Wichtige Kennzahlen für Amazon-Aktien
- Aktueller Kurs: $248,23
- Zielkurs (Mitte): ~$597
- Konsensziel der Analysten: ~$330
- Potenzielle Gesamtrendite: ~141 %
- Annualisierte IRR: ~23 % / Jahr
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Was ist passiert?
Amazon (AMZN) wird die Preise für die meisten reservierten Nvidia-GPU-Kapazitäten ab dem 7. Oktober um 15 % oder mehr erhöhen, wie auf der Preisseite für Capacity Blocks zu sehen ist. Es handelt sich um die dritte Preiserhöhung für das Produkt im Jahr 2026. Am 2. Oktober berichtete Bloomberg über einen Artikel der Financial Times, wonach Amazon eine Transaktion prüft, um etwa 8 Milliarden Dollar an Nvidia-Chips (NVDA) aus seiner Bilanz auszugliedern. Beide Schritte haben Auswirkungen auf die Betriebsgewinnmarge von AWS im zweiten Quartal von 39,3 %. Die Aktie schloss am 1. Oktober bei $248,23, und die vollständigen Ergebnisse sind in den Investor-Relations-Unterlagen von Amazon zu finden.
Die Erhöhung zum 7. Oktober verschont Trainium und bestehende Reservierungen
Die neuen Tarife erhöhen sieben Nvidia-Instanztypen in US-Regionen um 15 %. So steigt beispielsweise die Kapazität für Blackwell Ultra (P6-B300) von $14,04 auf $16,146 pro Beschleuniger-Stunde. AWS geht außerdem zu einem einheitlichen Tarif in allen kommerziellen Regionen über, sodass einige Preise im Ausland noch stärker steigen: Die H100-Kapazität in Tokio steigt von $4,720 auf $5,970, ein Plus von 26,5 %.
Die Preise für GB200 UltraServer, Trainium, On-Demand-Instanzen und Savings Plans bleiben unverändert, und Kunden behalten den zum Zeitpunkt der Buchung gültigen Tarif. AWS hatte dasselbe Produkt bereits im Januar um etwa 15 % und im Juli um etwa 20 % verteuert.
Im Earnings Call vom 30. Juli fragte Ken Gawrelski von Wells Fargo, wie die AWS-Preisgestaltung mit der Kosteninflation umgeht. CEO Andy Jassy sagte: „Die Verträge, die Sie abschließen, das werden die Preise und Vereinbarungen sein, die wir für die Dauer dieses Vertrags haben.“ Neue Vereinbarungen, fügte er hinzu, berücksichtigen die aktuellen Kosten, und er nannte Speicher, Festplatten und SSDs als Beispiele für gestiegene Kosten. Die Beibehaltung der Trainium-Preise macht auch Amazons eigenen Chip relativ günstiger zu reservieren, und Anthropic und OpenAI haben bereits mehrjährige, mehrgigawattstarke Zusagen dafür gemacht.
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Abschreibungen steigen um etwa 30 % pro Jahr
AWS erzielte im zweiten Quartal ein Betriebsergebnis von 16,6 Milliarden Dollar bei einem Umsatz von 42,2 Milliarden Dollar. CFO Brian Olsavsky sagte, die Marge sei im Vergleich zum Vorjahr um 650 Basispunkte gestiegen, oder um 520 Basispunkte ohne einen bilanziellen Gewinn aus Energiekontrakten. Er führte dies auf Effizienzmaßnahmen und Kapazitätsoptimierung zurück, „von denen wir im zweiten Quartal stark profitiert haben“, und relativierte: „Sie werden schwanken, aber die Leistung ist im Jahresvergleich sehr stark, und wir nehmen sie an.“
Jassy war zuversichtlicher und sagte: „Wir sehen, dass die Margen und Renditen im KI-Bereich dem entsprechen, was wir beim Kerngeschäft in der gleichen Entwicklungsphase gesehen haben, tatsächlich sogar etwas besser.“
Der TIKR-Konsens sieht vor, dass die Abschreibungen und Abschreibungen auf Firmenwert von Amazon insgesamt von 65,76 Milliarden Dollar im Jahr 2025 auf etwa 86 Milliarden Dollar im Jahr 2026 und etwa 111 Milliarden Dollar im Jahr 2027 steigen werden, was etwa 30 % pro Jahr entspricht. Analysten erwarten dennoch, dass die konsolidierte EBIT-Marge in diesem Zeitraum von 11,2 % auf etwa 15 % steigen wird – ein Weg, der teilweise davon abhängt, dass AWS neue Verträge so umpreist, wie Jassy es beschrieben hat.
Die gemeldete Chip-Transaktion betrifft die Finanzierungsseite. Laut dem FT-Bericht würden Tausende von Grace-Blackwell-Chips in mehr als einem Dutzend US-Rechenzentren in ein von externen Investoren finanziertes Vehikel ausgelagert, und Amazon würde sie weiterhin nutzen. Es handelt sich um gemeldete Gespräche, und der Zugang zu den Chips würde weiterhin Kosten verursachen.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $248,23
- Zielkurs (Mitte): ~$597
- Potenzielle Gesamtrendite: ~141 %
- Annualisierte IRR: ~23 % / Jahr
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Die mittleren Annahmen des Modells, die in seiner Prognosetabelle für 2025 bis 2035 dargestellt sind, gehen davon aus, dass der Umsatz mit etwa 13 % pro Jahr wächst und die Nettogewinnmarge etwa 16 % erreicht. Diese Marge entspricht der Prognose der Analysten für 2030 und liegt über der normalisierten Marge von 10,8 % im Jahr 2025. Der Artikel verwendet den mittleren Fall, da er auf Konsensus-Margen basiert und nicht über sie hinausgeht.
Das Hauptrisiko besteht darin, dass die Abschreibungen schneller steigen als die Preise. Aufwärtspotenzial: AWS kann neue Geschäfte so schnell umpreisen, wie die Kosten steigen. Abwärtspotenzial: Die Margen stagnieren in der Nähe der Niveaus von 2026, und die Aktie stützt sich nur auf das Umsatzwachstum. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei ~$330, mit 42 Kaufempfehlungen, 15 Outperform-Empfehlungen, 2 Hold-Empfehlungen, 3 No-Opinion-Empfehlungen und keinen Verkaufsempfehlungen zum Stand 1. Oktober.
Fazit
Der noch nicht terminierte Quartalsbericht von Amazon für das dritte Quartal ist der erste Test. Ohne den Energiekontraktgewinn erzielte AWS im zweiten Quartal etwa 38 %. Eine AWS-Marge auf oder über diesem Niveau würde zeigen, dass die Preise den Anstieg der Abschreibungen decken. Ein Rückgang in die Mitte der 30er würde zeigen, dass die Kosten die Oberhand gewinnen, selbst wenn das konsolidierte Betriebsergebnis innerhalb der von Amazon vorgegebenen Prognose von 22,5 bis 26,5 Milliarden Dollar liegt.
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