Wichtigste Erkenntnisse:
- GLP-1-Dominanz: Lilly hält mit Zepbound und Mounjaro fast 60 % der Verschreibungen von Inkretinpräparaten in den USA und hat in fünf aufeinanderfolgenden Quartalen Marktanteile gewonnen.
- Kursprognose: Bei der derzeitigen Dynamik könnte die Aktie bis Dezember 2027 1.414 $ erreichen.
- Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 36 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 1.038 $.
- Jährliche Rendite: Anleger könnten in den nächsten 2 Jahren ein jährliches Wachstum von etwa 17 % verzeichnen.
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Eli Lilly(LLY) gewinnt nicht nur das GLP-1-Rennen - es definiert den gesamten Markt für kardiometabolische Gesundheit neu. Mit einem Umsatzanstieg von 54% im 3. Quartal im Vergleich zum Vorjahr und einer Verdopplung des Beitrags von Schlüsselprodukten ist das Unternehmen an mehreren Fronten gleichzeitig aktiv.
Orforglipron, Lillys einmal täglich oral einzunehmendes GLP-1, schloss sein klinisches Adipositas-Paket mit positiven Ergebnissen in sechs Phase-III-Studien ab.
Das Unternehmen wird in Kürze mit den weltweiten Zulassungsanträgen beginnen und erwartet die Markteinführung in den USA im nächsten Jahr. Retatrutid, der GIP/GLP-1/Glucagon-Triple-Agonist, erwartet bis Ende 2026 Ergebnisse aus bis zu sechs Phase-III-Studien.
Trotz dieser Dynamik wird die LLY-Aktie bei 1.038 $ gehandelt, was einem Anstieg von 37 % im letzten Jahr entspricht, aber Anlegern, die den vollen Umfang der Pipeline von Lilly verstehen, immer noch Potenzial bietet.
Was das Modell über die Eli Lilly-Aktie aussagt
Wir haben Eli Lilly unter dem Gesichtspunkt der Umwandlung von einem auf Diabetes fokussierten Unternehmen in ein Kraftpaket für die kardiometabolische Gesundheit analysiert.
Mit dem oralen GLP-1 Orforglipron, das nächstes Jahr auf den Markt kommt, und dem Triple-Agonisten Retatrutid, der 2026 mehrere Studien abschließt, baut Lilly ein mehrstufiges Portfolio auf, das verschiedene Patientengruppen über das gesamte Gewichtsspektrum hinweg ansprechen kann.
Bei einem prognostizierten jährlichen Umsatzwachstum von 26 % und einer operativen Marge von 46,1 % geht unser Modell davon aus, dass die Aktie innerhalb von 2 Jahren auf 1.414 $ steigen wird. Dabei wird von einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 28 ausgegangen.
Dies bedeutet eine Verringerung des aktuellen KGV von Lilly von 32,9. Da die Investitionen in die Produktion zunehmen und das Unternehmen die Integrationskosten der neuen Anlagen absorbiert, ist eine gewisse Kompression des Multiplikators angemessen. Der wirkliche Wert ergibt sich aus den anhaltenden GLP-1-Marktanteilsgewinnen und der erfolgreichen Markteinführung von Orforglipron.
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Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die LLY-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 26% Der Umsatzmotor von Eli Lilly brennt in mehreren Therapiebereichen, aber die GLP-1-Medikamente treiben den Großteil des Wachstums an.
Dominanz auf dem US-amerikanischen Inkretin-Markt: Lilly hält fast 60% der Inkretin-Verschreibungen in den USA. Im 3. Quartal entfielen etwa 2 von 3 neuen Verschreibungen auf dem Inkretinmarkt auf ein Lilly-Medikament. Die Verschreibungen von Zepbound haben sich im Jahresvergleich verdreifacht und erreichten im 3. Quartal einen Anteil von 71% an den Neuverschreibungen auf dem Markt für Markenmedikamente gegen Fettleibigkeit. Die Gesamtzahl der Verschreibungen von Mounjaro stieg um mehr als 60 %, während der Marktanteil gegenüber dem Vorquartal um 4 Prozentpunkte zunahm.
Internationale Beschleunigung: Mounjaro wurde in 55 Ländern eingeführt und fand weltweit großen Anklang. Außerhalb der USA stammen etwa 75 % der Mounjaro-Umsätze von Menschen mit Adipositas, die aus eigener Tasche zahlen, was einen hohen klinischen Bedarf und eine hohe Zahlungsbereitschaft belegt. Die Umsätze in Europa stiegen im 3. Quartal währungsbereinigt um über 100%.
