Die wichtigsten Erkenntnisse: Lululemon-Aktie vs. Nike-Aktie Stand Juli 2026
- Urteil: Die Nike-Aktie ist der Dip: Der Umsatz lag in allen vier Quartalen des Geschäftsjahres 2026 nach einem Jahr starker Rückgänge innerhalb von 1,1 % um die Nulllinie, und TIKRs Basisfallmodell rechnet mit einer Gesamtrendite von 100 % bei einer jährlichen Verzinsung von 15 %.
- Bewertungspuffer: Die Lululemon-Aktie notiert mit dem 11-fachen KGV der nächsten zwölf Monate, weniger als die Hälfte von Nikes 25-fachem.
- Gewinnentwicklung: Die Analysten prognostizieren für NKE einen EPS-Anstieg von 21 % und 49 % im Jahresvergleich in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen bis Mitte 2027, während LULUs nächster Quartalsbericht einen Rückgang um 42 % zeigt, bevor das Wachstum nur noch im einstelligen Bereich zurückkehrt.
- Margen-Signal: Lululemons Bruttomarge fiel im Jahresvergleich im Q1 um 410 Basispunkte auf 54 %, während Nikes bei 40 % blieb (ohne Zollposten), und diese Divergenz unterscheidet einen Rückgang von einem Dip.
Lululemon-Aktie vs. Nike-Aktie: Welcher Einbruch ist tatsächlich eine Kaufchance?
Die Nike-Aktie (NKE) verlor im vergangenen Jahr 47 %, während die Lululemon-Aktie (LULU) 46 % verlor, doch Stand Juli 2026 verhält sich nur einer dieser Einbrüche wie ein Dip.
Sie zu unterscheiden ist eine erlernbare Fähigkeit, keine Vermutung. Eine Aktie in einem temporären Dip und eine Aktie in einem anhaltenden Rückgang sehen im Kurschart identisch aus; sie sehen in vier spezifischen Warnsignalen völlig unterschiedlich aus: sinkende Umsätze in bestehenden Filialen, anwachsende unverkaufte Lagerbestände, schrumpfende Margen und Kunden, die zu Konkurrenten abwandern. Ein Dip zeigt, dass diese Anzeichen nachlassen. Ein Rückgang zeigt, dass sie sich vervielfachen.
Nike tritt zwei Jahre nach Beginn seiner Schwierigkeiten in den Test ein. Der Umsatz fiel im Geschäftsjahr 2025 um bis zu 12 % im Jahresvergleich, blieb dann aber in allen vier Quartalen des Geschäftsjahres 2026 innerhalb von 1,1 % um die Nulllinie. CEO Elliott Hill sagte Anlegern auf dem Q4-Earnings-Call, dass "insgesamt die Ergebnisse noch nicht da sind", und er hat recht mit dem verbleibenden Problem: Sportswear und Jordan Streetwear, fast die Hälfte des Umsatzes, schrumpfen weiterhin zweistellig.
Aber Running ist seit fünf Quartalen in Folge zweistellig gewachsen und hat 1 Milliarde Dollar hinzugefügt, und die Umsätze in den eigenen Filialen von Foot Locker waren zum ersten Mal seit vier Jahren wieder positiv. Die Warnsignale lassen nach, sie vervielfachen sich nicht.
Lululemon hingegen befindet sich früher in seiner Entwicklung. Das Wachstum kühlte sich von 13 % im Quartal Januar 2025 auf 0,8 % ein Jahr später ab, und die vergleichbaren Umsätze in Nordamerika fielen im letzten Quartal um 6 %. Das deutlichere Signal kam von der Interims-Co-CEO und CFO Meghan Frank, die Analysten auf ihrem Q1 2027 Earnings Call mitteilte, dass das Unternehmen "gerade etwas Stabilität in unserer Kategorie sieht und sieht, dass wir unter unser bisheriges Leistungsniveau fallen." Eine stabile Kategorie und eine fallende Marke sind das Lehrbuchbeispiel für Marktanteilsverlust.
