Wichtigste Erkenntnisse:
- Wende in Sicht: Under Armour hat die Anzahl der Artikel (SKUs) innerhalb von zwei Jahren um 25 % reduziert und rechnet damit, dass sich der Umsatz in Nordamerika im Geschäftsjahr 2027 stabilisieren wird.
- Kursprognose: Basierend auf aktuellen Annahmen könnte die UAA-Aktie bis März 2029 einen Kurs von 11,18 US-Dollar erreichen.
- Potenzielle Gewinne: Dieses Kursziel impliziert eine Gesamtrendite von 84,5 % ausgehend vom aktuellen Kurs von 6,06 $.
- Jährliche Rendite: Anleger könnten in den nächsten 2,8 Jahren ein annualisiertes Wachstum von rund 24,6 % erzielen.
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Under Armour (UAA) ist eine Einzelhandelsaktie, die in den letzten Jahren deutlich schlechter abgeschnitten hat als der Gesamtmarkt.
Der Umsatz sank im letzten Jahr um 3,8 % und in den vergangenen fünf Jahren um jährlich 3,1 %. Die Aktie hat über fünf Jahre 72 % ihres Wertes verloren.
Mit 6,06 US-Dollar notiert sie nahe ihrem Mehrjahrestief. Doch das Geschäftsjahr 2026 könnte die Talsohle markieren.
Der Gesamtumsatz belief sich auf 5 Mrd. US-Dollar, was einem Rückgang von 4 % entspricht, wobei Nordamerika um 8 % zurückging, während die EMEA-Region um 9 % wuchs. Das bereinigte Betriebsergebnis betrug 107 Mio. US-Dollar.
Die Bruttomargen litten unter Zöllen und Werbeaktionen und sanken um 220 Basispunkte auf 45,7 %.
Der Neustart ist schmerzhaft, aber bewusst gewählt. CEO Kevin Plank leitet eine strukturierte Umstrukturierung, die auf weniger Produkte, bessere Margen und eine klarere Markengeschichte ausgerichtet ist.
Die ersten Anzeichen – straffere Lagerbestände, eine verbesserte Zusammenarbeit mit Großhandelspartnern und ein stärkeres Auftragsbuch für den Herbst 2026 – deuten darauf hin, dass das Fundament langsam wieder aufgebaut wird.
Was das Modell zur Under Armour-Aktie sagt
Wir haben Under Armour aus der Perspektive einer Marke analysiert, die einen schmerzhaften Neustart vollzogen hat und sich nun einem Wendepunkt nähert.
Das bullische Szenario beginnt beim Produkt. Der neue Finanzvorstand Reza Taleghani brachte es bei der Ergebniskonferenz auf den Punkt: Das Produkt ist wirklich gut. Das Problem lag im Marketing.
- Under Armour verfügt über ein Marketingbudget von fast 500 Millionen US-Dollar, und das Management ist der Ansicht, dass dieses bisher nicht effizient eingesetzt wurde.
- Das ändert sich nun: Der Fokus verlagert sich auf markenorientiertes Storytelling, weniger, aber wirkungsvollere Kampagnen sowie eine engere Abstimmung zwischen Produkteinführungen und Marketingausgaben.
- Auf der Produktseite hat eine Reduzierung der SKUs um 25 % über zwei Jahre hinweg das Sortiment vereinfacht und die Komplexität der Lieferkette verringert.
- Neue Innovationen wie das „Bouncy Tee“ – ein 65-Dollar-Funktions-Baumwoll-T-Shirt, das über Dick’s und im Direktvertrieb (DTC) auf den Markt kommt – signalisieren einen Vorstoß in den Bereich hochwertiger Alltagsbasics.
- Auch die Glaubwürdigkeit des Unternehmens im Schuhbereich wächst.
- Sharon Lokedis zwei aufeinanderfolgende Siege beim Boston-Marathon in Schuhen von Under Armour lieferten der Marke den deutlichsten Leistungsnachweis seit Jahren.
- International wuchs die EMEA-Region im Geschäftsjahr 2026 um 9 % und wird voraussichtlich weiter wachsen.
- Die APAC-Region zeigt nach einer Phase intensiver Werbeaktionen Anzeichen einer Stabilisierung.
- Nordamerika – auf das 60 % des Geschäfts entfallen – ist die entscheidende Variable.
- Das Management rechnet dort für das Geschäftsjahr 2027 mit einem Rückgang im niedrigen einstelligen Bereich, wobei sich die Lage im Laufe des Jahres verbessern wird und das erste Quartal den Tiefpunkt darstellt.
