Die wichtigsten Erkenntnisse
- Die Aktie von Arista Networks verzeichnet ein vierteljährliches Umsatzwachstum von 35 % gegenüber 12 % bei Cisco Systems – ein Unterschied, der auf die marktbeherrschende Stellung von Arista bei der Bereitstellung von Ethernet-basierten KI-Fabric-Lösungen bei Microsoft, Meta und aufstrebenden Hyperscalern zurückzuführen ist.
- Das Bewertungsmodell von TIKR sieht für die Arista Networks-Aktie ein Kursziel von rund 339 US-Dollar bei einer annualisierten IRR von etwa 18 % vor, gegenüber rund 145 US-Dollar für die Cisco Systems-Aktie bei etwa 5 % – eine Differenz von 13 Prozentpunkten zugunsten von Arista.
- Die operative Marge von Arista in Höhe von 43 % im ersten Quartal 2026 ist fast doppelt so hoch wie die operative Marge von Cisco in Höhe von 25 % im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026. Dies spiegelt den strukturellen Kostenvorteil eines reinen Netzwerkgeschäfts gegenüber einem diversifizierten Portfolio wider, das Rückgänge bei der Splunk-Integration und im Bereich Zusammenarbeit mit sich bringt.
- Ciscos Auftragseingang im Bereich KI für Hyperscaler beschleunigt sich im Geschäftsjahr 2026 auf 9 Milliarden US-Dollar, wobei im dritten Quartal und zu Beginn des vierten Quartals Design-Wins für den Silicon One P200 bei drei Hyperscalern für skalierbare Anwendungen bestätigt wurden, was Cisco zur sich verbessernden, aber immer noch langsamer wachsenden Alternative macht.
Warum Arista Networks die „reinere“ Anlage und Cisco Systems die „sicherere“ ist
KI-Chips funktionieren nur, wenn sie effizient miteinander vernetzt sind. Die Switches und Kabel, die Tausende von GPUs in einem Rechenzentrum verbinden, sind zwar nicht besonders glamourös, entscheiden aber darüber, ob ein Cluster mit voller Geschwindigkeit läuft oder Rechenzeit damit verschwendet, auf Daten zu warten.
Arista Networks (ANET) baut diese „Verrohrung“, und die größten Cloud-Unternehmen der Welt, darunter Microsoft und Meta, haben das Unternehmen zu ihrer Standardwahl für KI-Infrastruktur gemacht.
Arista konzentriert sich auf eine Sache: Hochgeschwindigkeitsnetzwerke. Dieser Fokus ist die Quelle seines Wettbewerbsvorteils. Seine Software namens EOS läuft auf allen verkauften Produkten identisch, was die Verwaltung eines großen KI-Clusters deutlich einfacher macht, als Geräte verschiedener Anbieter miteinander zu kombinieren. Das Unternehmen hob seine Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 auf rund 11,5 Milliarden US-Dollar an, was einem Wachstum von etwa 28 % entspricht, und erhöhte sein Umsatzziel für KI-Netzwerkprodukte auf 3,5 Milliarden US-Dollar – eine mehr als doppelte Steigerung des KI-Umsatzes innerhalb eines einzigen Jahres. Die Nachfrage übersteigt die Lieferkapazitäten von Arista, nicht umgekehrt.
Cisco Systems (CSCO) hingegen ist der etablierte Gigant im Netzwerkbereich. Das Unternehmen verkauft Switches, Router, Sicherheitssoftware, Tools für die Zusammenarbeit und optische Komponenten an Unternehmen, Behörden und Cloud-Anbieter auf der ganzen Welt. Diese Breite sicherte Cisco jahrzehntelang eine marktbeherrschende Stellung und generiert nach wie vor einen Jahresumsatz von rund 63 Milliarden US-Dollar. Das bedeutet aber auch, dass Cisco kein reines KI-Unternehmen ist: Der Großteil seiner Produkte richtet sich an Kunden, die ihre Campus-Netzwerke aufrüsten, Softwareverträge verlängern oder veraltete Hardware ersetzen – und nicht daran, GPU-Cluster von Grund auf neu aufzubauen.
Cisco holt im KI-Bereich auf. Sein „Silicon One“-Chip und das Acacia-Optikgeschäft gewinnen Aufträge von Hyperscalern in einem Tempo, das das Unternehmen zu Jahresbeginn nicht erwartet hatte; die Aufträge für KI-Infrastruktur von Cloud-Giganten sollen nun im Geschäftsjahr 2026 9 Milliarden US-Dollar erreichen. Chuck Robbins, Vorstandsvorsitzender und CEO von Cisco, bezeichnete das dritte Quartal als Rekordquartal mit einem Anstieg der Produktumsätze um 17 % und einem Anstieg der Gesamtaufträge um 35 %.