Dennoch verdient das Argument für die Lululemon-Aktie echtes Gewicht. Sie notiert mit dem 11-fachen KGV der nächsten zwölf Monate gegenüber Nikes 25-fachem, der Umsatz in China Festland wuchs im letzten Quartal um 30 %, wobei die Prognose für ein ganzjähriges Wachstum von 20 % aufrechterhalten wird, und selbst ihr schlechtestes Quartal seit Jahren erzielte eine operative Marge von 11,2 %. Die neue CEO Heidi O'Neill tritt im September an, während ein Rückkaufvolumen von 1 Milliarde Dollar bereitsteht. Günstig plus eine neue Führungskraft hat Marken schon zuvor gerettet.
Die vier Warnsignale eines echten Rückgangs, getestet an LULU und NKE
Ein echter Rückgang kündigt sich durch vier Signale an: sinkende Umsätze in bestehenden Filialen, Lagerbestände, die schneller wachsen als der Umsatz, schrumpfende Margen und Kunden, die zu Konkurrenten abwandern. Ein Dip zeigt, dass diese Anzeichen nachlassen. Ein Rückgang zeigt, dass sie sich vervielfachen, und der Reiter "Financials" deckt jedes davon auf.
Beginnen Sie mit den Umsätzen in bestehenden Filialen, denn der Gesamtumsatz kann den Gesundheitszustand des Kerngeschäfts verzerren. Neue Standorte generieren Umsatz, selbst wenn der Kern schrumpft, daher sind vergleichbare Umsätze, also das Wachstum aus bereits geöffneten Filialen, die ehrliche Zahl. Lululemon steigerte den Umsatz im letzten Quartal um 4 %, während die globalen vergleichbaren Umsätze um 2 % und die in Nordamerika um 6 % fielen, bei einer Verkaufsfläche, die um 11 % wuchs. Die Expansion kaschiert die Erosion im Heimatmarkt. Nikes Stabilisierung erfolgte auf die gegenteilige Weise, durch Nachfrage: Der Großhandel wuchs im Geschäftsjahr um 4 %, weil Einzelhandelspartner nachbestellten, nicht weil Nike neue Filialen eröffnete.
Zweitens, Lagerbestände. Waren, die schneller wachsen als der Umsatz, erzwingen später Preisnachlässe, und Preisnachlässe fressen das dritte Signal, die Margen. Keines der Unternehmen fällt den Lagerbestandstest eindeutig durch: Nikes Bestand ist mit 7,50 Milliarden Dollar unverändert, wobei die Einheiten in Greater China zweistellig zurückgingen, und Lululemons Einheiten sind um 4 % gesunken. Die Richtung der Preisnachlässe unterscheidet sich jedoch. Nike reduzierte den Umsatz mit Sonderposten in EMEA um über 50 % und erhöhte die Realisierung zu Vollpreisen um 15 Prozentpunkte, während Lululemon für dieses Quartal Preisnachlässe um 50 Basispunkte plus zusätzliche Saisonausverkäufe prognostizierte.
Bei den Margen trennen sich die beiden Geschichten vollends. Lululemons Bruttomarge ist in drei Quartalen von 58,5 % auf 54,2 % gerutscht, und die Kosten stiegen im gleichen Zeitraum um 310 Basispunkte als Anteil am Umsatz, was die operative Marge von 18,5 % auf 11,2 % drückte.
Beide Backen schließen sich gleichzeitig.
Nikes Margen, detailliert im nächsten Abschnitt, verbrachten das Geschäftsjahr 2026 damit, das Gegenteil zu tun: sich von unten nach oben zu arbeiten. Beim vierten Signal, dem Marktanteil, diagnostizierten Franks eigene Worte die Situation für Lululemon, während Nike in Nordamerika und Westeuropa 5 Prozentpunkte Marktanteil bei Statement-Footwear im Laufsegment hinzugewann.
Die Checkliste für NKE und LULU Finanzkennzahlen
Nikes Zahlen sind in absoluten Zahlen schlechter, und genau deshalb ist die Richtung wichtiger. Die Dip-oder-Rückgang-Frage geht nie darum, welches Unternehmen heute höhere Margen erzielt; es geht darum, welche Margenlinie nach oben zeigt. Lululemon übertrifft Nike immer noch bei jeder Rentabilitätskennzahl. Das Unternehmen hat aber auch gerade die operative Jahresmarge um 380 Basispunkte nach unten korrigiert und seine EPS-Prognose auf einen Bereich von 10,95 $ bis 11,15 $ gegenüber 13,26 $ im Vorjahr gesenkt. Hohe Zahlen, die schnell fallen, sind der Beginn eines Rückgangs.
