Principais conclusões:
- A FedEx Corporation fornece serviços de transporte, comércio eletrônico e negócios em mais de 220 países. Seu programa de transformação DRIVE e a iniciativa Network 2.0 têm como meta mais de US$ 1 bilhão em economia de custos estruturais permanentes por meio de automação e consolidação de rotas.
- As ações da FDX poderiam atingir cerca de US$ 425 por ação até maio de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 5,4% em relação ao preço atual de US$ 403, com um retorno anualizado de cerca de 3% ao ano nos próximos 2,1 anos.
O que aconteceu?
A FedEx Corporation (FDX) divulgou os resultados do terceiro trimestre fiscal de 2026 em 19 de março de 2026 e superou as expectativas de Wall Street por uma ampla margem. O lucro por ação ajustado foi de US$ 5,25, bem acima da estimativa de consenso dos analistas de US$ 4,13. A receita atingiu US$ 24 bilhões, um aumento de 8,1% em relação ao ano anterior. E a empresa aumentou sua orientação de crescimento de receita para o ano fiscal de 2026 para 6,0% a 6,5%.
O CEO Raj Subramaniam disse que o trimestre refletiu "a execução operacional disciplinada, a resiliência de nossa rede global e o impacto acelerado de nossas soluções digitais avançadas". O programa DRIVE é a iniciativa plurianual de redução de custos da FedEx baseada em automação e consolidação.
E o Network 2.0 é o esforço relacionado para combinar as operações da FedEx Express e Ground para reduzir a sobreposição e diminuir os custos por pacote. Juntos, esses programas devem gerar mais de US$ 1 bilhão em economias estruturais permanentes.
A FedEx também confirmou que o spin-off da FedEx Freight continua no caminho certo para 1º de junho de 2026. A FedEx Freight lida com remessas de carga inferior a um caminhão (less-than-truckload, ou LTL), o que significa consolidar grandes remessas parciais de vários clientes em um único caminhão.
A cisão da FedEx Freight como uma empresa pública autônoma permitirá que o negócio principal de entregas se concentre no comércio eletrônico de maior margem e nas remessas internacionais. Mas a meta de preço de consenso de Street está em torno de US$ 402, essencialmente em linha com o preço atual das ações, de US$ 403.
As ações da FDX subiram cerca de 96% no último ano e agora são negociadas perto de sua maior alta em 52 semanas, de US$ 404. Os investidores estão questionando o quanto da história da transformação já está precificada.
Veja por que as ações da FedEx podem gerar retornos mais moderados daqui para frente, já que o mercado pondera uma aceleração histórica dos lucros em relação ao preço atual elevado da ação.
O que o modelo diz sobre as ações da FedEx
Analisamos o potencial de alta das ações da FedEx usando premissas de avaliação baseadas em seu programa de transformação de custos DRIVE, ganhos de eficiência da Rede 2.0 e melhoria do rendimento dos pacotes nos mercados dos EUA e internacional.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de 5,2%, margens operacionais de 7,7% e um múltiplo P/L normalizado de 15,0x, o modelo projeta que as ações da FedEx poderiam subir de US$ 403 para cerca de US$ 425 por ação.
Isso representaria um retorno total de 5,4%, ou um retorno anualizado de cerca de 3% nos próximos 2,1 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da FDX:
1. Crescimento da receita: 5,2%
A FedEx aumentou a receita em 8,1% ano a ano no terceiro trimestre fiscal de 2026, atingindo US$ 24 bilhões. No entanto, o CAGR de três anos da receita da empresa, ou seja, a taxa média de crescimento anual durante esse período, é ligeiramente negativo, pois o crescimento diminuiu após o aumento de remessas na era da pandemia. Portanto, a premissa de 5,2% é mais moderada do que sugere a batida trimestral mais recente.
A administração aumentou a orientação de crescimento da receita para o ano fiscal de 2026 para 6,0% a 6,5%. Os analistas projetam um crescimento de receita de cerca de 5,6% para os próximos dois anos. Mas o spin-off da Freight em junho de 2026 mudará a base da receita. Portanto, as taxas de crescimento relatadas serão diferentes nos próximos períodos de relatório.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, utilizamos um crescimento anual da receita de 5,2%. Isso reflete a demanda sustentada nos principais serviços de pacotes e de prioridade internacional da FedEx, equilibrada com as mudanças no mix pós-freight e a moderação das tendências de crescimento do comércio eletrônico.
2. Margens operacionais: 7.7%
A margem EBIT da FedEx, ou seja, o lucro operacional como parcela da receita, está em torno de 6,8%. E a margem de lucro líquido fica em torno de 4,9%. Mas as economias do programa DRIVE e a consolidação da Rede 2.0 estão proporcionando ganhos de margem trimestre a trimestre por meio de automação, otimização de rotas e mudanças na frota de aeronaves.
A administração tem como meta mais de US$ 1 bilhão em economias permanentes de custos estruturais. A margem operacional ajustada do segmento da Federal Express atingiu 7,9% no terceiro trimestre fiscal de 2026, acima dos 7,4% do ano anterior. Portanto, a transformação já está aparecendo nos números dentro do negócio principal.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 7,7%. Isso reflete uma melhoria significativa em relação aos níveis atuais, mas também leva em conta a inflação salarial contínua, os riscos de custo de combustível e a complexidade operacional da transição para uma estrutura de spin-off pós-Freight.
3. Múltiplo P/E de saída: 15x
Atualmente, a FedEx é negociada a um P/L de cerca de 21,5x. O P/L futuro NTM está em torno de 19,2x. No entanto, a média do P/L da ação foi de cerca de 12,8x nos últimos 5 anos. E a média de um ano está em torno de 14,4x. Portanto, nosso P/L de saída presumido de 15,0x reflete uma expansão modesta acima das normas históricas recentes.
À medida que o DRIVE e a Network 2.0 amadurecem, os lucros devem se tornar mais previsíveis. E ganhos mais previsíveis normalmente sustentam múltiplos de P/L mais altos ao longo do tempo. No entanto, a incerteza da política comercial global, a volatilidade do preço do combustível e a transição do spin-off do Freight limitam até onde o múltiplo pode se expandir de forma realista.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos 15,0x como nosso P/L de saída. Isso representa uma ligeira expansão em relação à média histórica recente, refletindo a melhoria da qualidade dos lucros com a transformação dos custos, contrabalançada pelos riscos cíclicos e pela complexidade de curto prazo da separação do Freight.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da FDX até 2030 mostram resultados variados com base na economia de custos do DRIVE, nos ganhos de eficiência da Rede 2.0 e nas tendências de recuperação do volume de pacotes (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: A economia de custos atinge um patamar e o crescimento do volume pós-spin-off não é satisfatório → cerca de 4% de retorno anual
- Caso médio: a Rede 2.0 proporciona as economias planejadas e os volumes de pacotes crescem de forma constante → cerca de 7% de retorno anual
- Caso alto: Todos os benefícios do DRIVE são obtidos e a demanda de comércio eletrônico acelera → cerca de 10% de retorno anual
No futuro, a história de transformação da FedEx é real, e o impulso dos lucros no curto prazo é forte. Mas as ações são negociadas perto de uma alta de 52 semanas, e as metas de consenso de Street estão essencialmente alinhadas com o preço atual. Portanto, a margem de segurança parece pequena, e a cisão da Freight em junho de 2026 e os lucros do quarto trimestre em 23 de junho são os principais marcos a serem observados.
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