Wichtige Kennzahlen für ExxonMobil-Aktien
- Aktueller Kurs: $163.82
- Zielkurs (Mitte): ~$161
- Zielkurs der Analysten: ~$173
- Potenzielle Gesamtrendite: ~-2%
- Annualisierte IRR: ~-0,4 % / Jahr
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Was ist passiert?
Der Wells-Fargo-Analyst Sam Margolin hat ExxonMobil (XOM) in einer Notiz vor Börsenbeginn am 1. Oktober 2026 von Overweight auf Equal Weight herabgestuft. In derselben Notiz wurde BP (BP) auf Overweight hochgestuft, und Wells ließ sein ExxonMobil-Ziel unverändert bei $182, wobei es auf die schnellere Schuldenreduzierung bei BP verwies und nicht auf Probleme bei Exxon. Die Aktie stieg leicht und schloss bei $163,82. Das Argument des Managements für die Prämie, das in seinen Investor-Relations-Materialien und auf einer Konferenz im September dargelegt wurde, ist Beständigkeit.
Das implizierte Aufwärtspotenzial der Wall Street ist seit dem 30. Juni von etwa 25 % auf 6 % gesunken
Laut TIKR stieg die Zahl der Hold-Einstufungen für ExxonMobil am 1. Oktober auf 16 gegenüber 12 am 30. Juni. Die Anzahl der Buy- und Outperform-Einstufungen sank auf 9 von 11, und die eine Underperform- und die eine Sell-Einstufung vom 30. Juni waren beide verschwunden, sodass sich die Mitte von beiden Seiten her füllte. Der durchschnittliche Zielkurs stieg nur auf $173,05 von $170,29, während die Aktie von $136,72 stieg, wodurch das implizierte Aufwärtspotenzial der Analysten auf etwa 6 % von etwa 25 % sank.
Eine Prämie kann auf diese Weise schrumpfen, ohne dass ein Analyst bearish wird. ExxonMobil notiert bei 7,52x NTM EV/EBITDA, über Saudi Aramco (2222) bei 6,51x und Phillips 66 (PSX) bei 6,53x. Unter den neun Vergleichswerten auf der ersten Seite der TIKR-Liste notiert nur Reliance Industries (RELIANCE) höher, bei 30,83x. Das Wells-Ziel von $182 liegt immer noch etwa 5 % über dem Analystendurchschnitt.
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Hansens Argument ist Beständigkeit über den Konjunkturzyklus hinweg
Auf der Energiekonferenz von Barclays am 9. September legte Senior Vice President und Chief Financial Officer Neil Hansen das Argument für eine höhere Bewertung dar: „Diese Bilanzstärke ermöglicht es uns, weiterhin in Zyklen, in verschiedenen Märkten zu investieren, während andere sich zurückziehen oder ihre Ausschüttungen kürzen müssen. Wir können uns bei sich bietenden Gelegenheiten engagieren.“ Das ist eine Antwort auf einen Aufruf, der auf der Schuldenreduzierung eines Konkurrenten basiert. Die Nettoverschuldung von ExxonMobil der letzten zwölf Monate liegt laut TIKR bei 0,44x EBITDA.
Hansen sagte auch, ExxonMobil führe im Durchschnitt doppelt so viele Großprojekte wie Wettbewerber aus, und zwar zu 20 % niedrigeren Kosten und 20 % schneller. Dabei handelt es sich um einen unternehmensinternen Vergleich, keine unabhängig verifizierte Zahl. Zu den strukturellen Einsparungen sagte er: „Ein Großteil davon kam bisher von Veräußerungen“, und fügte hinzu: „In Zukunft wird das mehr und mehr von der Organisation kommen, die wir aufgebaut haben.“ Kumulative strukturelle Kosteneinsparungen erreichten laut Unternehmensmeldung zum Quartalsergebnis bis zum zweiten Quartal $16,3 Milliarden.
Der Wechsel ist für das KGV relevant. Einsparungen aus Veräußerungen hängen davon ab, dass noch Vermögenswerte zum Verkauf vorhanden sind, organisatorische Einsparungen nicht. Hansen sagte, die neue Struktur und ein unternehmensweites System sollten „eine deutliche Veränderung in Bezug auf die Einsparungen bringen, die wir über 2030 hinaus erzielen können.“ Bis sich das in den Margen niederschlägt, beruht die Prämie auf der Prognose des Managements.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $163.82
- Zielkurs (Mitte): ~$161
- Potenzielle Gesamtrendite: ~-2%
- Annualisierte IRR: ~-0,4 % / Jahr
Der Basisfall bewertet ExxonMobil bis zum 31. Dezember 2030 auf etwa $161, unterhalb des Schlusskurses von $163,82. Seine Annahmen im Basisfall gehen von einem Umsatzwachstum von etwa 1,5 % pro Jahr und einer Nettomarge von knapp 10,4 % aus, was den Gewinn je Aktie (EPS) um etwa 5 % jährlich steigert. Das Modell reduziert auch das KGV um etwa 3 % pro Jahr. Das bedeutet, dass die von Wells beschriebene Bewertungskompression bereits eingepreist ist und das Gewinnwachstum den Kurs von hier aus etwa flach lässt. Das Hauptrisiko ist eine schnellere Abwertung. Aufwärtspotenzial ergibt sich, wenn Hansens organisatorische Einsparungen die Margen über 10,4 % heben. Auf der Abwärtsseite impliziert der Basisfall bereits einen kleinen Verlust, sodass jede Marge, die darunter liegt, diesen vergrößert.
Fazit
Der Bericht von ExxonMobil für das dritte Quartal wird voraussichtlich um den 30. Oktober veröffentlicht, eine Schätzung, die das Unternehmen noch nicht bestätigt hat. Der GAAP-EPS-Konsens liegt laut TIKR bei neun Analysten bei etwa $3,77, gegenüber $3,48 im zweiten Quartal. Ein Ergebnis bei oder über $3,77 würde die verbleibenden neun Buy- und Outperform-Einstufungen stützen. Ein Verfehlen könnte die Anzahl der Hold-Einstufungen über 16 hinaus treiben.
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