Affirms Gewinn von 1,9 Milliarden Dollar hat einen Sternchenvermerk von 1,5 Milliarden Dollar

Wichtigste Erkenntnisse

• Affirm meldete für das Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 4,26 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 32 %, bei einem Bruttowarenvolumen von 50,2 Milliarden US-Dollar.
• Der Nettogewinn belief sich auf 1,93 Milliarden US-Dollar, was wie ein Durchbruchsjahr aussieht und die Zahl sein wird, an die sich die meisten Leser erinnern werden.
• Davon entfallen etwa 1,5 Milliarden US-Dollar auf einen nicht zahlungswirksamen Steuervorteil, und das Betriebsergebnis lag näher bei 417 Millionen US-Dollar.
• Die Prognose für das September-Quartal sieht einen Umsatz von 1,19 Milliarden US-Dollar bis 1,22 Milliarden US-Dollar vor.

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Das Wachstum liegt weiterhin über 30 %

Affirm (AFRM) schloss das Geschäftsjahr 2026 mit einem Umsatz von 4,26 Milliarden US-Dollar ab, ein Plus von 32 % gegenüber dem Vorjahr, bei einem Bruttowarenvolumen von 50,2 Milliarden US-Dollar, dem Gesamtwert der über seine Plattform getätigten Käufe.

Die Rentabilität verbesserte sich parallel zu diesem Wachstum, mit einem Betriebsergebnis von etwa 417 Millionen US-Dollar, was einer Marge von knapp 10 % entspricht.

Die folgende Grafik zeigt die Umsatzentwicklung von Affirm und die Erwartungen der Analysten bis zum Geschäftsjahr 2031.

Die Analysten erwarten für das Geschäftsjahr 2027 einen Umsatz von etwa 5,5 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von rund 29 %, und etwa 11,7 Milliarden US-Dollar bis zum Geschäftsjahr 2031, was einem jährlichen Tempo von etwa 27 % über die nächsten zwei Jahre entspricht.

Die Prognose des Managements weist in die gleiche Richtung, für das Geschäftsjahr 2027 wird ein Volumen von über 64 Milliarden US-Dollar erwartet.

Klarna, Affirms nächstgelegener börsennotierter Konkurrent, liefert einen nützlichen Maßstab. Im Juni-Quartal wuchs der Umsatz des schwedischen Unternehmens um 27 % auf 1,04 Milliarden US-Dollar und das Volumen um 18 %, während Affirms Volumen im gleichen Zeitraum um 36 % stieg und Klarnas Nettogewinn 9 Millionen US-Dollar betrug.

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Was in den 1,9 Milliarden US-Dollar steckt

Der ausgewiesene Nettogewinn für das Jahr betrug 1,93 Milliarden US-Dollar, gegenüber 52 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2025, aber der größte Teil des Sprungs kam nicht aus dem operativen Geschäft. Das Ergebnis vor Steuern betrug 493 Millionen US-Dollar, und die Differenz ergab sich aus einem nicht zahlungswirksamen Steuervorteil von etwa 1,5 Milliarden US-Dollar.

Eine Bewertungsrückstellung ist eine Rücklage, die ein Unternehmen für zukünftige Steuervorteile bildet, von denen es noch nicht sicher ist, dass es sie nutzen kann. Sobald die Gewinne konsistent genug sind, kann die Rücklage aufgelöst und als Gewinn verbucht werden.

Die Buchhaltung ist legitim, aber es handelt sich nicht um im Jahr verdiente Barmittel, und sie wird sich nicht wiederholen. Die folgende Grafik zeigt, wie stark die Gewinnlinie umschlug.

Lesen Sie den letzten Balken mit dem Sternchen im Hinterkopf. Ein saubereres Maß für den Fortschritt ist der Schritt von einem Nettoverlust von 518 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2024 zu einem Ergebnis vor Steuern von 493 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2026.

Die Zahlen zum zukünftigen Gewinnwachstum werden aus dem gleichen Grund seltsam aussehen, da der Vergleich für das nächste Jahr von einer aufgeblähten Basis ausgeht.

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Das Bullen-Argument ist recht einfach: Wachstum über 30 %, ein echtes Betriebsergebnis und eine große Finanzierungsbasis. Die Wall Street stimmt weitgehend zu, mit 27 von 34 Analysteneinschätzungen auf Kauf oder Outperform, sieben auf Halten und keiner negativen.

Das durchschnittliche Kursziel liegt bei etwa 99 US-Dollar, mehr als 40 % über dem jüngsten Schlusskurs von etwa 69 US-Dollar.

Das Bären-Argument beginnt mit dem, was Affirm ist: ein Kreditgeber. Finanzierungskosten und Kreditausfälle nehmen jeweils einen Anteil von jedem Dollar Umsatz, und die Aktien haben stark geschwankt, mit einem Beta über 3.

Verbraucher, die mit ihren Rückzahlungen in Verzug geraten, würden sich schnell in den Zahlen zeigen.

Affirm ist auch darauf angewiesen, dass Kreditgeber und Investoren weiterhin seine Kredite zu attraktiven Konditionen kaufen, und sowohl der Finanzierungsmarkt als auch der Kreditnehmer können sich ändern, wenn die Wirtschaft nachlässt.