Algumas empresas investem o capital de seus acionistas com sabedoria, transformando cada dólar em um lucro significativamente maior. Essas empresas criam valor de longo prazo e geram um forte desempenho das ações para os investidores.
Mas outras empresas desperdiçam capital por meio de expansão não lucrativa ou decisões ruins. Essas empresas obtêm retornos ruins, baixa lucratividade e, em última análise, terão um desempenho ruim das ações no longo prazo.
Os investidores podem analisar a qualidade de um negócio observando o Retorno sobre o Capital Investido (ROIC) de uma empresa. Ao compreender o ROIC, é possível identificar empresas que usam seus recursos de forma eficiente e criam valor de longo prazo para os acionistas.
Este artigo explicará como medir o ROIC, o que ele revela sobre uma empresa e como você pode usá-lo para tomar decisões de investimento mais inteligentes.
O que é retorno sobre o capital investido (ROIC)?
O retorno sobre o capital investido (ROIC) é uma métrica que os investidores usam para determinar a eficiência com que uma empresa aloca seu capital para gerar lucros. Um ROIC alto mostra que a empresa está investindo seu capital em projetos lucrativos.
O ROIC é geralmente expresso como uma porcentagem. Por exemplo, um ROIC de 50% indica que, para cada dólar investido em uma empresa, ela geraria 50 centavos de renda. Alguns investidores optam por empresas com um ROIC consistentemente alto, pois é um bom sinal de desempenho comercial.
Dica profissional: Como regra geral, as empresas maravilhosas tendem a ter uma média consistente de mais de 20% de retorno sobre o capital. As empresas que obtêm consistentemente menos de 10% de retorno sobre o capital podem ter dificuldades para criar valor para os acionistas no longo prazo.
Investidores experientes comparam o ROIC com o custo médio ponderado de capital (WACC) para determinar se uma empresa usa seu capital de forma eficaz.
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ROIC versus WACC
O ROIC mede a eficiência com que uma empresa gera lucros a partir do capital investido em suas operações. É um indicador importante da capacidade de uma empresa de gerar retornos para seus acionistas.
Por outro lado, o custo médio ponderado de capital (WACC) representa o custo médio de financiamento das operações de uma empresa por meio de dívida e patrimônio líquido. Ele considera o custo do capital da dívida e do patrimônio líquido e é usado para descontar fluxos de caixa futuros em modelos de avaliação.
Para que uma empresa crie valor para seus acionistas e seja financeiramente saudável, seu ROIC deve ser maior que seu WACC. Se o ROIC for maior que o WACC, a empresa ganha mais com seus investimentos do que paga em custos de financiamento para financiar esses investimentos. Isso significa que ela está gerando retornos excedentes para seus investidores e acionistas, o que é positivo para o valor da empresa. Por outro lado, se o ROIC for menor que o WACC, os investimentos da empresa não estão gerando retornos suficientes para cobrir o custo de capital, indicando uma possível perda de valor e ineficiência financeira.
Como calcular o ROIC
Para calcular o ROIC, divida o lucro operacional líquido após os impostos (NOPAT) pelo capital investido. Geralmente é expresso como uma porcentagem.
- NOPAT: mede os ganhos da empresa supondo que ela não tenha dívidas. Portanto, independentemente de uma empresa ser financiada com todo o patrimônio líquido ou ter dívidas, o NOPAT é calculado da mesma forma. Para calcular o NOPAT, subtraia os impostos em dinheiro da receita operacional ou do lucro antes de juros e impostos (EBIT).
- Capital investido: Refere-se ao montante total de capital investido em uma empresa, tanto de fontes de dívida quanto de patrimônio líquido. O capital investido é a soma da dívida de longo prazo, da dívida de curto prazo e do patrimônio líquido.
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O que é um bom índice de retorno sobre o capital investido?
Uma referência útil é que um bom retorno sobre o capital investido geralmente excede o WACC da empresa em pelo menos 2%. Um ROIC mais alto do que o WACC é um sinal positivo, mostrando que a empresa está usando seu dinheiro com sabedoria e criando valor para seus investidores.
