Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 153 (fechamento em 1º de maio de 2026)
- Lucro do segmento de produtos de energia no 1º trimestre de 2026: US$ 2,8 bilhões, um aumento de aproximadamente US$ 2 bilhões em relação ao ano anterior
- Produção upstream do 1º trimestre de 2026 (sem interrupções externas): aumento de 8% em relação ao ano anterior
- Meta de produção para todo o ano de 2026 no Permiano: 1,8 milhão de barris de óleo equivalente por dia
- Trem 1 do Golden Pass LNG: atingiu o primeiro LNG em março de 2026
- Cronograma de reparo de danos no Catar: 3 a 5 anos (aproximadamente 3% da produção global)
- Meta de preço do modelo TIKR: US$ 181 (caso médio)
- Aumento implícito de ~$153: aproximadamente 18%
Detalhamento dos ganhos da ExxonMobil no primeiro trimestre de 2026
As ações da ExxonMobil(XOM) mantiveram-se perto de US$ 153 durante um trimestre definido mais por perturbações geopolíticas do que por fraqueza operacional.
Excluindo itens identificados e efeitos de tempo estimados, o lucro por ação aumentou trimestre a trimestre em relação ao quarto trimestre de 2025, de acordo com o CEO Darren Woods na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
O segmento de produtos de energia foi o principal impulsionador, registrando US$ 2,8 bilhões em ganhos no trimestre, um aumento de aproximadamente US$ 2 bilhões em relação ao ano anterior e algumas centenas de milhões sequencialmente, de acordo com o CFO Neil Hansen na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
As refinarias da Costa do Golfo operaram com taxas de utilização recordes no 1T 2026, e a empresa aumentou o rendimento das refinarias em aproximadamente 200.000 barris por dia de fevereiro a março, uma vez que acelerou a manutenção e adiou o tempo de inatividade planejado, de acordo com Darren Woods na teleconferência de resultados do 1T 2026.
A produção upstream enfrentou o número de funcionários devido a três eventos externos simultâneos: Impactos de conflitos no Oriente Médio, ataques de drones aos ativos do Cazaquistão e uma tempestade de inverno no Permiano em janeiro.
Excluindo essas interrupções externas, a produção do upstream aumentou 8% em relação ao ano anterior, de acordo com Neil Hansen na teleconferência de resultados do 1T 2026, impulsionada pelo crescimento do Permiano e pela produção recorde na Guiana.
A Guiana alcançou produção recorde no 1T, com os projetos Uaru, Whiptail e Hammerhead em construção, e Uaru com meta de primeiro óleo no final de 2026.
A empresa continua no caminho certo para aumentar a produção anual do Permiano para 1,8 milhão de barris de óleo equivalente por dia em 2026.
A Golden Pass LNG alcançou o primeiro GNL do Trem 1 em março de 2026, com o Trem 2 previsto para atingir a conclusão mecânica no final do ano de 2026 e o Trem 3 no segundo trimestre de 2027, de acordo com Darren Woods na chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026.
O maior obstáculo foi o dano ao GNL do Qatar: dois trens foram danificados durante o conflito no Oriente Médio, representando aproximadamente 3% da produção global da ExxonMobil, com a QatarEnergy estimando uma janela de reparo de 3 a 5 anos, de acordo com Darren Woods na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Não foram divulgados valores atualizados de orientação financeira para o ano inteiro na teleconferência; a empresa reafirmou a meta de volume do Permiano como seu compromisso operacional mais claro para 2026.
Ações da ExxonMobil: O que a demonstração de resultados mostra
As ações da ExxonMobil estão navegando em uma tendência de compressão de margem que vem ocorrendo por oito trimestres consecutivos, apesar de um cenário de commodities mais favorável em março.
A receita operacional atingiu o pico de US$ 11 bilhões no segundo trimestre de 2024, depois diminuiu no terceiro trimestre de 2024 (US$ 11 bilhões), no quarto trimestre de 2024 (US$ 8,4 bilhões) e no primeiro trimestre de 2025 (US$ 9,7 bilhões), antes de cair ainda mais para US$ 8,8 bilhões no segundo trimestre de 2025, US$ 9,2 bilhões no terceiro trimestre de 2025 e US$ 7,6 bilhões no quarto trimestre de 2025.
