Die Aktie von Lululemon ist im vergangenen Jahr um etwa 50 % gefallen. Hier ist das Argument für eine Trendwende.

Wichtige Kennzahlen für LULU-Aktie

• Performance der vergangenen Woche: 3,9 %
• 52-Wochen-Spanne: $104 bis $238
• Zielpreis des Bewertungsmodells: $134
• Impliziertes Aufwärtspotenzial: 14,9 % über 2,6 Jahre

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Lululemons schwieriges Jahr stellt die Weichen für einen Turnaround-Test

lululemon (LULU) hat eine brutale Phase durchgemacht, wobei die Aktien deutlich von ihrem 52-Wochen-Hoch entfernt sind, selbst nach einer bescheidenen Erholung in dieser Woche. Das Unternehmen hat gerade einen erbitterten Proxy-Kampf mit Gründer Chip Wilson beigelegt und einen neuen CEO benannt, während gleichzeitig die Jahresprognose gesenkt wurde. Diese Kombination hat Anleger zurückgelassen, die versuchen herauszufinden, wo der Tiefpunkt liegt.

Anfang Juni meldete lululemon einen Umsatz im ersten Quartal von 2,5 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 4 % im Jahresvergleich, aber der Gewinn pro Aktie sank auf 1,69 US-Dollar von 2,60 US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Zölle drückten die Bruttomarge um etwa 280 Basispunkte, und das Unternehmen senkte seine Jahresumsatzprognose auf 11,0 bis 11,15 Milliarden US-Dollar.

Interimsko-CEO Meghan Frank sagte Analysten, das Quartal spiegele "Spitzen negativer Kommentare in den Medien und auf Social-Media-Kanälen" wider, was den Kundenverkehr und die Verkäufe in Nordamerika belastete. Der US-Umsatz fiel im Quartal um 4 %, während die Verkäufe im chinesischen Festland um 30 % in die Höhe schnellten, was zeigt, wie ungleichmäßig die Leistung der Marke in den Regionen geworden ist.

Wilsons Proxy-Kampf endete Ende Mai mit einer Kooperationsvereinbarung, die zwei neue Direktoren in den Vorstand brachte. Die neue CEO Heidi O'Neill, eine langjährige Nike-Managerin, übernimmt im September und erbt eine Marke unter echtem Druck. Wenn sich die LULU-Aktie hier stabilisiert, könnte das Setup geduldige Anleger belohnen.

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Ist die LULU-Aktie unterbewertet?

Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:

• Umsatzwachstum (CAGR): 2,6 %
• Betriebsmargen: 15,5 %
• Exit-KGV-Multiple: 10,5x

Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 134 US-Dollar, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 14,9 % und eine annualisierte Rendite von 5,6 % über die nächsten 2,6 Jahre impliziert.

lululemon notiert nun bei etwa dem 10-fachen des erwarteten Gewinns, einem deutlichen Abschlag gegenüber der eigenen Historie und zu Sportbekleidungs-Peers. Dieses Multiple spiegelt eine echte Unsicherheit darüber wider, ob die Marke ihren nordamerikanischen Abwärtstrend umkehren kann, insbesondere während ein Führungswechsel noch im Gange ist.

Eine annualisierte Rendite von 5,6 % liegt in einer Grauzone, über der schwachen Schwelle von 5 %, aber weit entfernt von dem 15 %-Niveau, das ein wirklich unterbewertetes Setup signalisiert. Das spiegelt das nur bescheidene angenommene Umsatzwachstum von nur 2,6 % wider, ein deutlicher Rückgang gegenüber den zweistelligen Wachstumsraten, die lululemon im letzten Jahrzehnt verzeichnete.

China bleibt der einzige klare Lichtblick, der im letzten Quartal um 30 % wuchs, während der US-Markt kämpfte. Wenn die neue CEO Heidi O'Neill diesen internationalen Schwung in eine nordamerikanische Erholung übersetzen kann, könnte sich die aktuelle Bewertung als zu konservativ erweisen.

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lululemon im Vergleich zu Sportbekleidungs-Peers

lululemon notiert bei etwa dem 10-fachen des erwarteten Gewinns, einem deutlichen Abschlag zu Nikes (NKE) 30-fachen, obwohl Nikes eigener Gewinn pro Aktie für das Geschäftsjahr 2026 voraussichtlich um 27,3 % bei einem Umsatzwachstum von nur 1,1 % sinken soll. Diese Lücke ist ungewöhnlich, da lululemon trotz seiner eigenen Prognosesenkung im letzten Quartal immer noch ein Umsatzwachstum von 4 % verzeichnete, schneller als das, was Nike derzeit liefert, und doch bewertet der Markt lululemon als das stärker angeschlagene Unternehmen.

On Holding (ONON) steht am völlig anderen Ende des Spektrums. Es steigerte den Nettoumsatz im letzten Quartal um 14,5 % gemeldet und 26,4 % auf konstanter Währungsbasis, und das Management erhöhte seine volle Jahreswachstumsprognose auf mindestens 23 % zusammen mit einer Bruttomargenziel von über 64,5 %. Diese Art von Beschleunigung rechtfertigt ein Wachstumsmultiple deutlich über dem von lululemon und Nike, da Anleger On dafür belohnen, Marktanteile in den Premium-Lauf- und Lifestyle-Kategorien zu gewinnen.

Die große Bandbreite über diese drei Namen hinweg, von lululemons etwa 10-fachem Gewinn bis zu Ons viel höherem Multiple, liegt größtenteils am Vertrauen in die kurzfristige Umsetzung. Nike und lululemon befinden sich beide mitten in einem Turnaround, während On sich noch in seiner Wachstumsphase befindet, und diese Unterscheidung leistet den größten Teil der Arbeit, wie jede Aktie derzeit bewertet wird.

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Was treibt die LULU-Aktie künftig an?

Heidi O'Neills Ankunft im September ist der klarste Katalysator am Horizont. Ihr Hintergrund bei Nike gibt ihr direkte Erfahrung mit der Sanierung einer angeschlagenen Sportmarke, und Anleger werden genau auf frühe Anzeichen eines Produkt- und Marketing-Resets achten, sobald sie das Ruder übernimmt.

Die Abschwächung von Zöllen bleibt ein kurzfristiger Schwankungsfaktor. Das Management erwartet, fast die gesamten Zollauswirkungen bis zur zweiten Jahreshälfte durch Preisanpassungen und Effizienzen in der Lieferkette auszugleichen, was die Margen stabilisieren sollte, wenn es gut umgesetzt wird.

Auch Chinas Wachstumspfad ist genau zu beobachten. Die Region wuchs im letzten Quartal um 30 %, und das Management erwartet weiterhin ein jährliches Wachstum von etwa 20 %, was lululemon eine echte internationale Wachstumsmaschine gibt, während Nordamerika seine Flaute durcharbeitet. Ein stabilisierender US-Trend neben anhaltender China-Stärke wäre das klarste Signal dafür, dass der Turnaround Fuß fasst.

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