Doch für jeden Dollar, der in die KI-Beschleunigung fließt, gibt es traditionelle Segmente, die nur langsam wachsen oder schrumpfen – und dieser Bremsfaktor ist der Grund, warum die Cisco-Systems-Aktie mit einem stärkeren Abschlag gegenüber der Arista-Networks-Aktie gehandelt wird, als es die KI-Dynamik der beiden Unternehmen für sich genommen vermuten lassen würde.
Die Wall Street sieht für Arista Networks ein impliziertes Aufwärtspotenzial von 17 % und für Cisco Systems nur 5 %
Von 30 Analysten, die die Arista Networks-Aktie beobachten, stufen 22 sie mit „Kaufen“ und 7 mit „Outperform“ ein; nur eine Empfehlung lautet „Halten“, und es gibt keine „Underperform“- oder „Verkaufen“-Empfehlungen (Stand: 23. Juni 2026). Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 190 US-Dollar, wobei der Höchstwert 220 US-Dollar erreicht, bei einem Schlusskurs von 162 US-Dollar, was ein Aufwärtspotenzial von 17 % gegenüber dem Konsensmittelwert impliziert.
Die Marktteilnehmer erwarten, dass Arista Networks im nächsten Berichtsquartal ein Umsatzwachstum von rund 28 % verzeichnen wird, bei einer EBITDA-Marge von etwa 47 % und einem normalisierten Gewinn je Aktie, der im Jahresvergleich um rund 21 % steigen dürfte.
Die Analysten machen sich keine Sorgen um die Nachfrage. Die Sorge gilt der Bruttomarge, die im ersten Quartal 2026 bei 62 % lag – ein Rückgang gegenüber 65 % im Vorjahr –, da höhere Speicherkosten und ein stärkerer Anteil großer Cloud-Kunden die Rentabilität belasteten.
Chantelle Breithaupt, CFO von Arista, hielt an der Prognose für die Bruttomarge für das Gesamtjahr von 62 % bis 64 % fest, wobei eine Erholung von einer Rückbesinnung auf Unternehmenskunden in der zweiten Jahreshälfte abhängt.
Unterdessen stufen von 26 Analysten, die die Cisco-Systems-Aktie beobachten, 13 sie zum 23. Juni 2026 mit „Kaufen“ und 4 mit „Outperform“ ein, während 8 eine „Halten“-Empfehlung und 1 eine „Underperform“-Empfehlung aussprechen. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 127 US-Dollar, wobei der Höchstwert bei 150 US-Dollar liegt, gegenüber einem Schlusskurs von 121 US-Dollar, was ein Aufwärtspotenzial von 5 % gegenüber dem Konsensmittelwert impliziert.
Analysten erwarten, dass Cisco Systems im nächsten Berichtsquartal einen Quartalsumsatz von 16,83 Mrd. US-Dollar ausweisen wird, bei einer EBITDA-Marge von rund 38 % und einem normalisierten Gewinn je Aktie, der im Jahresvergleich um etwa 18 % steigen dürfte.
Die Vorsicht der Marktteilnehmer bezieht sich nicht auf Ciscos KI-Dynamik, die durchaus real ist. Sie betrifft vielmehr das Gewicht des restlichen Portfolios. Die Umstellung auf die Splunk-Cloud dämpft die kurzfristige Umsatzrealisierung.
Die Umsätze im Bereich Collaboration sind rückläufig. Und die Cisco-Aktie hat sich bereits um fast 100 % von ihrem 52-Wochen-Tief von 66 US-Dollar erholt, was nur wenig Spielraum für Fehler lässt, sollte sich das Wachstum abschwächen.
Arista Networks erzielt eine operative Marge von 43 %, während Cisco Systems bei 25 % liegt
Der wichtigste finanzielle Unterschied zwischen der Arista Networks-Aktie und der Cisco Systems-Aktie ist nicht die Umsatzhöhe. Es geht darum, was jedes Unternehmen von jedem verdienten Dollar behält.
Arista erzielte im ersten Quartal 2026 eine operative Marge von 43 % bei einem Umsatz von 2,71 Mrd. US-Dollar, der im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 35 % stieg. Cisco erzielte im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 eine operative Marge von 25 % bei einem Umsatz von 15,84 Milliarden US-Dollar, der im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 12 % stieg.