Em geral, quanto maior o ROIC, melhor, pois indica que a empresa é mais eficiente em ganhar dinheiro com seus recursos. Por exemplo, a O’Reilly Automotive (ORLY) tem um ROIC de 50% em comparação com sua concorrente, a Advance Auto Parts (AAP), que tem um ROIC de 2%.
É importante entender os fatores determinantes da diferença do ROIC aqui, mas, com tudo o mais igual, isso mostra que a O’Reilly é a empresa mais eficiente.
Empresas com ROIC forte
As empresas com alto ROIC sabem como investir seu dinheiro com sabedoria. Elas transformam cada dólar de capital em lucros sólidos, o que alimenta o crescimento de longo prazo.
Essas empresas geralmente têm vantagens competitivas, forte poder de precificação e operações eficientes.
Aqui estão alguns exemplos:
- A Texas Instruments (TXN) concentra-se em produtos semicondutores de alta margem de lucro, mantendo baixos os gastos de capital, o que resulta em um ROIC com média anual superior a 30%. Sua abordagem disciplinada de P&D e fabricação a torna uma das fabricantes de chips mais eficientes.
- A Domino’s Pizza (DPZ) construiu um modelo de franquia eficiente que exige pouco capital e, ao mesmo tempo, gera lucros sólidos. Seu ROIC atualmente ultrapassa 70%, o que mostra como a empresa tem conseguido aumentar os lucros sem grandes reinvestimentos.
- A Visa (V) e a Mastercard (MA) administram empresas com poucos ativos e alta alavancagem operacional, o que lhes permite gerar um ROIC bem acima de 20% com necessidades mínimas de capital.
- A MSCI (MSCI) opera um negócio de dados de alta margem e classificação de crédito que exige muito pouco reinvestimento. Seu sólido ROIC reflete a eficiência com que obtém lucros sólidos sobre o capital investido no negócio.
Quando uma empresa registra consistentemente um ROIC alto, isso indica que ela pode usar seu capital de forma eficiente. Essas empresas podem reinvestir no crescimento sem sacrificar a lucratividade, levando a retornos compostos para os investidores.
Empresas com ROIC fraco
As empresas com baixo ROIC têm dificuldades para gerar lucros sólidos com seus investimentos.
Alguns se expandem de forma muito agressiva, enquanto outros desperdiçam capital em projetos que não geram retorno.
Aqui estão algumas empresas que enfrentam desafios de ROIC:
- A Boeing (BA) tem sofrido com atrasos na produção, problemas de qualidade e custos crescentes. Seu baixo ROIC reflete a dificuldade de transformar sua enorme base de capital em lucros estáveis.
- A Walgreens Boots Alliance (WBA) opera em um mercado de varejo farmacêutico altamente competitivo, com pressão de preços e custos crescentes. Seu ROIC tem sofrido dificuldades, pois a empresa luta para gerar lucros sólidos.
- A AT&T (T) tem uma dívida pesada e gasta bilhões em infraestrutura, mas seu baixo ROIC mostra que esses investimentos geram pouco lucro econômico.
- A Lucid Motors (LCID) e outras empresas iniciantes geralmente apresentam ROIC baixo ou negativo porque essas empresas estão no caminho da lucratividade. Além disso, essas empresas tendem a investir pesadamente em crescimento, o que reduz o NOPAT (lucro operacional líquido após impostos), que é a parte do “retorno” no retorno sobre o capital investido.
Um ROIC baixo nem sempre é um fator decisivo para uma empresa, pois muitas empresas com ROIC baixo podem estar no caminho da lucratividade ou reinvestindo para crescer.
Entretanto, quando uma empresa não consegue gerar retornos sólidos de forma consistente, é um sinal de alerta de que ela pode não criar valor de longo prazo para os investidores.
Limitações do ROIC
O ROIC é uma métrica financeira valiosa, mas tem certas limitações que devem ser levadas em conta.
