Wichtige Kennzahlen für die GE Aerospace-Aktie
- Aktueller Kurs: $317.89
- Zielkurs (Mitte): ~$540
- Konsensziel der Analysten: ~$397
- Potenzielle Gesamtrendite: ~70%
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Was ist passiert?
GE Aerospace (GE) schloss am 29. September 2026 bei $317,89, 18,2 % unter dem am 6. August erreichten Intraday-Rekord von $388,84. Am 14. September stufte Melius Research GE von Kaufen auf Halten zurück und senkte sein Kursziel von $432 auf $350, mit der Warnung, dass das Wachstum im Aftermarket-Geschäft 2027 auf hohe einstellige Raten verlangsamen könnte. Die gleiche Notiz stufte vier weitere Luftfahrtwerte herab, darunter HEICO (HEI) und TransDigm (TDG), und der auf Schlusskursbasis gemessene Drawdown von GE bei TIKR erreichte am nächsten Tag mit 19,46 % seinen Tiefpunkt.
Am 28. September verzögerte die FAA die Zertifizierung von Boeings (BA) 737 MAX 10 aufgrund eines Softwarefehlers im Flugführungssystem, den Administrator Bryan Bedford laut Angaben von GE Aerospace geliefert habe. Boeing schloss mit einem Minus von 6,9 %, und GE fiel um 2,7 %, obwohl TradingKey den Rückgang von GE eher auf Bewertungsdebatten als auf die FAA-Nachricht zurückführte. Der Fehler liegt in der Flugmanagementsoftware, nicht im LEAP-Triebwerk, aber United nimmt keine Auslieferungen von Flugzeugen mit der betroffenen Version an.
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CFM56-Ausmusterungen laufen mit der Hälfte der Rate, die GE ursprünglich für 2026 geplant hatte
Am 17. September sagte Finanzvorstand Rahul Ghai auf der Konferenz von Morgan Stanley Laguna, dass sich die CFM56-Ausmusterungen 2026 zwischen 1,5 % und 2 % einpendeln sollten. Die erste Prognose von GE für 2026 ging von 3 % bis 4 % aus, eine Spanne, die zu Jahresbeginn auf 2 % bis 3 % und im Frühjahr auf etwa 2 % gesenkt wurde. Die größere Lücke liegt weiter in der Zukunft: Ghai sagte, GE habe intern erwartet, dass die Ausmusterungen auf 3 % bis 4 % steigen würden, als Grundlage für seine Zahlen für 2027 und 2028, und "das sehen wir angesichts der aktuellen Trends nicht."
Ghai skizzierte jedoch, dass die Ausmusterungen "vielleicht nächstes Jahr auf etwa 3 %" steigen könnten. Er sagte, Umrüstungen für die Stromerzeugung könnten etwa einen Prozentpunkt davon aufnehmen, da 100 Triebwerke etwa einem Prozentpunkt an Ausmusterungen entsprechen, und FTAI Aviation (FTAI) hat gesagt, es könne mehr als 100 CFM56-basierte Kraftwerksturbinen pro Jahr bauen. Triebwerke, die für Kraftwerke umgeleitet werden, speisen nicht den Markt für gebrauchte Teile, was das Material knapp hält und den Verkauf neuer Ersatzteile von GE unterstützt.
Etwa 80 % der CFM56-Arbeiten von GE stammen von Flugzeugen, die jünger als 20 Jahre sind, während Ausmusterungen normalerweise ältere Jets betreffen, und Ghai sagte, die CFM56-Werkstattbesuche in den Jahren 2026 und 2027 liegen "wahrscheinlich näher bei 2.400 als bei 2.300."
Für die Zukunft sagte Ghai: "Wir erwarten, dass die Triebwerksausbauten im ersten Halbjahr nächsten Jahres zweistellig, also um mehr als 10 %, steigen werden, das ist die Sichtbarkeit, die wir haben." Ausbauten speisen künftige Werkstattbesuche, was diese Sichtbarkeit zum ersten Prüfstein für die Prognose von Melius mit hohen einstelligen Raten macht.
Der Vorbehalt ist der Luftverkehr. Ghai räumte ein, dass der Luftverkehr im zweiten Quartal zurückging, und sagte, das Wachstum im Juli und August sei langsam gewesen.
GE notiert nun unter Howmet und HEICO bezogen auf zukünftige Gewinne
Das Forward-KGV von GE liegt laut TIKR bei etwa 38x, unter dem der Luftfahrtzulieferer Howmet Aerospace (HWM) mit etwa 40x und HEICO mit etwa 44x, aber über dem von TransDigm mit etwa 24x. Bezogen auf das Forward-EV/EBITDA liegt GE etwa auf dem Niveau von Howmet und über HEICO, sodass der Abschlag bei den Gewinnen, aber nicht bei jedem Multiplikator gilt. Jefferies kürzte sein Kursziel vor dem Quartalsbericht im dritten Quartal von $455 auf $435, behielt aber eine Kaufempfehlung bei.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $317.89
- Zielkurs (Mitte): ~$540
- Potenzielle Gesamtrendite: ~70%
- Annualisierte IRR: ~13% / Jahr
Der Mittelwertfall des TIKR-Modells bewertet GE bis zum 31. Dezember 2030 auf etwa $540, eine Gesamtrendite von etwa 70 % gegenüber $317,89 oder etwa 13 % pro Jahr über 4,2 Jahre. Seine Karte listet etwa 9 % jährliches Umsatzwachstum, eine Nettomarge von etwa 18 % und ein KGV, das über einen Prognosezeitraum von 2025 bis 2035 um etwa 2 % pro Jahr schrumpft.
Zwei Treiber stützen dieses Wachstum. Der erste ist, dass die Nachfrage nach CFM56-Überholungen länger anhält. Der zweite ist der GEnx, dessen installierte Basis Ghai zwischen 2024 und 2030 verdoppelt erwartet, wobei Werkstattbesuche bei Triebwerken, die seit 2022 verkauft wurden, etwa 30 % höher bewertet werden als bei Verkäufen von 2019 bis 2021. Reparaturen an LEAP-Teilen, die um mehr als 20 % pro Jahr wachsen und weniger als die Hälfte eines neuen Teils kosten, tragen die Marge.
Aufwärtspotenzial ergibt sich, wenn das Servicewachstum 2027 den langfristigen Trend von GE mit zweistelligen Raten übertrifft, was Ghai zufolge durch aufgestaute Nachfrage erreicht werden könnte. Abwärtsrisiko ist das Szenario von Melius, bei dem ein langsameres Aftermarket-Wachstum auf eine stärkere Abwertung trifft als das Modell annimmt.
Fazit
GE veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals am 20. Oktober 2026, laut seinen Investor-Relations-Materialien, und Ghai sagte, weitere Details für 2027 kämen im Oktober und Januar. Eine zweistellige Serviceprognose für 2027, gestützt auf Ausbauten von mehr als 10 %, würde die Prognose von Melius entkräften. Kommentare, die auf ein Servicewachstum im hohen einstelligen Bereich hindeuten, würden darauf hindeuten, dass die Verlangsamung eingetreten ist, und Raum für einen weiteren Rückgang des Multiplikators lassen.
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