Carvana-Aktie liegt ein Drittel unter ihrem Höchststand, während die Wall Street ein Aufwärtspotenzial von über 30% sieht

Wichtige Erkenntnisse

• Carvana-Aktien schlossen am 28. September bei $60,47 nach einem Rückgang von 7 %, was sie deutlich unter dem 52-Wochen-Hoch von $97,38 zurückließ.
• Analysten erwarten, dass der Umsatz in diesem Jahr um etwa 43 % auf rund $29 Milliarden steigen wird, doch der Konsens-EPS von etwa $1,63 würde leicht unter den $1,69 liegen, die Carvana im Vorjahr erzielte.
• Das durchschnittliche Kursziel der Analysten von etwa $83 impliziert ein Aufwärtspotenzial von über 30 %, obwohl ein Beta von etwa 3,5 bedeutet, dass die Aktie in beide Richtungen stark schwanken kann.
• Die Ergebnisse des dritten Quartals werden zeigen, ob die Bruttomarge, die bei etwa 20 % lag, steigen kann, während Carvana seine Aufbereitungskapazitäten ausbaut.

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Der Umsatz wächst schneller als der Gewinn

Carvanas (CVNA) Umsätze haben einen kurvenreichen Weg genommen. Sie fielen von $13,6 Milliarden im Geschäftsjahr 2022 auf $10,8 Milliarden im Geschäftsjahr 2023, erholten sich dann auf $13,7 Milliarden in 2024 und $20,3 Milliarden in 2025, und die folgende Grafik führt die Geschichte mit Konsensschätzungen bis zum Geschäftsjahr 2030 fort.

Analysten sehen den Umsatz in diesem Jahr bei etwa $29 Milliarden, ein Anstieg von etwa 43 %, und bis zum Geschäftsjahr 2030 bei etwa $60 Milliarden, etwa das Dreifache der Zahl von 2025.

Die Gewinne bewegen sich langsamer. Der Konsens-EPS für dieses Jahr liegt bei etwa $1,63, etwas unter den $1,69, die Carvana 2025 erzielte, und die Schätzungen erreichen bis 2028 nur etwa $2,60. Ein Großteil des Geldes hinter diesem Wachstum fließt in Kapazitäten, von einem Aufbereitungszentrum in Charlotte bis hin zur Zustellung am selben Tag in Minneapolis.

Der Konsens für das dritte Quartal erwartet einen Umsatz von etwa $7,6 Milliarden, ein Anstieg von etwa 35 % gegenüber dem Vorjahr, sodass das Tempo voraussichtlich gehalten wird.

Die Bruttomarge hat sich bei etwa 20 % eingependelt

Die Margen helfen zu erklären, warum die Gewinne hinter den Umsätzen zurückbleiben. Die Bruttomarge erreichte im Geschäftsjahr 2022 mit 9,21 % ihren Tiefpunkt, stieg 2024 auf 21,03 % und fiel 2025 auf 20,63 %, wobei der Wert der letzten zwölf Monate bei 19,4 % liegt. Die folgende Grafik zeigt den gesamten Verlauf.

Zusammengenommen sehen diese Jahre wie ein Wiederaufbau aus, der sich seitdem eingependelt hat. Ein so schnelles Wachstum kann die Margen niedrig halten, weil Carvana Bestände, Aufbereitungskapazitäten und Logistik vor der Nachfrage aufbauen muss, daher ist die Richtung dieser Linie genauso wichtig wie die Umsatzschätzungen.

Die operative Marge der letzten zwölf Monate liegt bei 8,9 %, und die Nettoverschuldung von $2,6 Milliarden entspricht etwa dem 1-fachen EBITDA. Die Skalierung macht jeden Punkt wertvoll: Bei einem Umsatz von etwa $29 Milliarden ist ein Punkt Bruttomarge etwa $290 Millionen Bruttogewinn wert.

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Schätzungen für Wachstum und Margen sind nur die Ausgangsparameter. TIKRs Bewertungsmodell wandelt sie in eine Bandbreite möglicher Renditen um und verwendet dabei den Schlusskurs vom 28. September von $60,47 als Basis.

Das mittlere Szenario sieht ein Umsatzwachstum von etwa 15 % pro Jahr bis 2035 vor, eine Nettomarge von etwa 4 % und ein EPS-Wachstum von etwa 11 % pro Jahr. Es lässt auch das KGV-Multiple um etwa 8 % pro Jahr schrumpfen, was eine geringere Bewertung im Laufe der Zeit für eine Aktie einpreist, die derzeit bei etwa dem 30-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt wird.

Bei diesen Eingaben zeigt das Modell auf etwa $107 bis Ende 2030, eine Gesamtrendite von etwa 77 % oder etwa 14 % annualisiert. Verlängert man den Zeitraum auf 2035, liegen die annualisierten Renditen zwischen etwa 5 % im schlechtesten Fall, etwa 11 % im mittleren Fall und etwa 16 % im besten Fall.

Das beste Szenario geht von einem Umsatzwachstum von etwa 16 % und einem EPS-Wachstum von etwa 14 % aus.

Das Bullen-Szenario stützt sich auf einen Umsatz, der sich bis 2030 etwa verdreifachen könnte, eine Bruttomarge, die von etwa 9 % auf etwa 20 % gestiegen ist, und ein Analystenziel von etwa $83, was ein Aufwärtspotenzial von über 30 % impliziert. Selbst das schlechteste Szenario des Modells erzeugt eine positive Rendite.

Bären werden sich auf die Gewinne konzentrieren, die trotz eines Umsatzwachstums von etwa 43 % in diesem Jahr voraussichtlich flach bleiben werden, und auf eine Bruttomarge, die sich nicht mehr verbessert.

Ein Beta von etwa 3,5 und der Rückgang von 7 % am 28. September zeigen, wie schnell sich die Aktie bewegen kann, und ein Forward-KGV von etwa 30 lässt weniger Spielraum für Fehler, wenn das Wachstum nachlässt.