Principais conclusões:
- Disciplina de custos: As ações da Shell enquadram 2025 como um ano de execução, com US$ 5 bilhões de reduções de custos estruturais já alcançadas em direção a uma meta de US$ 5 bilhões a US$ 7 bilhões para 2028.
- Retorno de capital: As ações da Shell combinam essa disciplina com o pagamento aos acionistas, anunciando um aumento de US$4% nos dividendos e um programa de recompra de US$4 bilhões para reforçar a entrega de valor por ação.
- Preço-alvo: com base em um crescimento de receita de 2%, margens operacionais de 11% e um múltiplo de saída de 9x, as ações da Shell podem chegar a US$ 43 em dezembro de 2028.
- Aumento modelado: As ações da Shell implicam 15% de alta em relação ao preço atual de US$ 38, o que se traduz em um retorno anualizado de 5% em 3 anos.
A Shell(SHEL) é um grupo global integrado de energia e produtos químicos, que vende combustíveis, GNL e produtos refinados, ao mesmo tempo em que monetiza margens comerciais e premium downstream em cinco segmentos principais.
Em 2025, a empresa produziu US$ 19 bilhões de lucros ajustados, gerou US$ 43 bilhões de fluxo de caixa de operações e entregou US$ 26 bilhões de fluxo de caixa livre, com uma alavancagem de 21%.
A alocação de capital permanece limitada por uma faixa de CapEx em dinheiro de US$ 20 bilhões a US$ 22 bilhões em 2026, juntamente com uma estrutura de distribuição de CFFO de 40% a 50% e um programa de recompra de US$ 4 bilhões.
O CEO Wael Sawan, na teleconferência de resultados da semana passada, deu o tom: "realizar reduções de custos estruturais de US$ 5 bilhões a US$ 7 bilhões até o final de 2028", depois que US$ 5 bilhões de reduções foram alcançados até 2025.
As ações da Shell são negociadas em um debate de avaliação em que um preço de ação de US$ 38 desconta um múltiplo de saída de 9x e uma meta de US$ 43 para 2028, mesmo que o retorno anual de 5% do modelo teste a durabilidade do fluxo de caixa versus o custo de oportunidade.
O que o modelo diz sobre as ações da SHEL
O portfólio de capital intensivo, os mercados de energia maduros e a exposição cíclica das ações da Shell restringem as expectativas de crescimento, apesar da forte escala e geração de caixa.
No entanto, o modelo pressupõe um crescimento de receita de 2,2%, margens operacionais de 11,1% e um múltiplo de saída de 8,6x, produzindo um preço-alvo de US$ 43.
Portanto, o modelo de 15% de aumento total e o retorno anualizado de 4,9% não compensam o risco acionário em comparação com as alocações alternativas.
Em suma, o modelo indica uma Venda, pois um retorno anualizado de 4,9% reflete uma compensação ajustada ao risco insuficiente nos níveis de avaliação atuais.
Com um retorno anualizado modelado de 4,9%, que fica abaixo de uma barreira típica de 10% do patrimônio líquido, a avaliação favorece a preservação do capital em detrimento da valorização, indicando que os retornos não compensam adequadamente o risco cíclico, o que sustenta uma venda sob uma lógica de alocação de capital disciplinada.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Shell:
1. Crescimento da receita: 2,2%
O perfil de receita das ações da Shell reflete a exposição aos ciclos de commodities, a poda do portfólio e a alocação disciplinada de capital, com o desempenho recente moldado mais pela normalização dos preços do que pela expansão estrutural do volume.
A execução atual dá suporte a um crescimento modesto por meio da otimização do GNL, da confiabilidade do upstream e de investimentos seletivos no downstream, enquanto a administração continua priorizando a resiliência do fluxo de caixa em detrimento de uma expansão agressiva liderada pelo volume.
O desempenho futuro requer demanda estável de energia e execução disciplinada de projetos, enquanto preços mais fracos, atritos regulatórios ou desinvestimentos acelerados de ativos limitariam rapidamente o impulso da receita.
De acordo com as estimativas consensuais dos analistas, o crescimento de 2,2% está abaixo da variação histórica da receita em um ano, de 6% negativos, sinalizando as premissas de normalização em que qualquer déficit de demanda comprime imediatamente os resultados da avaliação.
2. Margens operacionais: 11.1%
O perfil de margem das ações da Shell reflete um modelo de energia integrado que equilibra a geração de caixa no upstream com atividades de downstream e comércio com margens estruturalmente mais baixas, criando limites inerentes à expansão sustentada da margem.
A execução recente mostra margens sustentadas pela disciplina de custos, alta classificação do portfólio e restrição de capital, mesmo com os lucros se normalizando em relação aos picos do ciclo anterior, impulsionados pelos altos preços das commodities.
A manutenção das margens depende de preços estáveis, confiabilidade operacional e reinvestimento disciplinado, ao passo que a pressão sobre as margens surgiria rapidamente com spreads de energia mais fracos ou inflação de custos.
Com base nas estimativas de consenso das ruas, as margens de 11,1% estão abaixo da margem operacional histórica de 15% em um ano, o que indica que o suporte de avaliação se desgastará rapidamente se os ganhos de eficiência não conseguirem compensar a normalização cíclica.
3. Múltiplo P/E de saída: 8,6x
A base de ativos maduros, a intensidade de capital e o perfil de lucros vinculados a commodities das ações da Shell ancoram a avaliação na geração de caixa normalizada, em vez de na expansão do múltiplo impulsionada pelo crescimento.
O múltiplo de saída reflete a durabilidade dos lucros apoiada por escala, integração e disciplina de capital, ao mesmo tempo em que reconhece o potencial limitado de reavaliação em um mercado de energia estruturalmente cíclico.
O risco de execução está centrado na sustentação do fluxo de caixa livre durante o ciclo, já que a volatilidade dos lucros ou erros de capital pressionariam a confiança dos investidores no ponto de avaliação terminal.
Com base nas projeções de consenso dos analistas, um múltiplo de saída de 8,6x fica abaixo do P/L histórico de 1 ano de 10x, indicando uma capitalização conservadora dos lucros terminais que oferece proteção limitada se os fluxos de caixa ficarem abaixo das expectativas.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados para as ações da Shell dependem da normalização dos preços das commodities, da disciplina do portfólio e da execução da alocação de capital, estabelecendo uma série de caminhos possíveis até 2030.
- Caso baixo: se os preços das commodities diminuírem e as margens do downstream permanecerem pressionadas, a receita crescerá 1,0% e as margens se manterão próximas de 6,7% → 0,1% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com preços estáveis e fluxo de caixa estável no upstream, o crescimento da receita será próximo a 1,1% e as margens melhorarão para 7,3% → 4,5% de retorno anualizado.
- Caso alto: se a força do upstream persistir e o controle de custos for mais rígido, a receita chegará a 1,2% e as margens se aproximarão de 7,6% → 8,1% de retorno anualizado.
Quanto as ações da Shell podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa é de três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial da ação e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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