Die wichtigsten Erkenntnisse:
- Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) vergleicht den Aktienkurs mit dem Gewinn je Aktie, aber dieselbe Zahl kann je nach Unternehmen völlig unterschiedliche Bedeutungen haben.
- Nvidia notiert unter seinem historischen Durchschnitts-KGV, obwohl die Gewinne laut TIKR-Daten bis zum Geschäftsjahr 2031 voraussichtlich fast vervierfachen werden.
- Costco notiert über seinem historischen Durchschnitts-KGV trotz deutlich langsamerem Wachstum – eine Prämie, die Anleger für seine ungewöhnliche Beständigkeit zahlen.
- Die Kennzahl allein verbirgt zukünftiges Wachstum, die Qualität des Geschäftsmodells und wie zyklisch die Gewinne eines Unternehmens tatsächlich sind.
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Zwei der meistdiskutierten Aktien am Markt könnten auf dem Papier nicht unterschiedlicher sein. Das eine verkauft Toilettenpapier in Großpackungen und Brathähnchen. Das andere verkauft die Chips, die KI-Rechenzentren auf der ganzen Welt antreiben.
Doch Anleger bewerten Nvidia (NVDA) und Costco (COST) mit demselben grundlegenden Werkzeug: dem Kurs-Gewinn-Verhältnis oder KGV. Es ist eine der ältesten und am weitesten verbreiteten Kennzahlen im Investmentbereich. Aber es kann auch eine der irreführendsten sein, wenn man es für bare Münze nimmt.
Hier erfahren Sie, was die Kennzahl misst, was sie verbirgt und was diese beiden sehr unterschiedlichen Unternehmen über den klugen Umgang mit ihr verraten.
Was das Kurs-Gewinn-Verhältnis tatsächlich misst
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist im Konzept einfach. Es vergleicht den Aktienkurs eines Unternehmens mit seinem Gewinn je Aktie. Ein KGV von 40 bedeutet, dass Anleger 40 US-Dollar für jeden US-Dollar Jahresgewinn zahlen.
Ein hohes KGV bedeutet im Allgemeinen, dass Anleger viel zukünftiges Wachstum erwarten oder dass sie der Qualität und Zuverlässigkeit der Gewinne dieses Unternehmens vertrauen.
Ein niedriges KGV kann bedeuten, dass eine Aktie günstig ist, oder es kann bedeuten, dass der Markt die Zukunft des Unternehmens anzweifelt.
Das ist der knifflige Teil. Dieselbe Zahl kann je nach dem dahinterstehenden Unternehmen zwei völlig unterschiedliche Geschichten erzählen.
Nvidias KGV erzählt eine Wachstumsgeschichte
Laut TIKR-Daten sind Nvidias normalisierte Gewinne je Aktie von nur 0,25 US-Dollar im Geschäftsjahr 2021 auf 4,77 US-Dollar im Geschäftsjahr 2026 explodiert. Analysten erwarten, dass sich diese Zahl bis zum Geschäftsjahr 2031 fast erneut vervierfachen und 18,82 US-Dollar erreichen wird.
Diese Art von Wachstum verändert, wie ein KGV gelesen werden sollte. Nvidias Forward-KGV (auf Basis der Gewinnschätzungen) hat im letzten Jahrzehnt stark geschwankt, von einem Tief von etwa 13-fachen Gewinnen bis zu einem Hoch von über 71-fachen, mit einem historischen Durchschnitt von etwa 33-fachen, basierend auf TIKR-Daten.
Zum jüngsten Stand notiert die Aktie bei etwa dem 20-fachen der geschätzten normalisierten Gewinne, deutlich unter ihrem eigenen historischen Durchschnitt.
Das ist bemerkenswert angesichts der Geschwindigkeit, mit der das Geschäft wächst. Während Nvidias Präsentation auf der Bank of America 2026 Global Technology Conference beschrieb die Executive Vice President und CFO Colette Kress das Ausmaß der Nachfrage, die das Unternehmen zu bewältigen versucht.
