Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 191 (fechamento em 1º de maio de 2026)
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 48,6 bilhões (+2,1% em relação ao ano anterior)
- Lucro por açãoajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 1,41 (+45,6% em comparação com a estimativa de US$ 0,97 dos analistas de mercado; -35,3% em relação ao ano anterior)
- EPS GAAP do 1º trimestre de 2026: US$ 1,11 (-44,5% em relação ao ano anterior)
- Lucro ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 2,8 bilhões
- Orientação de capital para o ano inteiro: US$ 18 bilhões a US$ 19 bilhões (inalterada)
- Orientação de crescimento da produção para o ano inteiro: 7% a 10% (reconfirmada)
- Orientação de recompra parao ano inteiro: US$ 2,5 bilhões a US$ 3 bilhões por trimestre (inalterada)
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 194
- Aumento implícito: ~2%
Chevron Q1 2026 Earnings Breakdown
As ações da Chevron(CVX) registraram lucro por ação ajustado no 1º trimestre de 2026 de US$ 1,41, 45,6% acima das expectativas de US$ 0,97 de Street, embora tenha caído 35% em relação aos US$ 2,18 no 1º trimestre de 2025, uma vez que os preços mais baixos das commodities pesaram na comparação ano a ano.
A receita de US$ 48,6 bilhões cresceu 2,1% em relação ao ano anterior, acima dos US$ 47,6 bilhões do primeiro trimestre de 2025 e acima dos US$ 46,9 bilhões do trimestre anterior.
O fator de destaque foi a escala de produção: A Chevron adicionou aproximadamente 500.000 barris de óleo equivalente por dia em relação ao 1º trimestre de 2025, de acordo com o CFO Eimear Bonner na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2026, refletindo a integração dos ativos legados da Hess e o crescimento orgânico contínuo.
A produção da TCO ultrapassou 1 milhão de BOE por dia após reparos no sistema elétrico e problemas logísticos no Mar Negro em fevereiro e início de março.
O segmento upstream se beneficiou de realizações mais altas, menores DD&A e impactos favoráveis nos custos operacionais e impostos.
Os ganhos ajustados do downstream diminuíram de um trimestre a outro, impulsionados por efeitos temporais desfavoráveis, totalizando aproximadamente US$ 3 bilhões, de acordo com o CFO Bonner na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026, divididos igualmente entre a avaliação de estoque e a contabilidade de marcação a mercado em posições de derivativos de papel.
Os lucros reportados foram de US$ 2,2 bilhões, ou US$ 1,11 por ação diluída, reduzidos por uma cobrança de reserva legal de US$ 360 milhões e US$ 223 milhões em efeitos desfavoráveis de moeda estrangeira, de acordo com o CFO Bonner na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
O fluxo de caixa das operações, excluindo o capital de giro, foi de US$ 7,1 bilhões no trimestre, incluindo aproximadamente US$ 3 bilhões em itens especiais desfavoráveis e efeitos temporais, de acordo com o CFO Bonner na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Recompras de ações de US$ 2,5 bilhões foram executadas no trimestre, em linha com a orientação.
A Chevron elevou sua orientação de distribuição de afiliadas em mais de US$ 2 bilhões em relação aos níveis do primeiro trimestre, citando o retorno da TCO às taxas de produção total, a melhoria da margem da CPChem e o funcionamento pleno da Angola LNG.
A orientação de capital para o ano inteiro de US$ 18 bilhões a US$ 19 bilhões e a orientação de crescimento da produção de 7% a 10% foram reconfirmadas sem alterações.
Ações da Chevron: Finanças
As ações da Chevron entram no primeiro trimestre de 2026 com quatro anos consecutivos de compressão da margem operacional desde o pico do preço das commodities em 2022.
A receita total caiu de uma alta de US$ 235,9 bilhões em 2022 para US$ 195,6 bilhões em 2024 e US$ 184,7 bilhões em 2025, uma queda de 21,7% em relação ao pico.
A margem bruta se recuperou modestamente, subindo de 39,5% em 2024 para 41,9% em 2025, já que o custo dos produtos vendidos caiu de US$ 118,3 bilhões para US$ 107,3 bilhões.