Ausgehend von einer Prognose von 2,2 % jährlichem Umsatzwachstum und einer operativen Marge von 3,9 % sowie einem End-KGV von 37,1x prognostiziert unser Modell, dass UAA bis März 2029 11,18 US-Dollar erreichen wird. Das entspricht einer Gesamtrendite von 84,5 % bzw. 24,6 % auf Jahresbasis.
Das KGV von 37,1x liegt unter dem aktuellen Einjahresdurchschnitt von UAA von 52,9x. Die niedrige Gewinnbasis bedeutet, dass selbst moderate Rentabilitätsverbesserungen zu hohen prozentualen EPS-Zuwächsen führen, was das hohe KGV trotz geringer Margen erklärt.
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Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen zum Umsatzwachstum, zu den operativen Margen und zum KGV eines Unternehmens eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Hier sind die von uns für die UAA-Aktie verwendeten Annahmen:
1. Umsatzwachstum: 2,2 %
Die Umsätze von UAA sind drei Jahre in Folge zurückgegangen. Die Wachstumsannahme von 2,2 % spiegelt eine allmähliche Rückkehr zur Stabilität wider, nicht jedoch eine starke Erholung.
Das Management rechnet für das Geschäftsjahr 2027 mit einem leichten Umsatzrückgang, wobei das zugrunde liegende Geschäft – ohne Berücksichtigung des Ausstiegs aus der Marke Curry – in etwa auf dem gleichen Niveau bleiben dürfte.
Das Wachstum in den Regionen EMEA und APAC dürfte die anhaltende Schwäche in Nordamerika teilweise ausgleichen.
2. Operative Margen: 3,9 %
Die EBIT-Margen liegen derzeit bei nur 2,2 %. Das Modell geht von einer moderaten Verbesserung auf 3,9 % aus, die durch eine Steigerung der Bruttomarge aufgrund reduzierter Werbeaktionen, eines besseren Vertriebskanalmixes und preispolitischer Maßnahmen im Zusammenhang mit der Premiumisierung der Produkte getrieben wird.
Das Management prognostizierte für das Geschäftsjahr 2027 eine Steigerung der Bruttomarge um 220 bis 270 Basispunkte, selbst unter Ausschluss zollbedingter Vorteile.
3. Exit-KGV: 37,1x
Das aktuelle NTM-KGV liegt bei 55,9x – ein aufgrund der Gewinnkompression erhöhter Wert.
Unser Modell geht von einem Rückgang auf das 37,1-Fache aus, sobald sich die Gewinne normalisieren. Dies liegt immer noch über dem Fünfjahresdurchschnitt von 29,7x und spiegelt die Erwartung wider, dass die Margen bis 2029 unter den historischen Höchstständen bleiben werden.
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Was passiert, wenn sich die Lage verbessert oder verschlechtert?
So könnte sich die UAA-Aktie bis März 2031 in verschiedenen Szenarien entwickeln:
- Pessimistisches Szenario: Bei einem Umsatzwachstum von 2,5 % und einer Nettogewinnmarge von 2,6 % könnten Anleger eine Gesamtrendite von 142,4 % (20,3 % jährlich) erzielen.
- Mittleres Szenario: Bei einem Umsatzwachstum von 2,8 % und einer Nettogewinnmarge von 2,7 % steigt die Gesamtrendite auf 189,9 % (24,9 % jährlich).
- Optimistisches Szenario: Bei einem Umsatzwachstum von 3,1 % und einer Nettogewinnmarge von 2,8 % könnte die Gesamtrendite 236,3 % (28,8 % jährlich) erreichen.
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Die Szenarien liegen sehr dicht beieinander, da der eigentliche Treiber hier nicht das Umsatzwachstum ist – sondern die Expansion der Bewertungskennzahlen.
Wenn Under Armour eine beständige Rentabilität nachweisen kann, selbst bei moderaten Margen, könnte allein die Neubewertung des KGV erhebliche Renditen ausgehend vom derzeit niedrigen Kurs bringen.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Under-Armour-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell-Tool von TIKR können Sie den potenziellen Aktienkurs in weniger als einer Minute schätzen.
Dazu sind lediglich drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- KGV zum Ausstieg
Wenn Sie sich nicht sicher sind, welche Werte Sie eingeben sollen, füllt TIKR die einzelnen Felder automatisch anhand der Konsensschätzungen von Analysten aus und bietet Ihnen so einen schnellen, zuverlässigen Ausgangspunkt.
Daraufhin berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrenditen unter Bull-, Basis- und Bären-Szenarien, sodass Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung seitens TIKR oder unseres Redaktionsteams gedacht sind, noch als Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien dienen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten des TIKR-Terminals und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse berücksichtigt möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Neuigkeiten. TIKR hält keine Positionen in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
