Die wichtigsten Erkenntnisse
- Der CEO von SoFi schloss den Q2-Call mit der Aussage, es sei "nur eine Frage des Wann, nicht des Ob", bis der Markt die Punkte zu einer Eigenkapitalrendite (Return on Tangible Common Equity) von 20 % bis 30 % verbinde. Die Eigenkapitalrendite (ROE) lag im GJ 2025 bei 5,66 % und in den letzten zwölf Monaten bei 7,1 %.
- Die Formel des Managements erfordert eine Nettogewinnmarge von 25 % bis 30 % und etwa 1 $ Umsatz pro 1 $ materiellem Eigenkapital. Die Prognose für 2026 deutet auf eine Nettomarge von etwa 17 % hin.
- Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (Tangible Book) fiel innerhalb eines Jahres von 5,65x auf 2,18x, sodass ein Großteil des Aufschlags verschwunden ist. Der Q3-Bericht am 27. Oktober wird zeigen, ob die Renditen aufholen.
SoFis bereinigter Umsatz ist um 40 % gestiegen, aber die Eigenkapitalrendite liegt immer noch bei 7,1 %. Verfolgen Sie SoFis Eigenkapitalrendite kostenlos auf TIKR →
SoFi-Aktie wächst schnell, während die Renditen einstellig bleiben
Der Konferenzcall zum zweiten Quartal von SoFi endete damit, dass der CEO erklärte, warum er die Aktie besitzt. Anthony Noto sagte, er glaube, das Unternehmen werde eine Eigenkapitalrendite (Return on Tangible Common Equity) von 20 % bis 30 % erreichen, und dass es "nur eine Frage der Zeit sei, nicht ob, bis der Markt die Punkte verbinden kann."
Das Quartal lieferte ihm Material, mit dem er arbeiten konnte. Der bereinigte Nettoumsatz stieg um 40 % auf 1,2 Mrd. $, die Nettozinserträge stiegen um 52 % auf 788,2 Mio. $ und die Neuvergaben erreichten mit 14,8 Mrd. $ einen Rekordwert. Die Aktie fiel dennoch im frühen Handel um etwa 9 %, weil die Gewinnprognose (EPS-Guidance) für das Gesamtjahr bei 0,60 $ blieb, während die Umsatzprognose auf 4,75 Mrd. $ bis 4,85 Mrd. $ angehoben wurde. CFO Chris Lapointe machte dafür einen Steuersatz von 22 % verantwortlich, der etwa 700 Basispunkte über dem ursprünglichen Plan lag. Bei der ursprünglichen Rate, so sagte er, hätte die EPS-Guidance bei 0,65 $ gelegen.
Die Steuern erklären einen Teil der Enttäuschung. Die Renditezahlen erklären mehr von den Zweifeln.
Die Eigenkapitalrendite (ROE) entwickelte sich von -6,27 % im GJ 2022 und -5,43 % im GJ 2023 auf 8,26 % im GJ 2024, um dann im GJ 2025 auf 5,66 % abzurutschen. In den letzten zwölf Monaten liegt sie bei 7,1 %. Die Gewinnschwelle zu erreichen war ein echter Fortschritt, aber die ROE von 7,1 % bleibt deutlich unter dem Ziel des Managements von 20 % bis 30 % ROTCE. Die beiden sind nicht identisch. ROE wird auf das gesamte bilanzielle Eigenkapital gemessen und ROTCE auf das materielle Eigenkapital, daher sollte ROTCE etwas höher liegen. Das materielle Eigenkapital (Tangible Book) wuchs im Jahresvergleich um 80 % auf 9,5 Mrd. $, sodass die Gewinne eine schnell wachsende Eigenkapitalbasis zu bedienen hatten.
Die Bilanz ist der Ort, an dem diese Basis eingesetzt wird. Von den 10,7 Mrd. $ an vergebenen Privatkrediten im Q2 gingen 7,6 Mrd. $ in SoFis eigene Bilanz. Das gesamte risikobasierte Kapitalverhältnis liegt bei 18,8 %, und das Management möchte es im "niedrigen bis mittleren zweistelligen Bereich" sehen. Lapointe war direkt bezüglich der Rechnung: "Es ist die Nettogewinnmarge multipliziert mit dem Umsatz zum durchschnittlichen materiellen Eigenkapital." Verwendet man die Jahresumsatzprognose gegen das materielle Eigenkapital aus Q2, liegt der Umsatz pro Dollar materiellem Eigenkapital bei etwa 0,5. Multipliziert mit der prognostizierten Marge von etwa 17 % landet man bei etwa 8 % bis 9 %. Das ist eine grobe ROTCE-ähnliche Schätzung, keine ausgewiesene Zahl.
Was 2,18x Tangible Book über SoFis Renditerechnung aussagt
Der Markt hat diese Lücke bereits abgestraft. SoFi notierte am 30. September 2025 mit dem 5,65-fachen des materiellen Buchwerts. Am 29. September 2026 lag es bei 2,18x. Das KGV (Trailing P/E) fiel im gleichen Zeitraum von 53,98x auf 33,50x.
Bei 2,18x liegt die Aktie unter ihrem Durchschnitt von 2,79x in TIKRs Chart und weit unter dem Höchstwert von 6,42x. Sie liegt aber auch deutlich über dem Tiefstwert von 1,29x. Das hinterlässt einen Aufschlag auf den Buchwert, der immer noch einen deutlichen Anstieg der Renditen von einer Eigenkapitalrendite von 7,1 % voraussetzt. Die Beweise stützen ein engeres Urteil als nur billig oder teuer: SoFi wird nicht mehr allein auf Hoffnung bewertet, aber es wurde noch nicht für das 20 % bis 30 % Ziel bezahlt.
Das Hauptrisiko besteht darin, dass das Wachstum Kapital schneller verbraucht, als die Gewinne es ersetzen. Wenn sich das Kapitalverhältnis in Richtung der mittleren Zehner bewegt, während die Nettomarge nahe der prognostizierten 17 % bleibt, wächst der Buchwert ohne einen entsprechenden Anstieg der Renditen. Der eigene Maßstab des Managements für eine Verbesserung ist eine Nettomarge von 25 % bis 30 %.
SoFi veröffentlicht die Q3-Ergebnisse am 27. Oktober gegen 7 Uhr ET. Drei Zahlen werden wichtig sein: das Kapitalverhältnis im Vergleich zu 18,8 %, der gebührenbasierte Umsatz im Vergleich zu seinem Anteil von 39 % im Q2 und ob sich die Nettomarge in Richtung der Prognose bewegt oder davon weg.
SoFis Aktie notiert mit dem 2,18-fachen des materiellen Buchwerts gegenüber einem Durchschnitt von 2,79x. Verfolgen Sie SoFis Kurs-Buchwert-Verhältnis (Tangible Book) kostenlos auf TIKR →
Was ist die SOFI-Aktie also tatsächlich wert?
Mit TIKR können Sie den zukünftigen Kurs jeder Aktie in weniger als einer Minute prognostizieren. Geben Sie einfach ein paar Annahmen in das Bewertungsmodell von TIKR ein und sehen Sie, was die SOFI-Aktie wert sein könnte. Beginnen Sie mit den Konsensschätzungen von Wall Street oder passen Sie die Eingaben an, um Ihre eigene Sicht auf das Geschäft widerzuspiegeln. Die Nutzung ist kostenlos.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten des TIKR Terminals und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse umfasst möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