A receita operacional diminuiu de US$ 42,0 bilhões em 2022 para US$ 17,6 bilhões em 2025, uma compressão de uma margem operacional de 17,8% para 9,5%.
A margem operacional de 9,5% em 2025 se compara a 13,8% em 2023 e 11,4% em 2024, confirmando que a compressão é sustentada, e não um evento de um ano.
As despesas operacionais totais aumentaram de US$ 47,5 bilhões em 2021 para US$ 59,7 bilhões em 2025, mesmo com a queda das receitas, criando um vento estrutural de custo que a administração reconheceu diretamente na chamada do primeiro trimestre de 2026.
O CFO Bonner reconfirmou na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2026 que a Chevron continua no caminho certo para entregar de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões em reduções de custos estruturais até o final do ano de 2026, o principal mecanismo que a empresa está implantando para deter a queda da margem operacional.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo TIKR avalia as ações da Chevron em US$ 194, o que implica um aumento de cerca de 2% em relação ao fechamento de US$ 191 em 1º de maio.
O modelo de caso médio pressupõe um crescimento estável da receita (CAGR de 0,0% até 2035) e uma margem de lucro líquido de 11,1%, com o lucro por ação crescendo a um CAGR de 4,8% no mesmo período.
Os resultados do 1º trimestre de 2026 não alteram substancialmente o risco/recompensa: o LPA ajustado superou as expectativas de forma limpa, mas o declínio ano a ano e a compressão sustentada da margem operacional abaixo de 10% confirmam que o poder de ganhos da Chevron continua vinculado à recuperação dos preços das commodities, e não à melhoria estrutural.
Com uma alta implícita de 2% e um retorno anualizado de 0,3% para a meta média, as ações da Chevron estão precificadas para uma margem de segurança mínima sob as premissas básicas; o caso de investimento nos níveis atuais é uma aposta nos preços das commodities, não na expansão múltipla.
A tensão central: A Chevron está operando com uma eficiência operacional próxima do pico, mas a demonstração de resultados ainda está sofrendo erosão; se as ações merecem uma reavaliação depende inteiramente do rumo que o petróleo tomará a partir de agora.
Caso positivo
- A TCO ultrapassou 1 milhão de BOE/dia no 1º trimestre de 2026 e a orientação de fluxo de caixa livre de US$ 6 bilhões para o ativo permanece inalterada, com vantagem em preços acima de US$ 70 Brent, de acordo com o CEO Mike Wirth na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2026.
- Espera-se que aproximadamente US$ 1 bilhão de efeitos temporais do 1º trimestre em posições de derivativos de papel sejam revertidos no 2º trimestre de 2026, proporcionando um vento de cauda direto nos lucros, de acordo com o CFO Bonner na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2026.
- A orientação de distribuição de afiliadas foi elevada em mais de US$ 2 bilhões acima dos níveis do primeiro trimestre, impulsionada pela TCO, CPChem e Angola LNG, sinalizando confiança na geração de caixa do segundo semestre de 2026.
- A meta de redução de custos estruturais de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões, se cumprida até o final do ano, abordaria diretamente o crescimento das despesas operacionais que levou a margem operacional de 17,8% em 2022 para 9,5% em 2025.
Caso Bear
- A margem operacional diminuiu a cada ano desde 2022, de 17,8% para 9,5% em 2025, e a margem EBIT do 1º trimestre de 2026 de 8,8% não mostra nenhuma melhora na trajetória.
- O caso médio do modelo TIKR pressupõe 0% de receita CAGR até 2035, o que significa que a avaliação não dá à Chevron nenhum crédito pelo crescimento do volume, e uma falha na orientação de crescimento da produção de 7% a 10% pressionaria as ações.
- Efeitos temporais desfavoráveis de aproximadamente US$ 3 bilhões no primeiro trimestre de 2026 destacam a volatilidade estrutural dos lucros divulgados, que podem divergir substancialmente da geração de caixa subjacente, complicando a avaliação.
- O recebível de US$ 1,5 bilhão da Venezuela, que deverá ser parcialmente recuperado até o final do ano, mas não será totalmente resolvido até 2027, de acordo com o CEO Wirth na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2026, mantém uma incerteza significativa sobre o retorno de capital.
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