Arista ist das kleinere, aber weitaus effizientere Unternehmen: Es verfügt über eine schlankere Kostenstruktur, da es ausschließlich Netzwerkausrüstung verkauft und keine Gemeinkosten für einen Sicherheitsbereich, ein Collaboration-Geschäft oder eine 28-Milliarden-Dollar-Übernahme inmitten einer Umstrukturierungsphase zu tragen hat.
Die Bruttomarge vermittelt ein differenzierteres Bild.
Ciscos Bruttomarge von 64 % liegt knapp über der von Arista (62 %), doch dieser Unterschied spiegelt eher den Produktmix als die Produktqualität wider. Cisco profitiert von margenstarken Software- und Serviceumsätzen, deren Bruttomarge im Dienstleistungsbereich bei über 71 % liegt. Die Marge von Arista wird durch eine stärkere Gewichtung großer Cloud-Kunden gedrückt, die bei den Preisen härter verhandeln als Unternehmenskunden.
Beide Unternehmen müssen erhöhte Speicherkosten auffangen und gehen dabei unterschiedlich vor: Cisco hat die Preise für Hardware-SKUs angehoben und Liefervereinbarungen gesichert, während Arista die Preise gegenüber Schlüsselkunden stabil hält und kurzfristigen Margendruck in Kauf nimmt, um langfristige Beziehungen zu sichern.
Beim Umsatzwachstum spitzt sich der Vergleich zu.
Arista wuchs im letzten Quartal um 35 % und beschleunigte damit das Wachstum gegenüber den 28 % des Vorjahres. Cisco wuchs um 12 % und erholte sich damit von den negativen Zahlen Mitte 2024, wird aber wahrscheinlich nicht in allen Segmenten gleichzeitig ein zweistelliges Wachstum aufrechterhalten können. Der Konsens geht davon aus, dass Arista seinen Quartalsumsatz in den nächsten vier Quartalen im Bereich von 25 % bis 28 % steigern wird, Cisco hingegen im Bereich von 9 % bis 15 %. Bei diesen Wachstumsraten verdoppelt sich der Umsatz von Arista in etwa vier Jahren, während der von Cisco um 40 % bis 50 % wächst.
Das Modell von TIKR sieht eine interne Rendite (IRR) von 18 % für Arista Networks und von 5 % für Cisco Systems vor
Das Bewertungsmodell von TIKR für die Arista Networks-Aktie zielt auf einen Kurs von rund 339 US-Dollar ab, was ausgehend vom aktuellen Kurs von 162 US-Dollar einer Gesamtrendite von etwa 109 % entspricht, bei einer annualisierten Rendite von rund 18 %.
Das Modell geht von einer durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstumsrate (CAGR) von rund 17 % und einer Nettogewinnmarge von rund 40 % aus. Beide Werte sind im Vergleich zur aktuellen Situation von Arista konservativ angesetzt, was dem Aufwärtsszenario Spielraum lässt, sofern die Nachfrage während der Plattformumstellung anhält.
Bei Cisco sieht die Lage anders aus. Das Bewertungsmodell von TIKR für die Cisco-Systems-Aktie sieht ein Kursziel von rund 145 US-Dollar vor, was ausgehend vom aktuellen Kurs von 121 US-Dollar einer Gesamtrendite von etwa 20 % entspricht – bei einer annualisierten Rendite von rund 5 %.
Das Modell geht von einer durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstumsrate (CAGR) von rund 6 % und einer Nettogewinnmarge von rund 28 % aus, was Cisco als das große, stabile Unternehmen widerspiegelt, das es heute ist. Diese Annahmen berücksichtigen noch keinen erfolgreichen KI-Übergang. Mark Patterson, Finanzvorstand von Cisco, prognostizierte für das Geschäftsjahr 2027 einen KI-Umsatz von mindestens 6 Milliarden US-Dollar; sollte sich dieser Auftragsbestand umsetzen lassen, ist das Kursziel von rund 145 US-Dollar wahrscheinlich zu konservativ.
Die IRR-Lücke von rund 13 Prozentpunkten verdeutlicht die Situation am besten: Die Arista Networks-Aktie bietet Anlegern, die bereit sind, für schnelleres Wachstum zu zahlen, deutlich höhere annualisierte Renditen, während die Cisco Systems-Aktie für diejenigen geeignet ist, die Stabilität und Erträge zu einem niedrigeren Einstiegskurs suchen.
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