Die wichtigsten Erkenntnisse
- Microsoft hat seine vierteljährliche Dividende gerade um 8 % auf 0,98 $ erhöht, und Johnson & Johnson hat im April seine Ausschüttung zum 64. Mal in Folge angehoben.
- Johnson & Johnson bietet eine Dividendenrendite von etwa 2 %, mehr als das Doppelte von Microsofts 0,8 %, aber Microsoft hat seine Dividende in den letzten fünf Jahren etwa doppelt so schnell gesteigert.
- Microsofts Cash-Dividendenausschüttungsquote liegt bei einer gut abgesicherten 40 % (TTM), steigt aber aufgrund der Kapitalausgaben, die den freien Cashflow belasten, auf eine riskante 89 % für die Zukunft, während sie bei Johnson & Johnson stabil bei 57 % bzw. 53 % liegt.
Microsoft (MSFT) hat seinen Aktionären gerade eine Gehaltserhöhung gegeben. Am 15. September erhöhte sein Vorstand die vierteljährliche Dividende um 7 Cent oder 8 % auf 0,98 $ pro Aktie.
Wohingegen Johnson & Johnson (JNJ) bereits im April eine Schlagzeile veröffentlichte, von der die meisten Unternehmen nur träumen können: "Johnson & Johnson kündigt 64. aufeinanderfolgendes Jahr mit Dividendensteigerung an."
Beide sind Dividendenwachstumsaktien, jedoch mit sehr unterschiedlichen Ausgangspunkten. Microsoft wächst schnell von einer kleinen Rendite aus, und J&J wächst langsam von einer viel größeren aus. Wenn Sie also für Einkommen kaufen, welches wird Ihnen in 10 Jahren tatsächlich mehr auszahlen?
| Kennzahl | Microsoft (MSFT) | Johnson & Johnson (JNJ) |
|---|---|---|
| Forward-Rendite | 0,77 % | 1,97 % |
| Dividendenwachstum, 5-Jahres-Durchschnitt p.a. | 10,2 % | 5,2 % |
| Serie von Erhöhungen | 17 Jahre | 64 Jahre |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote, TTM | 39,5 % | 56,7 % |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote, forward | 89,2 % | 53,0 % |
| Nettoverschuldung ÷ EBITDA, TTM | 0,26x | 0,81x |
Quelle: TIKR und Unternehmensmeldungen, Kurse zum Schluss am 28. September 2026; "forward" ist der Konsens für das nächste Geschäftsjahr jedes Unternehmens.
Microsoft: Kleine Ausschüttung, große Erhöhungen
Microsofts Geschäft läuft rund. Der Umsatz stieg im letzten Quartal um 18 % auf 90,0 Mrd. $, und CEO Satya Nadella wies darauf hin, dass "Azure-Umsätze in diesem Geschäftsjahr erstmals die 100-Milliarden-Dollar-Marke überschritten haben".
Die Dividende ist in den letzten fünf Jahren um etwa 10 % pro Jahr gewachsen, und der freie Cashflow hat sie problemlos gedeckt…
Und selbst nach zwei Jahren in Folge mit sinkendem freien Cashflow decken 67 Mrd. $ die 26,5 Mrd. $ an Dividenden mit reichlich Spielraum.
Der Haken ist die KI-Ausgaben. Die Kapitalausgaben stiegen im Geschäftsjahr 2026 um etwa 80 % auf 116 Mrd. $, und Analysten erwarten, dass der freie Cashflow im nächsten Geschäftsjahr etwa halbiert wird, auf 32,34 Mrd. $. Das treibt Microsofts Cash-Dividendenausschüttungsquote von 39,5 % TTM auf 89,2 % forward. (Der Konsens sieht den freien Cashflow im darauffolgenden Jahr auf 45,81 Mrd. $ steigend.)
Für Einkommen zahlt eine Investition von 10.000 $ in Microsoft heute etwa 77 $ pro Jahr. Wenn die Dividende mit ihrer 10-Jahres-Rate von 9,7 % weiterwächst, sind das etwa 195 $ im Jahr 10. Das entspricht also einer Rendite von 2 % auf Ihr heutiges Kapital. Für sich genommen nicht überwältigend, aber natürlich möchten Sie auch die Kursgewinne berücksichtigen.