A margem operacional seguiu o mesmo padrão: 12,3% no 1º trimestre de 2024, atingindo uma alta de 12,5% no 3º trimestre de 2024, depois se reduzindo no 1º trimestre de 2025 (12%) e terminando em 9,5% no 4º trimestre de 2025.
A margem bruta se manteve mais resiliente ao longo do ciclo: 29,5% no 1T de 2024, subindo para 33,3% no 4T de 2024 antes de se estabelecer em 30,3% a 33,8% em 2025.
A margem bruta do 4º trimestre de 2025 de 33,8% é a mais alta na janela de oito trimestres, sugerindo que o mix de produtos e a economia de refino se mantiveram, mesmo com a redução da alavancagem operacional devido ao aumento dos custos operacionais.
Enquanto isso, as receitas ficaram essencialmente estáveis ano a ano nos trimestres de 2025 (US$ 81 bilhões, US$ 79,5 bilhões, US$ 83,3 bilhões, US$ 80 bilhões), com nenhum trimestre apresentando crescimento significativo em relação aos períodos comparáveis de 2024.
A lacuna entre a estabilidade da margem bruta e a deterioração da margem operacional reflete o aumento das despesas operacionais, uma dinâmica que o desempenho recorde do primeiro trimestre do segmento de produtos de energia compensa parcialmente ao entrar em 2026.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo da TIKR avalia as ações da ExxonMobil em US$ 181 no cenário intermediário, o que implica um aumento de aproximadamente 18% em relação ao preço atual, próximo a US$ 153.
O cenário intermediário pressupõe um CAGR de receita de 0,7% até 2035, uma margem de lucro líquido de 11% e um crescimento de 6,3% ao ano no EPS, com uma modesta compressão múltipla de 1,8% ao ano, à medida que o mercado reavalia a exposição a petróleo e gás ao longo da década.
O resultado do primeiro trimestre fortalece modestamente o caso de risco/recompensa a preços atuais: o segmento de produtos de energia gerou US$ 2,8 bilhões em lucros em um trimestre com muitas interrupções, e o crescimento do volume de upstream de 8% (sem impactos externos) confirma que a tese do Permiano e da Guiana está intacta.
Os danos no Qatar introduzem um risco de produção duradouro que não estava incorporado anteriormente na maioria dos modelos, mas, em 3% da produção global, ele é material e não estrutural para as ações da ExxonMobil.
A ExxonMobil apresentou resultados operacionais no primeiro trimestre, apesar de uma interrupção sem precedentes, mas o argumento de investimento agora depende de o cronograma de reparos no Catar e a trajetória do preço do petróleo manterem a base de lucros até 2027.
Próximo ao prazo
- O segmento de Produtos de Energia ganhou US$ 2,8 bilhões no primeiro trimestre, um aumento de aproximadamente US$ 2 bilhões em relação ao ano anterior, com margens de refino sustentadas por um ambiente de oferta global mais restrito
- As refinarias da Costa do Golfo operaram com utilização recorde no 1º trimestre; a produção aumentou 200.000 barris por dia de fevereiro a março
- O Trem 1 da Golden Pass está produzindo e fornecendo um aumento de aproximadamente 5% na capacidade de exportação de GNL dos EUA em relação a 2025; o Trem 2 tem como meta a conclusão mecânica no final do ano de 2026
- A escassez de oferta no Oriente Médio, a redução dos estoques e os possíveis ciclos de reabastecimento do SPR sustentam a pressão de alta dos preços no curto prazo, de acordo com Darren Woods na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026
Longo prazo
- Os danos nos trens do Catar representam aproximadamente 3% da produção global e têm um cronograma de reparos de 3 a 5 anos; a estrutura financeira para o investimento em reparos ainda não foi finalizada
- O modelo TIKR projeta um CAGR de receita de apenas 0,7% até 2035 no caso médio, com expansão múltipla de P/L quase estável, limitando o horizonte de retorno total em aproximadamente 47% em 4,7 anos
- A margem operacional foi reduzida de 12,3% no 1º trimestre de 2024 para 9,5% no 4º trimestre de 2025; a disciplina de custos estruturais por meio da transformação da plataforma em toda a empresa é um projeto de vários anos, não um catalisador de margem de curto prazo
- Guiana, Permiano, Moçambique e Papua Nova Guiné representam os pilares de crescimento da produção de longo prazo, mas as decisões finais de investimento nos dois últimos projetos de GNL são esperadas para o final de 2026, sem certeza de cronograma para o primeiro GNL
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