Wichtige Kennzahlen für Carvana-Aktien
- Aktueller Kurs: $63.62
- Zielkurs (Mitte): ~$112
- Konsensziel der Analysten: ~$83
- Potenzielle Gesamtrendite: ~76%
- Annualisierte IRR: ~14% / Jahr
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Was ist passiert?
Carvana (CVNA) schloss am 29. September 2026 bei $63,62, ein Plus von 5,21%, nachdem die Aktie in der vorherigen Sitzung nach einem Rückgang von etwa 7% bei $60,47 stand. Eine Notiz von Jefferies an diesem Tag zeigte, dass das Einheitenwachstum aus Web-Scraping in den ersten drei Septemberwochen durchschnittlich etwa 40% betrug. CarMax (KMX) stieg um 4,74% nach Ergebnissen für das zweite Fiskalquartal, die die Schätzungen übertrafen, und ein Marktbericht deutete die Sitzung als Rally im Sektor ohne Carvana-spezifische Neuigkeiten.
CarMax handelte Autos für $111 pro Stück für Volumen, während Carvanas Wachstum wieder zunahm
Websitedaten von Jefferies zeigen, dass Carvanas Einheitenwachstum Anfang Juli mit 23% einen Tiefpunkt erreichte, im Juli im Durchschnitt 35% betrug und im August 41% erreichte, verglichen mit 38% im zweiten Quartal. Das Unternehmen vermutet, dass zusätzliche Aufbereitungskapazität und neue Produktivitätssoftware das Website-Inventarwachstum bei etwa 30% hielten. Seine eigene Prognose von etwa 35% Einheitenwachstum für das dritte Quartal liegt sowohl unter dem Scrape-Wert als auch unter dem Tempo des zweiten Quartals, und alle diese Zahlen sind Schätzungen, keine veröffentlichten Ergebnisse.
CarMax ging einen anderen Weg. Im Quartal bis zum 31. August stiegen die Einzelhandels-Gebrauchtwageneinheiten um 13,8%, nachdem der Bruttogewinn pro Einzelhandels-Gebrauchtwageneinheit um $111 auf $2.105 gekürzt wurde. Das Management führte etwa die Hälfte der Verbesserung bei vergleichbaren Verkäufen auf die Durchsetzung durch die FTC zurück, die Händler dazu drängte, Gebühren in die ausgewiesenen Preise einzubeziehen.
Von derselben Verschiebung wird erwartet, dass sie Carvana zugutekommt. Auf der Automobilkonferenz von J.P. Morgan am 12. August sagte Finanzvorstand Mark Jenkins, dass die Listenpreise der Branche im zweiten Quartal stärker als üblich stiegen, was er auf die Compliance der Händler zurückführte, und dass "eine bemerkenswerte Tatsache ist, dass Carvana noch nie Dokumenten- oder Händlergebühren berechnet hat." Zur Größe des Vorteils sagte er: "Ich denke, das ist schwer zu sagen", und CarMax' Ergebnisse deuten darauf hin, dass Carvana ihn mit einem Festpreis-Rivalen teilt, der ebenfalls bereit ist, die Marge zu kürzen.
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Das Rekord-EBITDA im Q2 kam mit einer dünneren Marge
Das bereinigte EBITDA im zweiten Quartal erreichte einen Rekordwert von $769 Millionen, aber die Marge sank auf 10,43% von 12,42% im Vorjahreszeitraum. Die Jahresprognose von $2,7 bis $3,0 Milliarden impliziert eine bereinigte EBITDA-Marge von etwa 9% bis 10% bei einem Konsensumsatz von etwa $29 Milliarden, unterhalb der 11,0% von 2025. Der Konsens für den normalisierten Gewinn pro Aktie 2026 von etwa $1,63 liegt ebenfalls hinter dem Wert von 2025 ($1,69), obwohl der Nettogewinn 2025 einen Nettonichtzahlungsvorteil von $621 Millionen enthielt.
Der Weg des Managements zu seinem Ziel einer bereinigten EBITDA-Marge von 13,5% für 2030 bis 2035 führt über Fixkosten- und Werbehebel. Jenkins sagte, die Werbekosten pro Einheit liegen in Carvanas reiferen Märkten mehrere hundert Dollar niedriger als unternehmensweit.
Investoren bewerteten die Aktie ab, während die Umsatzprognosen stiegen. Der Umsatzkonsens für das Geschäftsjahr 2026 ist seit Ende 2025 um etwa 14% gestiegen, während die Aktie um 24,6% gefallen ist. Das NTM-KGV hat sich von etwa 63x auf etwa 31x komprimiert, da der Kurs fiel und das Vorwärtsgewinnfenster vorrückte, liegt aber immer noch deutlich über dem von CarMax mit etwa 18x und dem von AutoNation (AN) mit etwa 7x.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $63.62
- Zielkurs (Mitte): ~$112
- Potenzielle Gesamtrendite: ~76%
- Annualisierte IRR: ~14% / Jahr
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Die Modellkarte bewertet nur den mittleren Fall zum 31. Dezember 2030. Die niedrigen und hohen Fälle erscheinen auf einem längeren Zeithorizont bis Ende 2034, wo der niedrige Fall auf etwa 5% pro Jahr und der mittlere Fall auf etwa 11% pro Jahr hinausläuft. In diesem Zeitfenster geht der mittlere Fall von einem Umsatzwachstum von etwa 15% pro Jahr, einer Nettogewinnmarge von etwa 4% und einem KGV aus, das um etwa 8% pro Jahr schrumpft.
Das Ziel von ~$112 liegt über Jefferies' $88 und dem Analystenkonsens von etwa $83, obwohl es sich dabei um Analystenkursziele und nicht um Werte für 2030 handelt. Das Aufwärtspotenzial ergibt sich daraus, dass Carvana Einheiten in etwa im Tempo von Jefferies vermehrt, ohne die Preissenkungen von CarMax mitzumachen. Das Abwärtsrisiko ergibt sich aus einem gemeinsamen FTC-Rückenwind und einem preissenkenden Rivalen, der Carvanas Marge längerfristig bei etwa 10% hält.
Fazit
Carvanas Bericht für das dritte Quartal wird für Ende Oktober erwartet. Der Konsens erwartet einen Umsatz von etwa $7,6 Milliarden, ein Plus von etwa 35%, und ein EBITDA von etwa $790 Millionen, etwa die gleiche Marge wie im zweiten Quartal mit 10,43%. Ein Einheitenwachstum nahe dem Tempo von Jefferies mit einer breiteren Marge würde zeigen, dass Carvana CarMax übertrifft, ohne dessen Preissenkungen mitzumachen. Eine dünnere Marge würde bedeuten, dass das Wachstum mehr kostet, als die Schlagzeile vermuten lässt.
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