Nikes niedrige Zahlen schlagen in die andere Richtung aus. Ohne eine einmalige Zollrückerstattung von 986 Millionen Dollar blieb die Bruttomarge im vierten Quartal bei 40,2 %, nur 10 Basispunkte niedriger, nach vier Quartalen mit sequenzieller Verbesserung. Der scheidende CFO Matt Friend sagte Analysten, das Quartal "hat unser Vertrauen gestärkt, dass sich unsere Margen stabilisieren und wir einen Weg zurück zur Bruttomargenexpansion sehen", wobei diese Expansion im laufenden Quartal beginnen soll. Abfindungs- und Restrukturierungskosten in der Lieferkette von fast 400 Millionen Dollar sind bereits verrechnet.
Der ehrliche Vorbehalt gilt in beide Richtungen. Nike prognostiziert kurzfristig weiterhin einen Umsatzrückgang im niedrigen bis mittleren einstelligen Bereich, und sein Sportswear-Problem ist ungelöst. Aber Lululemons Prognose verschlechterte sich innerhalb eines einzigen Quartals von Wachstum auf flach bis minus 1 %, und seine beiden Interims-Co-CEOs halten das Steuer bis September. Ein Unternehmen ist seit zwei Jahren dabei, ein bekanntes Problem zu lösen. Das andere entdeckt noch die Größe seines eigenen.
Günstig aus einem Grund: NKE und LULU in den Reitern "Valuation" und "Estimates"
Die Lululemon-Aktie ist so günstig wie seit Jahren nicht mehr, und diese Tatsache allein beweist nichts. Nochmals: Lululemons KGV der nächsten zwölf Monate liegt bei 11x, gegenüber 13x vor einem Jahr und 14x noch im Februar. Ein Multiplikator, der weiter fällt, während die Aktie fällt, bedeutet, dass Analysten ihre Schätzungen genauso schnell senken wie der Kurs fällt. Günstig im Vergleich zur eigenen Geschichte zählt nur, wenn die Gewinne unter dem Multiplikator aufgehört haben zu schrumpfen. Lululemons haben das nicht.
Analystenschätzungen datieren die Erholung jedes Unternehmens, und die Daten divergieren stark. Der Konsens sieht Lululemons EPS im nächsten Quartal um 42 % fallen, bevor er sich bis 2028 im einstelligen Bereich erholt.
Nikes EPS wächst bis Mitte 2027 in aufeinanderfolgenden Quartalen um 21 % und dann 49 %, weshalb sich NKEs Forward-Multiplikator von 47x im letzten August auf jetzt 25x komprimiert hat: Das E steigt endlich in das P. Der Markt verlangt mehr für die Nike-Aktie, weil die Wall Street die andere Seite ihres Tals sehen kann.
In Dollar ausgedrückt sieht der Weg der Wall Street Nikes normalisierten EPS von 1,58 $ im Geschäftsjahr 2026 (ohne Zollvorteil) auf 2,31 $ bis zum Geschäftsjahr 2028 steigen, ein Wachstum von 34 % in diesem zweiten Jahr. Nikes Gewinn pro Aktie ist niedrig, weil sich sein Gewinn auf 1.483,5 Millionen Aktien verteilt, etwa dreizehnmal so viele wie bei Lululemon, daher ist die Wachstumsrate die zu beobachtende Zahl, nicht die Dollarlücke.
Der Reiter "Model" verwandelt diese Pfade in Renditen.
TIKRs Basisfall nimmt die Nike-Aktie von 42 $ auf ein Kursziel von 84 $, eine Gesamtrendite von 100 % bei einer jährlichen Verzinsung von 15 % über 4,8 Jahre, basierend auf einer Umsatzwachstumsannahme von 4,4 % und einer sich auf 8 % erholenden Nettomarge.
