Die wichtigsten Erkenntnisse
- Vorteil bei der Cash-Generierung: Palantir wandelte 51 % des Umsatzes von 2025 in freien Cashflow um, während Snowflake nur auf 24 % kam. Das Modell von TIKR prognostiziert für Palantir eine annualisierte Rendite von 53 % gegenüber 26 % für Snowflake.
- Bewertungsrabatt: Die Snowflake-Aktie notiert mit dem 15-fachen des zukünftigen Umsatzes, weniger als die Hälfte des KGV von 35 für die Palantir-Aktie.
- Wachstumsgefälle: Der Umsatz von Palantir wuchs im Q1 um 85 % gegenüber dem Vorjahresquartal, der von Snowflake um 34 %. Die Netto-Dollar-Retention von Palantir lag bei 150 % und übertraf damit die Netto-Umsatzretention von Snowflake von 126 %.
- Profitabilitätsmeilenstein: Palantir erzielte im letzten Quartal einen GAAP-Gewinn je Aktie von 0,34 US-Dollar, während der GAAP-Gewinn je Aktie von Snowflake laut Schätzungen von TIKR bis 2031 negativ bleiben wird.
Palantir-Aktie vs. Snowflake-Aktie: Wenn das KGV versagt, worauf vertrauen Sie?
Palantir (PLTR) und Snowflake (SNOW) teilen ein Problem, das die übliche Art und Weise, wie Anleger Softwareunternehmen bewerten, außer Kraft setzt: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) beider Unternehmen sagt für sich genommen nicht viel aus.
Stand 28. Juli 2026 notierte Palantir mit dem 78-fachen der normalisierten zukünftigen Gewinne und Snowflake mit dem 128-fachen – eine Zahl, die rückwärtsgewandt erscheint, wenn man bedenkt, dass die Snowflake-Aktie auf Basis des Kurs-Umsatz-Verhältnisses weniger als die Hälfte der Palantir-Aktie kostet. Wenn das KGV sagt, Snowflake sei teurer, und das KUV das Gegenteil behauptet, welchem Wert glauben Sie dann?
Keinem für sich allein. Der ausgewiesene Nettogewinn bei schnell wachsenden Softwareunternehmen wird durch aktienbasierte Vergütung und Jahre der gezielten Reinvestition verzerrt, sodass ein geringer oder negativer GAAP-Gewinn selten bedeutet, dass das Geschäft Probleme hat. Es bedeutet normalerweise, dass das Unternehmen Cash in Wachstum steckt, anstatt ihn einzustreichen.
Palantir verzeichnete jahrelang Verluste, bevor es im ersten Quartal 2026 einen GAAP-Quartalsgewinn von 871 Millionen US-Dollar erzielte. Snowflake befindet sich noch auf diesem Weg: Analystenschätzungen lassen den GAAP-Gewinn je Aktie bis zum Geschäftsjahr 2031 negativ bleiben, obwohl der freie Cashflow des Unternehmens schon vor Jahren positiv wurde. Die Lösung besteht darin, beide anhand des Umsatzwachstums, des Anteils des Umsatzes, der bei bestehenden Kunden erhalten bleibt und wächst, und der generierten Cashmenge unabhängig von der aktienbasierten Vergütung zu beurteilen.
Snowflakes Fall beginnt mit einer Beschleunigung, nicht mit einem Rückgang. CEO Sridhar Ramaswamy sagte Analysten im Anruf zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027: „Der Produktumsatz belief sich auf 1,334 Milliarden US-Dollar, wobei das Wachstum auf 34 % gegenüber dem Vorjahr beschleunigte, gegenüber 30 % im letzten Quartal und 26 % vor einem Jahr, was das stärkste sequenzielle Dollarwachstum in der Unternehmensgeschichte markiert.“ Das Management erhöhte die Jahresprognose von 27 % auf 31 % aufgrund der Stärke von Cortex Code, seinem KI-Codierungsagenten, der innerhalb weniger Monate nach dem Start 7.100 Konten überschritt. Ein Unternehmen, das von einer Basis von 4,68 Milliarden US-Dollar aus wieder an Fahrt gewinnt und mit dem 15-fachen des zukünftigen Umsatzes bewertet wird, ist keine einfache Aktie, die man abschreiben kann.
Palantirs Zahl läuft einfach in einer anderen Größenordnung. Der Umsatz wuchs im letzten Quartal um 85 % gegenüber dem Vorjahr, die höchste Wachstumsrate seit dem Börsengang, wobei der US-Kommerzumsatz um 133 % stieg. CEO Alex Karp brachte die Cash-Story auf dem Ergebnisgespräch zum ersten Quartal auf den Punkt: „Unser freier Cashflow in diesem Quartal ist größer als unser Umsatz vor einem Jahr im gleichen Quartal.“ Das ist eine Beschleunigung, die Snowflake noch Jahre braucht, um sie nachzuweisen. Ob Palantirs Bewertung bereits mehr von diesem Vorteil einpreist als Snowflakes Rabatt Vorsicht einpreist, ist die Frage, die die Beweise klären müssen.
Die Finanz- und Bewertungs-Tabs: Der Cash-Vorteil der Palantir-Aktie gegenüber der Snowflake-Aktie
Beim Wachstum zeigt sich die Kluft zuerst deutlich.