Gelegenheit zur Markteinführung von Orforglipron: Mit Daten von über 8.000 Teilnehmern aus sechs abgeschlossenen Phase-III-Studien hat Orforglipron eine mit injizierbaren GLP-1 vergleichbare Wirksamkeit, Sicherheit und Verträglichkeit gezeigt. Die ACHIEVE-3-Studie zeigte die Überlegenheit von Orforglipron gegenüber oralem Semaglutid sowohl bei der A1c-Senkung als auch beim Gewichtsverlust. Mit der höchsten Dosis verloren die Patienten fast 20 Pfund.
2. Operative Margen: 46.1%
Das Margenprofil von Lilly zeigt trotz hoher Investitionen in die Produktion ein erhebliches Expansionspotenzial.
Q3-Leistungsmarge: Die Non-GAAP-Leistungsmarge (Bruttomarge abzüglich F&E- und Marketingkosten) erreichte 48,3 % und stieg damit um mehr als 8 Prozentpunkte gegenüber Q3 2024. Dies ist auf ein Umsatzwachstum zurückzuführen, das den Kostenanstieg übertrifft, sowie auf einen günstigen Produktmix.
Produktionsumfang: Das Unternehmen gab Pläne für zwei neue Anlagen in den USA und die Erweiterung einer Anlage in Puerto Rico bekannt. Die neue Anlage in Virginia wird das Portfolio an Biokonjugaten und monoklonalen Antikörpern unterstützen. Die Anlage in Texas und die Erweiterung in Puerto Rico werden die Produktion von kleinen Molekülen, einschließlich Orforglipron, unterstützen.
Verbesserung der Bruttomarge: Die Bruttomarge in Prozent des Umsatzes lag im 3. Quartal bei 83,6 % und damit um 1,4 Prozentpunkte höher als im Vorjahr. Diese Verbesserung ist auf einen günstigen Produktmix zurückzuführen, da die margenstärkeren GLP-1-Medikamente einen größeren Umsatzanteil ausmachten.
3. Exit P/E Multiple: 28x
Der Markt bewertet Eli Lilly derzeit mit dem 32,9-fachen des Gewinns. Wir haben das 28-fache als Exit-Multiple gewählt, um konservativ zu bleiben.
Unter dem jüngsten Durchschnitt: Das KGV von Eli Lilly betrug im Durchschnitt 39,6x über 5 Jahre und 29,6x über 10 Jahre. Der derzeitige hohe Multiplikator spiegelt die Begeisterung der Anleger für die GLP-1-Marktchance wider, doch ist eine gewisse Kompression wahrscheinlich, wenn der Markt reifer wird.
Qualitätsprämie gerechtfertigt: Eli Lilly verdient einen Aufschlag auf den Marktdurchschnitt aufgrund der Tiefe seiner Pipeline (16 neue Phase-III-Programme seit Anfang 2024), Investitionen in den Produktionsmaßstab und First-Mover-Vorteile bei oralen GLP-1s und Triple-Agonisten-Mechanismen.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Markteinführungen von Arzneimitteln sind mit regulatorischen und wettbewerblichen Risiken verbunden. Hier sehen Sie, wie sich die Eli Lilly-Aktie in verschiedenen Szenarien bis 2027 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn sich das Umsatzwachstum auf 16,5 % verlangsamt und die Margen auf 40,2 % sinken, bietet die Aktie immer noch eine jährliche Rendite von 9,8 %.
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 18,3 % und Margen von 42,9 % (unsere Basisannahmen) erwarten wir eine jährliche Rendite von 17 %.
- High Case: Wenn Orforglipron schneller Marktanteile erobert und Lilly die Margen von 45,1 % bei einem Wachstum von 20,1 % beibehält, könnte die jährliche Rendite 24,5 % erreichen.
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Die Spanne spiegelt die unterschiedlichen Kurven der Orforglipron-Annahme und die Wettbewerbsdynamik wider. Im unteren Fall erweist sich das orale Semaglutid als wettbewerbsfähiger als erwartet, oder der Preisdruck in der gesamten GLP-1-Klasse nimmt zu.
Im oberen Fall sorgen die skalierbare Herstellung von Orforglipron und sein kühlungsfreies Profil für eine rasche weltweite Akzeptanz, während Retatrutid eine Premiumposition für Patienten mit hohem BMI, die maximale Wirksamkeit benötigen, einnimmt.
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Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
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Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
