Key Stats für Alibaba-Aktien
- Aktueller Kurs: $107,74
- Zielkurs (Mitte): ~$216
- Zielkurs der Analysten: ~$185
- Potenzielle Gesamtrendite: ~101 %
- Annualisierte IRR: ~17 % / Jahr
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Was ist passiert?
Alibaba (BABA) hat in seinen letzten fünf Berichten jeweils den Konsens beim bereinigten Ergebnis je Aktie (EPS) verfehlt, und Analysten haben die Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr nach unten korrigiert. Der TIKR-Konsens für den Umsatz im Geschäftsjahr 2027 (Ende März 2027) ist seit dem 31. März um etwa 2,5 % gesunken, von rund 1,15 Billionen RMB auf rund 1,12 Billionen RMB, wobei nun 44 Analysten beteiligt sind gegenüber 48 zuvor.
Die Aktie schloss am 29. September bei $107,74, ein Minus von 14,1 % seit dem 31. März und 26,5 % im Jahr 2026. Die Investor-Relations-Materialien von Alibaba führen Technologieinvestitionen als Hauptbelastung für den Gewinn an, während das Kundenmanagement-Umsatz auf bereinigter Basis kaum wuchs.
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Technologieausgaben steigen, während der Kundenmanagement-Umsatz stagniert
Das im Juni-Quartal, das am 20. August veröffentlicht wurde, zeigt das Muster. Das bereinigte EPS von 8,52 RMB je ADS verfehlte den Konsens um etwa 21 %, und das EBITDA auf TIKR-Basis sank um 14,41 % im Jahresvergleich, obwohl es die Schätzungen um 6,59 % übertraf. CFO Toby Xu führte den Rückgang des eigenen bereinigten EBITDA des Unternehmens hauptsächlich auf Investitionen in Technologie zurück.
In der E-Commerce-Gruppe stieg der Umsatz um 4 % auf 205,9 Mrd. RMB, und der Umsatz mit Quick Commerce wuchs um 45 % auf 53,3 Mrd. RMB, aber der Kundenmanagement-Umsatz sank um 7 %. Xu fügte hinzu: "Ohne den kontra-Umsatzeffekt aus dem neuen Geschäftsentwicklungsprogramm wäre der Kundenmanagement-Umsatz um 1 % im Jahresvergleich gewachsen."
Das bereinigte EBITDA im E-Commerce blieb mit 39,7 Mrd. RMB relativ stabil, sodass die E-Commerce-Gruppe ihren Gewinn nicht schnell genug steigert, um die Technologieausgaben allein zu absorbieren.
Im September-Quartal muss sich das EBITDA mehr als verdoppeln
Auf TIKR-Basis erwartet der Konsens für das September-Quartal ein EBITDA von rund 40 Mrd. RMB, ein Anstieg von etwa 129 % gegenüber 17,26 Mrd. RMB vor einem Jahr, obwohl nur acht Analysten beitragen. Das bereinigte EPS wird auf etwa 11 RMB je ADS erwartet. Xu sagte, dass der bereinigte EBITDA-Verlust des Segments KI-Labore und Anwendungen in Höhe von 13,9 Mrd. RMB schrumpfen sollte, da Modelltraining und Marketing für die Qwen-App effizienter werden.
Cashflow-Schätzungen wurden negativ, während Insider sich trennten
Die Schätzung für den nächsten zwölf Monate (NTM) Free Cash Flow auf TIKR-Basis bewegte sich von rund 48 Mrd. RMB am 30. Juni auf rund minus 16 Mrd. RMB am 29. September. Auf Jahresbasis sieht die Analystengemeinschaft keinen positiven Free Cash Flow vor dem Geschäftsjahr 2028. Die Platzierung von 710 Millionen neuen Aktien im August, etwa 3,7 % der Aktienanzahl, verteilt zukünftige Erträge auch auf mehr Aktien.
Am 27. September berichtete The Information, dass Chinas Industrieministerium Unternehmen, darunter Alibaba und ByteDance, um Pläne für den Kauf von Nvidia (NVDA) RTX Pro 5500 Chips gebeten hat, die für High-End-Profirechner gebaut sind. Das Ministerium teilte einigen Firmen mit, dass es die Käufe genehmigen wolle, aber das ist ein gemeldeter Plan, keine Genehmigung, und der Exportstatus des Chips aus den USA wurde nicht bestätigt.
CFO Toby Xu verkaufte laut einer von Benzinga gemeldeten SEC-Einreichung am 29. September Aktien im Wert von etwa 1,41 Millionen Dollar, wobei kein Grund für den Verkauf angegeben wurde. Im August kauften Chairman Joe Tsai und CEO Eddie Wu gemeinsam Aktien im Wert von 120 Millionen HK$ (15,3 Millionen US$) auf dem offenen Markt.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $107,74
- Zielkurs (Mitte): ~$216
- Potenzielle Gesamtrendite: ~101 %
- Annualisierte IRR: ~17 % / Jahr
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Der Mittelwert des TIKR-Modells, der als zentrales Szenario verwendet wird, bewertet Alibaba bis zum 31. März 2031 auf etwa $216. Das liegt etwa 101 % über $107,74 oder etwa 17 % pro Jahr. Zum Vergleich: Der TIKR-Konsens sieht ein normiertes EPS, das von rund 44 RMB je ADS im Geschäftsjahr 2027 auf rund 79 RMB im Geschäftsjahr 2029 steigt, bevor es im Geschäftsjahr 2030 auf rund 64 RMB sinkt, und die Umsatzschätzungen nach dem Geschäftsjahr 2029 stammen von nur vier Analysten.
Das Hauptrisiko besteht darin, dass die jetzt im Geschäftsjahr 2027 sichtbaren Umsatzkorrekturen auf spätere Jahre übergreifen, da die Serie der Verfehlungen zeigt, dass die Schätzungen den Ergebnissen vorauseilen. Aufwärtspotenzial ergibt sich, wenn das September-Quartal diese Serie beendet. Das Abwärtspotenzial ergibt sich aus weiteren Verfehlungen oder einer ungünstigen Wendung in der anhängigen Sammelklage, deren Vorwürfe nicht bewiesen sind.
Fazit
Der Bericht für das September-Quartal ist der nächste Test; Alibaba veröffentlichte das gleiche Quartal im letzten Jahr am 25. November. Ein bereinigtes EPS auf oder über dem Konsens von etwa 11 RMB je ADS würde die Serie von fünf Verfehlungen beenden. Eine sechste Verfehlung zusammen mit weiteren Kürzungen der Umsatzschätzungen für das Geschäftsjahr 2027 würde darauf hindeuten, dass der Rückgang der Aktie im Jahr 2026 widerspiegelt, dass die Erträge später eintreffen, als Analysten erwarten.
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