crescimento da receita: 9,9%
O crescimento da receita da Salesforce diminuiu em relação à expansão de dois dígitos, à medida que a penetração do CRM aumentou nas grandes empresas.
O crescimento atual é sustentado por uma escala de receita de US$ 38 bilhões e contribuições incrementais das implantações de Data Cloud e Agentforce no setor.
A manutenção do crescimento de 9,9% exige gastos contínuos das empresas e uma execução bem-sucedida de vendas cruzadas, enquanto a pressão macroeconômica ou a redução do orçamento de TI continuam sendo um risco.
Isso representa uma melhora em relação à taxa de crescimento histórica de um ano de 8,7%, indicando uma modesta reaceleração, mas ainda posicionando a Salesforce como um negócio de software maduro, em vez de um composto de alto crescimento.
De acordo com o consenso das estimativas dos analistas, o crescimento da receita é sensível à demanda das empresas, e a adoção mais lenta comprime rapidamente o lado positivo e reduz os retornos modelados.
2. Margens operacionais: 36.2%
As margens da Salesforce se expandiram significativamente à medida que a disciplina de custos se seguiu a anos de grandes gastos com aquisições e integração.
A receita operacional de US$ 9 bilhões e as margens anteriores de 22% mostram espaço para ganhos de eficiência por meio do controle de despesas e da alavancagem da plataforma.
Atingir margens de 36,2% depende de reinvestimento limitado, preços estáveis e evitar a diluição da margem de gastos agressivos com IA.
Isso está substancialmente acima da margem operacional histórica de 33% em um ano, sinalizando que o lado positivo do modelo é impulsionado principalmente pela disciplina de custos sustentada e pela alavancagem operacional, em vez da aceleração da receita.
Com base nas estimativas de consenso das ruas, a expansão da margem deixa pouca margem de manobra, e a derrapagem dos custos corroeria primeiro o suporte da avaliação, e não a receita.
3. Múltiplo P/E de saída: 15x
A avaliação da Salesforce foi reduzida à medida que o crescimento se moderou e os investidores reavaliaram o preço do software de grande capitalização em direção a perfis de lucros maduros.
Um múltiplo de saída de 15x reflete uma suposição terminal conservadora que capitaliza os lucros em um múltiplo de nível de mercado, apesar da expansão da margem e da geração estável de fluxo de caixa livre.
Esse múltiplo pressupõe que os ganhos de margem sejam totalmente reconhecidos nas projeções e que o aumento incremental da reavaliação seja limitado à medida que a Salesforce faz a transição de uma avaliação baseada no crescimento para a durabilidade dos lucros.
A sustentação do múltiplo depende de uma execução consistente e de margens estáveis, ao passo que qualquer deslize no crescimento ou na disciplina de custos resultaria em uma redução ainda maior da classificação, em vez de uma expansão do múltiplo orientada pela receita.
Em linha com as expectativas do consenso, o múltiplo de saída de 15× não incorpora nenhuma recuperação do sentimento, posicionando o suporte da avaliação apenas na execução, em vez de um retorno aos múltiplos de software premium.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados das ações da Salesforce dependem da disciplina dos gastos empresariais com TI, da execução de vendas cruzadas de plataformas e do controle sustentado das margens, configurando vários caminhos até 2030.
- Caso baixo: se a demanda das empresas continuar cautelosa e o poder de precificação diminuir, a receita crescerá cerca de 8,5% e as margens ficarão próximas de 29,2% → 9,3% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com a demanda principal de CRM mantida e os controles de custo sustentados, o crescimento da receita fica próximo de 9,4% e as margens melhoram para 31,1% → 15,7% de retorno anualizado.
- Caso alto: se os produtos de IA forem dimensionados de forma eficiente e a venda cruzada for acelerada, a receita atingirá cerca de 10,4% e as margens se aproximarão de 32,6% → 21,6% de retorno anualizado.
Qual é o potencial de alta da empresa a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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