Wichtige Kennzahlen für die UnitedHealth-Aktie
- Aktueller Kurs: $365.20
- Zielkurs (Mitte): ~$586
- Konsensziel der Analysten: ~$482
- Potenzielle Gesamtrendite: ~61%
- Jährliche IRR: ~12% / Jahr
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Was ist passiert?
UnitedHealth Group (UNH) stellt Medicare Advantage-Pläne ein, die für 2027 etwa 390.000 Menschen abdecken, wie ein Unternehmenssprecher Bloomberg am 1. Oktober mitteilte. Dieser Rückzug ist branchenweit zu beobachten. Mindestens 1 Million Senioren müssen ihre Pläne wechseln, und Humana (HUM) erwartet, dass seine Ausstiege etwa 600.000 Mitglieder betreffen werden.
Die Benachrichtigungen von UnitedHealthcare an betroffene Mitglieder sind auf den 2. Oktober datiert. Die Materialien der Investor Relations zeigen eine Medicare Advantage-Teilnehmerzahl von 7,565 Millionen zum 30. Juni 2026. Die Aktie schloss am 1. Oktober bei $365,20, ein Minus von 0,51%.
Das Management spricht von Wettbewerbsfähigkeit, Makler sehen die tiefsten Einschnitte
Für 2026 hat UnitedHealth den Betrieb von mehr als 100 Plänen eingestellt, die etwa 600.000 Mitglieder repräsentierten, meist PPOs. Die beiden Zahlen stammen aus verschiedenen Ankündigungen. Beide zählen Mitglieder in eingestellten Plänen, nicht unbedingt Mitglieder, die UnitedHealthcare verlassen.
Auf der Wells Fargo Healthcare-Konferenz am 9. September sagte Finanzvorstand Wayne DeVeydt, dass "ein Großteil der Medizin, die wir in der Leistungsneugestaltung verabreicht haben, für das Jahr '26 vorgesehen war." Er sagte, es gebe "einige Märkte, in denen wir einige der Produkte neu ausrichten" und fügte hinzu: "Wir glauben, dass unsere Leistungen wettbewerbsfähig sein werden."
Makler sind anderer Meinung. Eine Leerink-Notiz, die am 10. September von Axios berichtet wurde, besagte, dass UnitedHealthcare etwa 13% der Pläne in 18 Bundesstaaten gestrichen zu haben scheint und dass es und Humana wahrscheinlich die Leistungen am stärksten kürzen. Bobby Hunter, der die Ausstiege des letzten Jahres als Leiter der Regierungsprogramme bekannt gab, teilte am 28. September mit, dass er unter CEO Tim Noel Präsident von UnitedHealthcare wird.
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Das vierte Quartal trägt die Verkaufssaison
Die offene Anmeldefrist läuft vom 15. Oktober bis zum 7. Dezember. Der TIKR-Konsens sieht das EPS im vierten Quartal bei etwa $2,10, gegenüber $2,11 im Vorjahreszeitraum. Damit ist es das einzige der nächsten fünf Quartale, für das ein Rückgang im Jahresvergleich prognostiziert wird, und die Schätzungen geben keinen Grund an. DeVeydt sagte, das Unternehmen sei in der Lage, Provisionsstrategien und "einzigartige Investitionen, die wir im Q4 rund um die Sterne für unsere künftigen Jahre tätigen können," zu finanzieren. Sternebewertungen sind die Qualitätsnoten von Medicare, und Pläne mit 4 Sternen oder mehr erhalten Bonuszahlungen.
Die Prognose für die medizinische Kostenquote (Medical Care Ratio) für das Gesamtjahr von 88,1%, plus/minus 25 Basispunkte, steht im Vergleich zu etwa 85,3% in der ersten Jahreshälfte. Das ergibt medizinische Kosten von 148,8 Milliarden Dollar bei Prämieneinnahmen von 174,5 Milliarden Dollar, gemäß der Veröffentlichung zum zweiten Quartal. Die erste Jahreshälfte enthielt im zweiten Quartal 860 Millionen Dollar an netto günstiger Rückstellungsentwicklung, hauptsächlich aus dem Jahr 2026. Die Prognose impliziert daher bereits eine Quote in der zweiten Jahreshälfte von über 88,1%, und dort muss jede Ausgabe im vierten Quartal Platz finden.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $365.20
- Zielkurs (Mitte): ~$586
- Potenzielle Gesamtrendite: ~61%
- Jährliche IRR: ~12% / Jahr
Der Mittelwert ist das zentrale Szenario des Modells. Die Analystenschätzungen bei TIKR sehen den Umsatz von etwa 447 Milliarden Dollar im Jahr 2026 auf etwa 557 Milliarden Dollar im Jahr 2030 steigen und das normalisierte EPS von etwa $20 auf etwa $36. Nur drei Analysten schätzen den Umsatz für 2030. Weniger Medicare Advantage-Mitglieder wirken sich negativ auf diesen Umsatzpfad aus, daher tragen die Margen mehr zur Entwicklung bei.
Washington ist das Hauptrisiko. Der Kursrückgang von 29,98%, der am 27. März 2026 seinen Tiefpunkt erreichte, folgte auf den Vorschlag der CMS im Januar für eine Erhöhung der Vergütungssätze um 0,09% für 2027 zusammen mit einer schwachen Umsatzprognose. Die endgültige Regelung belief sich auf etwa 2,48%. Aufwärtspotenzial besteht, wenn betroffene Mitglieder innerhalb der UnitedHealthcare-Pläne bleiben.
Fazit
Die Ergebnisse des dritten Quartals am 13. Oktober können die offene Anmeldefrist, die am 7. Dezember endet, nicht abschließend klären, aber sie können die Kostenseite testen. Eine Prognose für die medizinische Kostenquote, die bei oder unter 88,1% gehalten wird, lässt Spielraum für Ausgaben im vierten Quartal; eine Prognose über 88,35%, der Obergrenze des Bereichs, würde dies nicht tun. Jede frühe Einschätzung zur Mitgliederzahl für 2027 wird zeigen, ob sich die "wettbewerbsfähigen" Leistungen gegen die Makleransicht behaupten.
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