Wichtige Kennzahlen für UPS-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: -8,9 %
- 52-Wochen-Spanne: $82 bis $122
- Zielpreis des Bewertungsmodells: $136
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 30,5 % über 2,4 Jahre
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Ein Beat und Raise, den der Markt ignoriert hat
United Parcel Service (UPS) verlor diese Woche etwa 9 %, obwohl das Unternehmen die Schätzungen für das zweite Quartal übertraf und seine Jahresprognose erhöhte. Das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei 1,76 $ gegenüber Erwartungen von etwa 1,66 $, während der Umsatz um 6 % auf 22,8 Mrd. $ stieg. Auf dem Papier ist das ein starkes Quartal. Die Anleger reagierten anders.
Die Skepsis konzentriert sich auf die flache Prognose von UPS für das dritte Quartal und Zweifel, ob die verbesserten Margen halten können, sobald die Reduzierung des Amazon-Geschäfts vollständig abgeschlossen ist. Die Aktie stieg zunächst aufgrund der erhöhten Prognose, drehte dann aber, als Analysten das Management auf das künftige Wachstum ohne diesen klaren Faktor zu ihren Gunsten drängten.
CEO Carol Tomé sagte den Analysten, das Unternehmen habe seine 18-monatige Anstrengung zur Verkleinerung des Amazon-Volumens mit niedrigeren Margen "genau wie geplant" abgeschlossen und etwa 2 Millionen Pakete pro Tag und damit verbundene Kosten von rund 4,5 Mrd. $ eliminiert. Der operative Gewinn im Inland sprang um 21 % auf 1,2 Mrd. $, und die US-Marge verbesserte sich um einen vollen Prozentpunkt gegenüber dem Vorjahr.
Logistik im Gesundheitswesen und Sendungen von kleinen Unternehmen sind nun die Wachstumsmotoren, auf die UPS stattdessen setzt. Tomé sagte, der Umsatz im Gesundheitsbereich habe zum zweiten Quartal in Folge 3 Mrd. $ überschritten, und bezeichnete UPS als den einzigen Anbieter, der mit eigenen Assets eine echte End-to-End-Logistik für das Gesundheitswesen anbiete. Für die Zukunft ist die Frage, ob diese neue Mischung den verlorenen Amazon-Maßstab ausgleichen kann, was die Aktie diese Woche in Schach hält.
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Ist die UPS-Aktie unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 3,4 %
- Operative Margen: 10,2 %
- Exit-KGV: 13,5x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 136 $, was ein Aufwärtspotenzial von 30,5 % und eine annualisierte Rendite von 11,6 % bis Ende 2028 impliziert.
UPS erscheint nach historischen Maßstäben nicht teuer und notiert mit einem NTM-KGV von etwa 13,5x gegenüber einem Analystenziel von etwa 116 $. Aber der Markt wartet eindeutig auf die Bestätigung, dass die Margengewinne struktureller Natur sind und nicht nur ein einmaliges Nebenprodukt des Abbaus des Amazon-Volumens.
Das Argument für eine Unterbewertung hängt von der Umsetzung ab. Das Management verwies auf Automatisierung als den eigentlichen Treiber für die Nachhaltigkeit der Margen und stellte fest, dass 68,5 % des US-Volumens nun durch automatisierte Gebäude fließen, deren Betrieb 28 % weniger kostet als nicht automatisierte. Wenn dieser Anteil weiter steigt, sollten die Kosten pro Stück weiter sinken, selbst wenn die Amazon-bezogenen Einsparungen aus den Vorjahresvergleichen verschwinden.
Das gegenläufige Risiko ist das Umsatzwachstum, das nach wie vor die schwächste Stelle der Geschichte ist. Der eigene dreijährige CAGR von UPS für den Umsatz war negativ, und die Prognose für dieses Jahr impliziert bestenfalls ein bescheidenes einstelliges Wachstum. Deshalb ist die Aktie besser als Geschichte einer Margenerholung und Kapitalrückführung zu betrachten denn als Wachstumsgeschichte, und das erklärt die vorsichtige Reaktion des Marktes auf ansonsten solide Ergebnisse.
