Wichtige Kennzahlen für SHOP Stock
- Performance der vergangenen Woche: 7,1 %
- 52-Wochen-Spanne: $94 bis $182
- Zielpreis gemäß Bewertungsmodell: $176
- Implizierte Wertsteigerung: 42,5 % über 2,5 Jahre
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Shopifys Wachstumsmotor läuft weiter auf Hochtouren
Shopify (SHOP) stieg diese Woche um etwa 7,1 % und setzte damit eine starke Phase fort, die auf einer beschleunigten Händleraktivität aufbaut. Das Unternehmen hat kürzlich sein Aktienrückkaufprogramm um 3 Milliarden Dollar aufgestockt, sodass sich das Gesamtvolumen nun auf 5 Milliarden Dollar beläuft – ein Signal, dass das Management die Aktie als unterbewertet ansieht. Dieser Schritt baute auf dem Schwung eines bereits starken ersten Quartals auf.
Shopify meldete für das erste Quartal ein Bruttowarenvolumen von 101 Milliarden Dollar, ein Plus von 35 % im Jahresvergleich, und damit das zweite Quartal in Folge über dieser Schwelle. Der Umsatz stieg um 34 % auf 3,2 Milliarden Dollar, und der freie Cashflow erreichte 476 Millionen Dollar bei einer Marge von 15 %. Damit setzte Shopify eine Serie von vier aufeinanderfolgenden Quartalen mit einem Wachstum von mindestens 30 % sowohl beim Umsatz als auch beim Bruttowarenvolumen fort.
Präsident Harley Finkelstein sagte gegenüber Analysten: "Der Handel bewegt sich derzeit mit atemberaubender Geschwindigkeit, und Shopify tut es auch." Er verwies auf die Übernahme durch Großunternehmen als einen wichtigen Treiber und stellte fest, dass sich die Zahl der Händler mit einem Bruttowarenvolumen von über 100 Millionen Dollar in zwei Jahren fast verdoppelt hat.
Die Shopify-Aktie fiel zunächst nach der Veröffentlichung, da die Prognosen des Managements nur geringfügig über den Erwartungen lagen, aber die Ausweitung des Rückkaufs im Juni half, die Stimmung neu zu justieren. Wenn die SHOP-Aktie das Bruttowarenvolumen weiterhin in diesem Tempo steigert, sollte die Bereitschaft des Marktes, ein Premium-Kurs-Gewinn-Verhältnis zu zahlen, bestehen bleiben.
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Ist die SHOP-Aktie unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden sollen, wird die Aktie mit folgenden Parametern modelliert:
- Umsatzwachstum (CAGR): 20,0 %
- Betriebsmargen: 17,1 %
- Kurs-Gewinn-Verhältnis am Ende (Exit P/E): 64,9x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 176 Dollar, was einer Gesamtwertsteigerung von 42,5 % und einer annualisierten Rendite von 15,3 % über die nächsten 2,5 Jahre entspricht.
Shopifys Bewertung erscheint auf den ersten Blick hoch, da sie gemäß den Modellannahmen bei etwa dem 65-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt wird, obwohl einige Marktschätzungen das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis näher bei 90x sehen. Dieses Vielfache ist nur dann sinnvoll, wenn das Wachstum hoch bleibt, und bisher liefert das Unternehmen diesbezüglich kontinuierlich. Ein Umsatzwachstum von knapp 20 % im Modell, deutlich unter dem aktuellen Tempo von 34 %, stützt dennoch einen gesunden Zielpreis.
Die Margen sind der andere Teil des Puzzles. Betriebsmargen von knapp 17 % bleiben im Vergleich zu ausgereiften Softwareunternehmen dünn, haben sich aber stetig verbessert, während Shopify seine Zahlungs- und Unternehmensgeschäfte ausbaut. Das Volumen von Shop Pay stieg im letzten Quartal um 59 %, und diese Art von Durchdringung treibt in der Regel höher margenstarke, wiederkehrende Umsätze über die Zeit an.
Eine annualisierte Rendite von über 15 % unter diesen Annahmen deutet darauf hin, dass die Aktie auch nach ihren jüngsten Gewinnen noch Luft nach oben hat, solange das Händlerwachstum nicht wesentlich nachlässt.
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Shopify im Vergleich zu anderen E-Commerce-Plattformen
Shopify wird basierend auf dem Kurs-Gewinn-Verhältnis am Ende des Bewertungsmodells mit etwa dem 65-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, und einige Marktschätzungen sehen sein aktuelles Vielfaches näher bei 90x, was widerspiegelt, wie viel Wachstum Anleger bereits eingepreist haben.
Amazon (AMZN) hingegen wird mit etwa dem 31-fachen der vergangenen Gewinne gehandelt, nachdem es im letzten Quartal ein Umsatzwachstum von 16,6 % und einen Gewinn je Aktie von 2,78 Dollar gemeldet hat, was fast dem Dreifachen der Analystenschätzungen entspricht. Trotz dieser Überraschung liegt Amazons Wachstumsrate bei etwa der Hälfte von Shopifys 34 %, was genau der Grund ist, warum der Markt Shopify weiterhin das höhere Vielfache zugesteht.
BigCommerce (CMRC) steht am anderen Ende des Spektrums. Das Unternehmen verzeichnete im letzten Quartal ein Umsatzwachstum von nur 5,4 % und meldete seine erste GAAP-Gewinnperiode als börsennotiertes Unternehmen. Es wird daher mit einem Bruchteil von Shopifys Bewertung gehandelt. Die Zahl der aktiven Stores ist im Jahresvergleich um 8 % geschrumpft, da das Unternehmen sich stärker auf größere Unternehmenskunden konzentriert – eine Strategieänderung, die sich noch nicht in ein Wachstum wie bei Shopify übersetzt hat.
Diese Spanne zwischen 5 % und 34 % Umsatzwachstum erklärt fast die gesamte Bewertungslücke zwischen diesen drei Namen. Shopifys Aufschlag bleibt nur dann gerechtfertigt, wenn es sein Bruttowarenvolumen weiterhin in der Nähe seines aktuellen Tempos steigert, aber bisher hat jedes Quartal diese Wachstumsgeschichte eher gestärkt als geschwächt.
Was treibt die SHOP-Aktie künftig an?
Shopifys nächster Geschäftsbericht erscheint am 5. August, und das Management hat für das zweite Quartal ein Umsatzwachstum im oberen 20er-Prozentbereich sowie weiterhin freie Cashflow-Margen im mittleren zweistelligen Bereich prognostiziert. Anleger werden genau beobachten, ob diese Prognose angesichts der bisherigen Stärke in diesem Jahr Bestand hat.
Agentenbasierter Handel wird zu einem größeren Teil der Geschichte. Shopify hat erklärt, dass Händler bereits direkt an ChatGPT-Nutzer über agentenbasierte Storefronts verkaufen können, und positioniert das Unternehmen damit im Zentrum der Entwicklung KI-gestützten Einkaufens. Diese Option könnte zu einem bedeutenden Wachstumstreiber werden, wenn die Akzeptanz im Laufe des nächsten Jahres zunimmt.
Die Expansion im Fintech-Bereich ist ein weiterer Katalysator, den es zu verfolgen gilt. Shopify hat Lizenzen beantragt, um tiefer in Finanzdienstleistungen vorzudringen und auf den Schwung von Shop Pay und seinen bestehenden Händlerkreditprodukten aufzubauen. Da Shopify bereits so viel Handelsvolumen berührt, könnte selbst eine bescheidene Fintech-Durchdringung seinen adressierbaren Markt deutlich erweitern.
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