Palantir steigerte den Umsatz im ersten Quartal 2026 um 85 % gegenüber dem Vorjahr, das elfte Quartal in Folge mit beschleunigtem Wachstum. Snowflake steigerte den Produktumsatz um 34 %, ebenfalls eine Beschleunigung gegenüber 30 % im Quartal davor. Palantirs Tempo ist absolut gesehen etwa zweieinhalb Mal höher, obwohl Snowflakes Trajektorie die ungewöhnlichere ist: eine Wiederbeschleunigung von einer fünf Jahre alten Basis aus, nicht von einem frischen KI-Mandat. Die Kundenbindung spiegelt die Kluft in kleinerem Maßstab wider.
Die Netto-Dollar-Retention, der Anteil des Umsatzes bestehender Kunden, der ein Jahr später erhalten bleibt und wächst, lag bei Palantir bei 150 % gegenüber einer Netto-Umsatzretention von 126 % bei Snowflake. Das bedeutet, dass die Ausgaben der bestehenden Palantir-Kunden allein um die Hälfte anstiegen, ohne einen einzigen neuen Kunden zu zählen.
Die Cash-Generierung ist der Punkt, an dem die Argumentation noch dichter wird.
Die Free-Cashflow-Marge von Palantir erreichte 2025 51 %, und der bereinigte freie Cashflow überstieg in einem einzigen Quartal dieses Jahres 925 Millionen US-Dollar. Snowflake wandelte im Geschäftsjahr 2026 23,9 % des Umsatzes in freien Cashflow um, eine sich verbessernde Zahl, aber immer noch weniger als die Hälfte der Rate von Palantir.
Beim Preis sieht Snowflake jedoch wie der Rabatt aus: das 15-fache des zukünftigen Umsatzes gegenüber dem 35-fachen bei Palantir, eine Kluft, die so groß ist, dass wertorientierte Käufer instinktiv zu Snowflake tendieren.
Dieser Instinkt verblasst, sobald der Fokus auf Cash wechselt. Palantir notiert mit dem 62-fachen des freien Cashflows der nächsten zwölf Monate, und Snowflake ebenfalls mit dem 62-fachen – ein fast identischer Preisaufschlag für zwei sehr unterschiedliche Wachstumsmotoren.
Das eigene Bewertungsmodell von TIKR führt diese Logik in die Zukunft fort.
Es zielt auf 813 US-Dollar für die Palantir-Aktie ab, was eine annualisierte Rendite von 53 % über 4,4 Jahre impliziert, gegenüber 767 US-Dollar für die Snowflake-Aktie und einer annualisierten Rendite von 26 % über 4,5 Jahre, etwa die Hälfte von Palantirs Tempo.
Die Straßenanalysten tendieren in die gleiche Richtung: Das durchschnittliche Kursziel für die Palantir-Aktie liegt 48 % über dem Schlusskurs vom 28. Juli, verglichen mit einem eingepreisten Aufwärtspotenzial von 10 % im durchschnittlichen Ziel für Snowflake. Die Vorwärtsschätzungen deuten an, warum die Kluft bestehen bleiben könnte. Der GAAP-Gewinn je Aktie von Palantir wird für 2026 auf 1,35 US-Dollar projiziert, während der von Snowflake laut TIKR-Schätzung für das Geschäftsjahr 2031 negativ bleibt – ein Unterschied von fünf Jahren, wann die Buchhaltung jedes Unternehmens endlich mit seinem Cashflow Schritt hält.
Warum die Palantir-Aktie den Wachstum-zu-Cash-Test gewinnt, den Snowflake noch nicht bestanden hat
Die Palantir-Aktie gewinnt diesen Vergleich, weil sie bereits das tut, worauf die Snowflake-Aktie noch hinarbeitet: rasantes Wachstum in realen, wiederkehrenden GAAP-Gewinn umwandeln, zu einem Free-Cashflow-Multiple, das etwa genauso viel kostet wie das ihres langsamer wachsenden Konkurrenten.
Snowflakes günstigeres Kurs-Umsatz-Verhältnis sieht wie der sicherere Trade aus, aber ein KUV von 15, das auf einer Free-Cashflow-Umwandlung von 24 % basiert, ist kein großer Rabatt, sobald man es an Cash statt an Umsatz misst. Palantir und Snowflake notieren beide bei etwa dem 62-fachen des zukünftigen freien Cashflows, sodass der zusätzliche Aufschlag auf die Palantir-Aktie ein Umsatzwachstum von 85 % und einen GAAP-Gewinn kauft, den Snowflakes eigene Schätzungen erst für 2031 prognostizieren.
Was den Ausgang umkehren würde, ist eine Verlangsamung.
Die Schätzungen von TIKR zeigen, dass Palantirs Wachstum von 73 % in diesem Jahr auf 45 % im Jahr 2027 abkühlt, während Snowflakes Wachstum allmählicher nachlässt, von 30 % im Jahr 2027 auf 25 % bis 2028. Wenn sich diese beiden Linien annähern, bevor sich Palantirs Cash-Vorteil vollständig aufzinst, hört Snowflakes günstigeres Umsatzmultiple auf, ein Trostpreis zu sein, und wird