Itens únicos podem distorcer o ROIC. Por exemplo, o NOPAT no numerador pode ser distorcido por encargos de reestruturação, baixas contábeis, litígios e outros encargos únicos. É importante que as entradas para o ROIC sejam uma medida confiável das operações em andamento da empresa.
O ROIC também é menos aplicável em alguns setores do que em outros. Por exemplo, usar o ROIC para avaliar bancos não é viável porque os bancos usam financiamento para seus produtos (por exemplo, empréstimos). Nesse caso, o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) seria uma métrica melhor para avaliar os bancos.
Por fim, empresas jovens podem não ser lucrativas porque estão reinvestindo os lucros no negócio para crescer. Se esse for o caso, o ROIC não será tão útil para medir a lucratividade inicial da empresa.
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Outras métricas de rentabilidade
Embora o ROIC seja uma métrica poderosa, não é a única maneira de medir a lucratividade e a eficiência de uma empresa. Os investidores geralmente analisam o Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) e o Retorno sobre os Ativos (ROA) juntamente com o ROIC para obter uma visão mais completa.
- Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE): O ROE mede a eficácia com que uma empresa usa o patrimônio líquido para gerar lucros. É calculado como Lucro líquido / Patrimônio líquido. Um ROE alto sugere que a empresa está gerando retornos eficientes para os acionistas. Entretanto, o endividamento excessivo pode inflar artificialmente o ROE (o endividamento elevado diminui o patrimônio líquido), o que é algo a ser considerado.
- Retorno sobre ativos (ROA): O ROA avalia como uma empresa utiliza seus ativos para gerar lucro. É calculado como Lucro líquido / Ativo total. Um ROA alto indica que uma empresa usa seus ativos de forma eficiente para gerar lucros, mas os setores de capital intensivo geralmente têm ROAs mais baixos devido às grandes bases de ativos.
Cada métrica fornece um ângulo diferente sobre a lucratividade, mas o ROIC é amplamente aceito como a melhor métrica, pois mede o lucro total que a empresa cria sobre seu capital total investido. Essa é a melhor maneira de medir a capacidade da empresa de criar valor para os acionistas.
Seção FAQ:
O que é o retorno sobre o capital investido (ROIC)?
O retorno sobre o capital investido (ROIC) mede a eficiência com que uma empresa gera lucros a partir de seu capital investido. Ele ajuda os investidores a determinar quão bem uma empresa está usando seu capital para criar valor.
Como o ROIC é calculado?
O ROIC é calculado dividindo-se o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) de uma empresa pelo seu capital investido. Esse índice fornece uma visão da capacidade da empresa de gerar retornos em relação à sua base de capital.
O que é considerado um bom ROIC?
Um bom ROIC normalmente excede o custo médio ponderado de capital (WACC) da empresa, indicando que a empresa está gerando retornos acima do seu custo de financiamento. Em geral, um ROIC acima de 10% é visto de forma positiva, embora isso varie de acordo com o setor.
Por que o ROIC é importante para os investidores?
O ROIC ajuda os investidores a avaliar a lucratividade e a eficiência de uma empresa na aplicação do capital. Um ROIC alto e consistente sugere uma administração forte e vantagens competitivas sustentáveis.
Como o ROIC se compara a outras métricas de lucratividade?
O ROIC é mais abrangente do que métricas como o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) ou o retorno sobre os ativos (ROA), pois leva em conta tanto o financiamento por dívida quanto por patrimônio líquido. Isso o torna uma ferramenta útil para avaliar o verdadeiro desempenho financeiro de uma empresa.
TIKR Takeaway
O ROIC indica o quanto uma empresa utiliza seu dinheiro para gerar lucros. Um ROIC alto mostra que uma empresa está fazendo bom uso de seus recursos, investindo em projetos e investimentos lucrativos.
Se o ROIC de uma empresa exceder seu custo de capital, isso pode gerar grandes ganhos no preço das ações de uma empresa ao longo do tempo, porque o negócio está criando valor para os acionistas.
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