Wichtige Kennzahlen für die Caterpillar-Aktie
- Aktueller Kurs: $826.35
- Zielkurs (Mitte): ~$1.060
- Konsensziel der Analysten: ~$976
- Potenzielle Gesamtrendite: ~29%
- Jährliche IRR: ~6% / Jahr
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Was ist passiert?
Caterpillar (CAT) kündigte an zwei aufeinanderfolgenden Tagen zwei Schritte an. Am 29. September vereinbarte das Unternehmen den Erwerb der John Fabick Tractor Company, eines Cat-Händlers mit über 100-jähriger Geschichte, der Teile von Missouri und Illinois, ganz Wisconsin und die Upper Peninsula von Michigan abdeckt. Am 30. September gab das Unternehmen bekannt, dass es etwa 1 Milliarde US-Dollar in North Carolina investieren will, einschließlich Plänen für ein neues Werk in Sanford für Kompaktraupenlader und Teleskoplader. Beide Maßnahmen betreffen den Bau- und Vermietungsbereich, den Teil des Geschäfts, der im letzten Quartal von Caterpillar laut dessen Investor-Relations-Materialien das Segment Power & Energy übertroffen hat.
Der Baubereich übertraf Power & Energy im letzten Quartal
Die Umsätze im Segment Construction Industries erreichten im zweiten Quartal 2026 8,346 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 35 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, während Power & Energy, zu dem auch das Geschäft mit Generatoren für Rechenzentren gehört, um 17 % auf 8,238 Milliarden US-Dollar wuchs. Die Erholung folgt auf zwei schwache Jahre, in denen die Bauumsätze von 27,418 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 auf 25,060 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 zurückgegangen waren.
Auf einem Anlegeranruf von Wells Fargo Securities am 10. September sagte der Vorstandsvorsitzende und CEO Joe Creed, dass Caterpillar Teile des Baubereichs möglicherweise nicht ausreichend bedient habe, insbesondere die kleinen Käufer, die Cat Compact anspricht. "Wir sind wirklich begeistert davon, für diesen kleinen Kunden, der 1 oder 2 Maschinen besitzt und alle paar Jahre kauft, etwas kundenfreundlicher zu sein", sagte er und bezeichnete dies als einen sehr schnell wachsenden Teil der Bauindustrie für Caterpillar.
Creed fügte hinzu, dass der Auftragsbestand im Baubereich gestiegen sei, die meisten Bauprodukte jedoch nicht unbedingt kapazitätsbeschränkt seien, wie es bei Power & Energy der Fall sei. Caterpillar fährt einige bestehende Werke hoch und möchte "die Produktion stärker an das Wachstum der STU anpassen", also den Verkäufen der Händler an Endkunden. Sanford, das 20 Tage später angekündigt wurde, ist eine langfristige Wette zusätzlich dazu. Das Segment birgt auch ein Kostenrisiko: Caterpillar erwartet, dass etwa die Hälfte seiner Zollkosten im Baubereich anfallen wird.
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Fabick bringt Caterpillar näher an Vermietungskunden
Die Vermietung ist die andere Lücke, die Creed beschrieb. Kleinere Kunden mieten oft, bevor sie ihre erste Maschine kaufen, sagte er, und die Ergebnisse der Händler variierten: "Einige Händler sind darin wirklich gut. Einige Händler haben in diesem Bereich Schwierigkeiten." Die Händler legen ihre eigenen Vermietungspreise fest, Caterpillar hat keine Zielgröße für die Flotte, und ein Joint Venture mit Händlern soll dem Unternehmen helfen, bei Mega-Projekten zu konkurrieren, die die Flotte eines einzelnen Händlers möglicherweise nicht abdecken kann.
Der Kauf von Fabick würde einen Händler in den Besitz von Caterpillar bringen, aber der Umfang ist begrenzt. Caterpillar stellte den Deal als nahtlosen Übergang der Eigentümerschaft von Fabick dar und sagte nicht, ob es den Händlerbetrieb langfristig führen würde. Die Bedingungen wurden nicht offengelegt, die Aufsichtsbehörden müssen zustimmen, und der Abschluss wird innerhalb von 30 Tagen erwartet.
Die Aktie hat das Wachstum bereits eingepreist. Mit einem KGV der nächsten zwölf Monate (NTM P/E) von 28,75 notiert Caterpillar näher an Deere (DE) mit 31,77 als am Motorenhersteller Cummins (CMI) mit 15,74.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $826.35
- Zielkurs (Mitte): ~$1.060
- Potenzielle Gesamtrendite: ~29%
- Jährliche IRR: ~6% / Jahr
Die mittlere Variante des TIKR-Modells, das zentrale Szenario, bewertet Caterpillar bis zum 31. Dezember 2030 auf etwa 1.060 US-Dollar, eine Gesamtrendite von ~29 % gegenüber 826,35 US-Dollar oder etwa 6 % pro Jahr. Dieses Tempo liegt weit unter der jährlichen Rendite von 33,7 % der letzten fünf Jahre, die auf derselben TIKR-Modellkarte gezeigt wird.
Der Konsens sieht einen Umsatzanstieg von 67,589 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf etwa 99 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 und eine ungefähre Verdoppelung der normalisierten Gewinn je Aktie (EPS) von 19,06 US-Dollar auf etwa 39 US-Dollar. Das Hauptrisiko liegt im Bereich Power. Auf die Frage von Jerry Revich von Wells Fargo zu etwa 100 Gigawatt neuer Industriekapazität sagte Creed, "die Branche möchte und braucht wahrscheinlich irgendwann ein Überangebot", was bedeutet, dass das Angebot mit der Nachfrage Schritt hält. Ein Wachstum im Baubereich würde diesen Übergang abmildern; eine gleichzeitige Verlangsamung im Baubereich hingegen nicht.
Fazit
Der Abschluss des Fabick-Deals wird für Ende Oktober erwartet. Für das dritte Quartal prognostiziert der 10-Q-Bericht von Caterpillar ein starkes Umsatzwachstum im Baubereich, während der TIKR-Konsens einen Gesamtumsatz von etwa 20,4 Milliarden US-Dollar erwartet, ein Plus von etwa 16 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, und einen bereinigten Gewinn je Aktie von etwa 6,92 US-Dollar. Ein Bauwachstum, das deutlich über diesem unternehmensweiten Tempo liegt, würde den Wandel stützen; ein Rückgang des Wachstums auf dieses Niveau würde zeigen, dass der Aufschwung des zweiten Quartals nachlässt.
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