Wichtigste Erkenntnisse
- Die Gesamteinlagen der Bank of America stiegen von 1,93 Billionen US-Dollar im Q3 2024 auf 2,03 Billionen US-Dollar im Q2 2026, während die vierteljährlichen Zinsaufwendungen von 23,52 Milliarden US-Dollar auf 17,84 Milliarden US-Dollar fielen.
- Moynihan hat einen Nutzen von etwa 800 Millionen US-Dollar aus KI-Projekten bei Kosten von 400 Millionen US-Dollar genannt, aber 10 Basispunkte auf der Einlagenbasis sind nach unserer Berechnung etwa 2 Milliarden US-Dollar pro Jahr wert.
- Niedrigere kurzfristige Zinsen erklären einen Teil des Rückgangs der Refinanzierungskosten, daher ist der Bericht vom 14. Oktober der erste Blick auf die Einlagen nach der Zinserhöhung der Fed im September und dem Start von KI-Agenten wie Metas Muse.
Die vierteljährliche Refinanzierungsrechnung der Bank of America sank um 5,68 Milliarden US-Dollar, während die Einlagen weiter wuchsen. Verfolgen Sie die Einlagen und Zinsaufwendungen von BAC kostenlos auf TIKR →
Die BAC-Aktie steht vor einer größeren KI-Frage als ihre Ersparnisse
Am 14. September fragte ein Moderator einer Barclays-Konferenz Brian Moynihan, ob die Bank of America (BAC) für Einlagen mehr zahlen würde, um Marktanteile zu gewinnen. Seine Antwort war kurz. Eine 4%-Einlage (CD) würde das Geld nur bei der Fed für weniger arbeiten lassen, "und wir tun nichts, um Geld zu verlieren."
Am selben Tag korrigierte er seine Prognose für Investmentbanking-Gebühren nach unten. Die Aktie ist von ihrem intraday-Hoch von 65,22 US-Dollar am 17. August auf 54,43 US-Dollar zum Schluss am 30. September gefallen, etwa 16,5%.
Der größte Teil der Debatte drehte sich um diese Gebührenprognose. Eine leisere sitzt darunter. Reuters Breakingviews argumentierte diese Woche, dass KI-Agenten das inaktive Bargeld der Kunden aus niedrig verzinsten Girokonten abziehen könnten, und verwies auf Zahlen, die durchschnittliche Girokontozinsen mit 0,1% gegenüber 3% bis 5% bei Fintech-Newcomern angeben. Die Verbrauchereinlagen der Bank of America beliefen sich dagegen im Q2 auf 957 Milliarden US-Dollar bei Kosten von 48 Basispunkten.
Moynihans KI-Amortisation ist real. Er bezifferte den Nutzen umgesetzter Projekte auf etwa 800 Millionen US-Dollar gegenüber Kosten von 400 Millionen US-Dollar, und Breakingviews beschrieb dies als jährlich. Aber das Ausmaß ist unausgewogen. Zehn Basispunkte auf der Einlagenbasis von 2,03 Billionen US-Dollar sind etwa 2,0 Milliarden US-Dollar pro Jahr. Das ist eine Veranschaulichung, die davon ausgeht, dass die gesamte Basis neu bewertet wird, aber sie zeigt, dass die KI-Einsparungen in Hunderten von Millionen gemessen werden, während die Einlagenkosten in Milliarden gemessen werden.
Bisher hat sich die Refinanzierungslinie in die richtige Richtung bewegt. Die Einlagen stiegen von Q3 2024 bis Q2 2026 um 94,77 Milliarden US-Dollar oder etwa 4,9%. Die Zinsaufwendungen fielen im gleichen Zeitraum um etwa 24%. Allein im vergangenen Jahr stiegen die Einlagen um 0,7% von 2.011,61 Milliarden US-Dollar auf 2.025,12 Milliarden US-Dollar, während die Zinsaufwendungen um 11,7% von 20,20 Milliarden US-Dollar auf 17,84 Milliarden US-Dollar sanken.
Was Q3 zeigen muss, bevor die KI-Gewinne zählen
Der Rückgang der Zinsaufwendungen ist kein Beweis dafür, dass die Einlagen treu sind. Das Management sagte im Q2-Call, dass ein moderat niedrigeres Umfeld für kurzfristige Zinsen im Spiel sei, und günstigeres Geld erklärt wahrscheinlich einen Großteil des Rückgangs neben dem Abbau höher verzinslicher Refinanzierung. Eine Refinanzierungslinie, die fiel, weil die Zinsen fielen, wurde noch nicht von Agenten getestet, die auf Renditejagd sind.
Das letzte Quartal ist durchwachsen. Die Einlagen gingen von 2.037,66 Milliarden US-Dollar im Q1 um 12,5 Milliarden US-Dollar zurück, und die Zinsaufwendungen stiegen um 1,3% auf 17,84 Milliarden US-Dollar von 17,61 Milliarden US-Dollar. Das Management führte das gedämpfte sequenzielle Wachstum auf saisonale Steuerabflüsse zurück, obwohl TIKRs Zahlen Periodenendstände sind, während die Wachstumszahlen des Managements Durchschnittswerte sind.
Die Kostenbasis zeigt die KI-Einsparungen auch noch nicht. Die Nicht-Zinsaufwendungen erreichten im Q2 18,63 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 1,45 Milliarden US-Dollar oder 8,4% gegenüber 17,18 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr und ein Anstieg von 13% gegenüber 16,48 Milliarden US-Dollar im Q3 2024. Das Management führte den Anstieg auf Anreize, Handelskosten und Technologieinvestitionen zurück, und die Q2-Einnahmen wuchsen im gleichen Zeitraum um 15%, sodass die Linie mit dem Geschäft steigt, anstatt aufgrund von KI zu schrumpfen.
Die Beweise stützen ein enges Urteil. Das Einlagengeschäft der Bank of America hat eine Phase fallender Zinsen überstanden, was notwendig, aber nicht ausreichend ist, und die KI-Gewinne sind real, aber zu klein, um selbst eine bescheidene Verschiebung der Refinanzierungskosten auszugleichen. Das wichtigste ungelöste Risiko ist, dass steigende Zinsen und renditesuchende Agenten zusammen eintreffen.
Der Bericht vom 14. Oktober wird Einlagenbestände und Zinsaufwendungen zeigen, die die Zinserhöhung kaum widerspiegeln, da sie erst Mitte September erfolgte, daher ist das vierte Quartal der sauberere Test. Wenn die Zinsaufwendungen über die 17,84 Milliarden US-Dollar des Q2 steigen, während die Einlagen bei etwa 2,0 Billionen US-Dollar bleiben, wäre das das erste Zeichen, dass die Angst eintrifft. Wenn beides hält, wird der Kursrückgang so aussehen, als habe er eine Gefahr eingepreist, die die Zahlen nicht geliefert haben.
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