Die Grafik, die am besten zu diesem Abschnitt passt, ist ein Fünf- bis Zehnjahrestrend der operativen Marge, da sie zeigt, wie weit die Inlandsmargen während des pandemiebedingten Überbaus gefallen sind und wie viel Spielraum bleibt, bis UPS seine frühere Spitzenrentabilität zurückerlangt.
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UPS vs. FedEx: Das Margenrennen
FedEx (FDX) ist der direkteste Vergleich für UPS, und die beiden Unternehmen nehmen unterschiedliche Wege zum gleichen Ziel höherer Margen. FedEx kürzlich prognostizierte für 2026 einen Umsatzanstieg von 11 % nach seinem eigenen Gewinnzuwachs im vierten Quartal, der größtenteils von der Preiskraft getrieben wurde, gegenüber dem Umsatzwachstum von 3,4 %, das das eigene Bewertungsmodell von UPS für die nächsten zwei Jahre annimmt.
Bei den Margen liegt die operative Inlandsmarge von UPS in diesem Quartal bei 8 %, während FedEx öffentlich mittlere zweistellige Margen in seinem Bodennetz langfristig anstrebt, was zeigt, dass UPS selbst nach der Verbesserung um 100 Basispunkte in diesem Quartal noch aufholen muss. Das internationale Segment von UPS hingegen verzeichnete im Q2 einen stärkeren Umsatzanstieg von 12,5 %, begünstigt durch einen Sprung des Umsatzes pro Stück um 18,9 %.
Amazon bleibt für beide der Unsicherheitsfaktor. UPS sagte, Amazon stelle nun nur noch 9 % seines Umsatzes dar, gegenüber über 13 % auf dem Höhepunkt, und das Management spielte Bedenken herunter, dass Amazons eigenes Logistiknetzwerk, das im Mai für externe Unternehmen geöffnet wurde, Volumen abziehe. Diese Behauptung wird sich bewähren müssen, da die eigene Lieferkapazität von Amazon weiter ausgebaut wird.
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Was treibt die UPS-Aktie künftig an?
Der klarste kurzfristige Katalysator ist, ob UPS den Umsatz wieder steigern kann, sobald die Amazon-Vergleiche später in diesem Jahr normalisiert sind. Die Prognose des Managements für einen flachen Umsatz im dritten Quartal deutet darauf hin, dass das Unternehmen keine schnelle Wiederbeschleunigung verspricht, daher werden die Anleger auf Anzeichen achten, dass die Volumina von kleinen Unternehmen und im Gesundheitswesen schnell genug skalieren, um die kleinere Amazon-Basis auszugleichen.
Investitionen in Automatisierung sind das zweite große Thema. UPS plant, die automatisierte Kapazität und die RFID-Verfolgung (Radio-Frequency Identification) in seinem Netzwerk weiter auszubauen, was laut Management zentral für die Aufrechterhaltung der in diesem Quartal verbuchten Margengewinne ist. Das Unternehmen hat auch 27 temperaturkontrollierte Cross-Dock-Einrichtungen hinzugefügt, um sein wachsendes Kühlketten-Geschäft im Gesundheitswesen zu unterstützen.
Die allgemeine Frachtnachfrage und Konsumausgabentrends werden ebenfalls eine Rolle spielen. Das Segment Supply Chain Solutions von UPS wuchs im Q2 um 7,8 %, begünstigt durch Umsätze aus Spedition und Logistik, und jede Belebung der globalen Handelsvolumina könnte zusätzliches Potenzial bieten, das über das hinausgeht, was das Management bereits prognostiziert hat. Anhaltende Zollunsicherheiten bleiben jedoch ein Risikofaktor, den das Unternehmen als laufenden Faktor benannte.
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