"Die meisten von ihnen befinden sich derzeit in einer Situation, in der die Rechenleistung knapp ist. Es gibt immer noch einen Mangel an verfügbarer Rechenleistung, die sie aufbauen wollen, und sie versuchen, immer mehr davon zu bekommen", sagte Kress.
Sie verwies auch auf die Vorausverpflichtungen des Unternehmens gegenüber Zulieferern als Zeichen dafür, wie viel Wachstum Nvidia plant.
"Wir haben im Wesentlichen etwa 124 Milliarden US-Dollar an Verpflichtungen", sagte Kress und beschrieb dies als eine enorme Zahl, selbst nach den Maßstäben der gesamten Halbleiterindustrie.
Im Fall von Nvidia kann ein moderat aussehendes KGV gepaart mit einem rasanten Gewinnwachstum darauf hindeuten, dass die Aktie nicht so teuer ist, wie die Schlagzeilenzahl vermuten lassen könnte, wenn man die zukünftigen Jahre berücksichtigt.
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Costcos KGV erzählt eine Geschichte von Qualität und Beständigkeit
Costco ist ein völlig anderes Kaliber. Seine normalisierten Gewinne je Aktie sind stetig gewachsen, von 11,08 US-Dollar im Geschäftsjahr 2021 auf 18,21 US-Dollar im Geschäftsjahr 2025, wobei Analysten laut TIKR-Daten einen Anstieg auf 28,87 US-Dollar bis zum Geschäftsjahr 2030 erwarten. Das ist echtes Wachstum, aber bei weitem nicht im Tempo von Nvidia.
Doch Costcos Forward-KGV liegt bei etwa dem 44-fachen der Gewinne, deutlich über seinem eigenen historischen Durchschnitt von etwa 34-fachen und weit über Nvidias aktueller Bewertung, basierend auf TIKR-Daten. Anleger zahlen eine Prämie für ein Unternehmen, das weitaus langsamer wächst als Nvidia.
Warum würde der Markt das tun? Weil Costcos Gewinne als ungewöhnlich verlässlich angesehen werden. Mitgliedsgebühren, hohe Verlängerungsraten und treue Kundschaft machen seine Gewinne weitaus vorhersehbarer als die eines Unternehmens, das auf einem schnelllebigen Technologiezyklus reitet.
Costcos CFO Gary Millerchip sprach diese Beständigkeit während der Telefonkonferenz zum dritten Quartal 2026 an und wies darauf hin, wie sich das Geschäft selbst angesichts von Inflation und Zolldruck entwickelt hat.
"Insgesamt, wenn wir uns die Entwicklung unserer Bruttomargenrate in den letzten 12 bis 24 Monaten ansehen, war sie im Allgemeinen stabil", sagte Millerchip und fügte hinzu, dass die Ergebnisse Quartal für Quartal tendenziell "in diesem Bereich von 6 % bis 7 %" liegen.
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Was die Kennzahl vor Anlegern verbirgt
Ein KGV allein kann Ihnen nicht sagen, warum eine Zahl hoch oder niedrig ist. Es zeigt nicht die zukünftigen Wachstumsraten, wie zyklisch ein Geschäft ist oder wie zuverlässig seine Gewinne tatsächlich sind.
Zwei Aktien können aus völlig unterschiedlichen Gründen dasselbe KGV aufweisen, und zwei Aktien mit sehr unterschiedlichen KGV können beide angemessen bewertet sein.
Nvidias hohe Bewertung in den vergangenen Jahren war an das explosive erwartete Wachstum geknüpft. Costcos hohe Bewertung heute ist an das Vertrauen in seine Beständigkeit geknüpft.
Keine dieser Geschichten zeigt sich in der Zahl selbst. Der Kontext ist immer wichtiger als die Kennzahl allein.
Das Fazit für Anleger
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist ein nützlicher Ausgangspunkt, nicht die endgültige Antwort. Es funktioniert am besten in Kombination mit der Wachstumsaussicht eines Unternehmens, den Margentrends und der Geschäftsqualität – denselben Details, die in den obigen Charts verborgen sind.
Mit TIKR können Anleger diese genaue Bewertungshistorie, einschließlich aktueller und historischer KGV-Bereiche, für jede börsennotierte Aktie in Sekundenschnelle abrufen.
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