Johnson & Johnson: Große Ausschüttung, stetige Erhöhungen
J&J wächst ebenfalls. Die Umsätze im zweiten Quartal stiegen um 6,6 % auf 25,3 Mrd. $, und das Management erhöhte seine Umsatzprognose für 2026 auf 101,1 Mrd. $ im Mittelpunkt. Wie CEO Joaquin Duato es ausdrückte, ist J&J "auf Kurs, unser Ziel für 2026 von mehr als 100 Mrd. $ Jahresumsatz zum ersten Mal in der 140-jährigen Geschichte unseres Unternehmens zu erreichen."
Die Dividende wächst langsamer: etwa 5 % pro Jahr in den letzten fünf Jahren, und die Erhöhung im April betrug 3,1 %. Aber die Ausgangsausschüttung ist viel größer. Eine Investition von 10.000 $ in J&J heute zahlt etwa 197 $ pro Jahr. Bei ihrer 10-Jahres-Wachstumsrate von 5,7 % sind das etwa 343 $ im Jahr 10.
So hat der Cashflow Schritt gehalten…
Die gezahlten Dividenden stiegen in diesem Zeitraum um etwa 52 %, während der freie Cashflow um etwa 22 % stieg – eine Lücke, die ich im Auge behalten würde.
Dennoch liegt J&Js Cash-Dividendenausschüttungsquote bei 56,7 % TTM und 53,0 % forward, und die Nettoverschuldung beträgt nur 0,81x EBITDA. Das Hauptrisiko besteht darin, dass das Dividendenwachstum weiter nachlässt. Selbst bei 3,1 % pro Jahr würde diese Investition von 10.000 $ jedoch etwa 267 $ im Jahr 10 auszahlen.
Welche Dividende gewinnt also?
Letztendlich muss ich mich für Johnson & Johnson entscheiden. Es zahlt heute mehr als das 2,5-fache an Einkommen, und selbst mit Microsofts schnellerem Wachstum liegt J&J im Jahr 10 immer noch vorne: 343 $ gegenüber 195 $ auf diese 10.000 $. Über das gesamte Jahrzehnt sind das etwa 2.709 $ an Dividenden gegenüber 1.328 $.
Damit Microsoft J&Js Einkommen im Jahr 10 erreicht, müsste seine Dividende etwa 16 % pro Jahr wachsen. Bei den heutigen Raten holt es erst in etwa 25 Jahren auf.
Das ist eine lange Wartezeit.
Die Deckung ändert die Antwort nicht. Auf Basis der vergangenen Zahlen hat Microsofts Dividende mehr Spielraum (eine Cash-Dividendenausschüttungsquote von 39,5 % gegenüber 56,7 %). Auf Basis der Schätzungen für die Zukunft hat J&Js Dividende mehr Spielraum (53,0 % gegenüber 89,2 %). So oder so schickt J&J in den nächsten zehn Jahren jedes Jahr den größeren Scheck.
Das soll nicht heißen, dass Microsoft die schlechtere Aktie ist. Es könnte durchaus die bessere Wahl für die Gesamtrendite sein. Der Konsens geht von einem Umsatzwachstum von 17,8 % und 19,5 % in den nächsten beiden Geschäftsjahren aus, das Unternehmen gab in den letzten zwölf Monaten 22,27 Mrd. $ für Aktienrückkäufe aus und hat seine Dividende 17 Jahre in Folge erhöht.
Wenn die Analysten recht haben, fügt Microsoft bis zum Geschäftsjahr 2029 etwa 235 Mrd. $ an jährlichem Umsatz hinzu, fast das Doppelte von dem, was J&J voraussichtlich für das gesamte Jahr 2029 erwirtschaften wird. Das ist eine ganze Menge Wachstum.
Es ist nur so, dass die Frage hier das Dividendeneinkommen ist, und bei diesem ist J&Js Vorsprung zu groß, um ihn aufzuholen.
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