Wichtige Erkenntnisse
- Rekordquartal: Das Nettoergebnis im Q3 erreichte ~2 Mrd. USD, über 100 Mio. USD über den Prognosen vom Juni, da die Erlöse pro ALBD um fast 2,5 % zum Vorjahr stiegen und die Kreuzfahrtkosten ex. Treibstoff pro ALBD nur um 1,8 % zunahmen.
- Treibstoffausgleich: Ein Treibstoffpreiseffekt von 150 Mio. USD absorbierte mehr als 150 Mio. USD der operativen Gewinne, sodass die EPS-Jahresprognose nur um 0,02 USD auf 2,24 USD angehoben wurde.
- Vorwärtsbuchung: 2027 ist bereits zur Hälfte gebucht, mit Belegungs- und Preisniveaus auf Rekordhöhe.
- Bonitätsverbesserung: S&P stufte Carnival auf Investment Grade hoch, da die Gesamtverschuldung unter 24 Mrd. USD von einem Höchststand von 36 Mrd. USD im Jahr 2023 fiel und 1,2 Mrd. USD Aktienrückkäufe getätigt wurden.
Das Nettoergebnis übertraf die Prognose um 100 Millionen USD, doch die EPS-Jahresprognose stieg nur um 0,02 USD. Laden Sie sich Carnivals Gewinn- und Verlustrechnung kostenlos auf TIKR an →
Carnival übertrifft jede operative Kennzahl, aber Treibstoff begrenzt die EPS-Anhebung auf 0,02 USD
Carnival Corporation (CCL) verzeichnete im Q3 2026 Rekordumsätze, Erlöse pro ALBD und Nettoergebnis, hob dann aber die EPS-Jahresprognose nur um 0,02 USD auf 2,24 USD an, weil ein Treibstoffpreiseffekt von 150 Millionen USD mehr als 150 Millionen USD der operativen Verbesserung auffing.
Das Quartal selbst übertraf die Prognosen vom Juni in jeder operativen Kennzahl. Das Nettoergebnis erreichte etwa 2 Mrd. USD und übertraf die Prognose um mehr als 100 Mio. USD oder 0,08 USD pro Aktie, während die Erlöse pro ALBD (Nettoerlös pro verfügbarem unteren Bettag, der Kapazitätsindikator der Branche) um fast 2,5 % zum Vorjahr stiegen, 1,2 Prozentpunkte besser als prognostiziert. Die Kreuzfahrtkosten ex. Treibstoff pro ALBD stiegen nur um 1,8 %, 100 Basispunkte besser als die Prognose.
Diese Outperformance erreichte die Jahreszahl nicht ungeschmälert. Die Operationen fügten der Prognose 0,12 USD pro Aktie hinzu, davon 0,08 USD aus den Erlösen pro ALBD, und Aktienrückkäufe fügten 0,01 USD hinzu, aber höhere Treibstoffpreise nahmen 0,11 USD wieder weg.
CEO Josh Weinstein ging auf der Q3-Ergebniskonferenz direkt auf die Treibstoffschwankung ein: "Ja, Treibstoff kann ein volatiler Inputkostenfaktor sein mit einer Historie von steigenden und fallenden Preisen. Aber angesichts dieses Rauschens sollten wir unsere zugrundeliegende operative Verbesserung nicht aus den Augen verlieren." Der Beweis liegt im Verbrauch. Der Treibstoffverbrauch pro ALBD ist seit 2019 um 26 % gesunken, was CFO David Bernstein bei den Treibstoffpreisen der September-Prognose mit fast 750 Mio. USD an Einsparungen bezifferte, und Carnival verzichtet weiterhin auf Hedging und zieht es vor, weniger zu verbrauchen, als Gegenparteien für eine Preisglättung zu bezahlen.
Die Vorwärtsbuchung gibt diesem Argument Rückhalt. Carnival ist für 2027 bereits zur Hälfte gebucht, mit Belegungs- und Preisniveaus auf Rekordhöhe, und die Kundeneinlagen erreichten mit etwa 7,6 Mrd. USD einen Rekord für ein drittes Quartal, ein Anstieg von etwa 7 % bei unveränderter Kapazität in den nächsten 12 Monaten.
Zwei Belastungen liegen in dieser Buchung. Carnival Rewards, das Loyalitätsprogramm, das Carnival Cruise Line am 1. September startete, verschiebt einen Teil der Umsätze und belastet die Erlöse pro ALBD bis 2028, und das erste Quartal 2027 trägt noch Resteffekte der Buchungsstörung aus diesem Frühjahr.
Der Cashflow läuft in die andere Richtung. Carnival hat in sechs Monaten 1,2 Mrd. USD an Aktien oder 45 Millionen Aktien zurückgekauft und die Gesamtverschuldung unter 24 Mrd. USD von einem Höchststand von 36 Mrd. USD im Jahr 2023 gesenkt. Das Upgrade von S&P machte Carnival zur zweiten Agentur, die Carnival mit Investment Grade einstuft, und löste die Besicherung, sodass keine besicherten Schulden mehr bestehen. Die Carnival-Aktie schloss am 30. September bei 25 USD, ein Minus von 2 % am Tag, eine Sitzung nach einem Quartal, das die Prognosen bei Erlösen pro ALBD und Kosten übertraf.
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Wall Street sieht Carnival-Aktie im Durchschnitt bei 34 USD, über dem Schlusskurs von 25 USD
Die 26 Analystenziele für die Carnival-Aktie lagen im Durchschnitt bei 34 USD zum 30. September, oder 139 % des Schlusskurses von 25 USD, mit einem Tief von 29 USD und einem Hoch von 43 USD. Die Bewertungen tendieren in die gleiche Richtung, mit 24 Kauf- oder Outperform-Empfehlungen gegenüber 5 Halten und keinen Verkaufen, und TIKRs mittleres Kursziel von 43 USD entspricht dem oberen Ende der Spanne der Street.
TIKR bewertet Carnival-Aktie mit 43 USD, ein Plus von 76 % bis November 2030
TIKRs mittleres Szenario bewertet die Carnival-Aktie mit 43 USD bis November 2030, was eine Gesamtrendite von 76 % vom aktuellen Kurs von 25 USD impliziert, oder 15 % annualisiert über 4,2 Jahre.
Eine annualisierte Rendite von 15 % ist ein schnelles Tempo für einen Kreuzfahrtbetreiber, der fast keine Kapazitäten hinzufügt, daher tragen Preisgestaltung und Kostenkontrolle, nicht neue Schiffe, zur Wertsteigerung bei.
Die Q3-Konferenz unterstützt diesen Pfad: Carnival übertraf die Juni-Prognosen bei den Erlösen pro ALBD um 1,2 Prozentpunkte und bei den Kosten um 100 Basispunkte, und 2027 ist bereits zur Hälfte mit Rekordbelegung und -preisen gebucht.
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