Principais conclusões:
- Redefinição das perspectivas de lucro: A Philip Morris aumentou o crescimento do EPS em 2026 para 11% a 13%, uma vez que os produtos antitabagismo ultrapassaram 40% da receita, reforçando a mudança da Philip Morris International para longe da dependência do volume de combustível.
- Sinais de pressão da categoria: A Philip Morris sinalizou o aumento da concorrência nas bolsas de nicotina dos EUA, já que os volumes de ZYN aumentaram 19%, enquanto a receita diminuiu.
- Âncora de avaliação: Com base em um crescimento de receita de 7%, margens operacionais de 41% e um múltiplo de saída de 20x, as ações da Philip Morris International podem chegar a US$ 220 em dezembro de 2028.
- Cálculo do retorno: A partir do preço atual de US$ 183, a Philip Morris International implica em um aumento total de 20% em 3 anos, o que se traduz em um retorno anualizado de 7% sob premissas conservadoras de avaliação.
A Philip Morris International Inc.(PM) gera receita com cigarros e produtos antifumo em mais de 100 mercados, monetizando a demanda do consumidor por meio do poder de precificação, escala e um portfólio crescente de alternativas de risco reduzido.
No ano passado, a Philip Morris gerou US$ 41 bilhões em receita e US$ 27 bilhões em lucro bruto.
Enquanto isso, o lucro operacional das ações da PM atingiu US$ 15 bilhões, já que as margens se recuperaram para 37%, apesar do elevado investimento.
A atual administração também está ampliando sua estratégia de transição de vários anos.
O CEO Jacek Olczak, na teleconferência de resultados, declarou: "estamos renovando essas metas de crescimento para os próximos 3 anos", enquadrando a alocação de capital e as prioridades de inovação até 2028.
O modelo de avaliação implica um valor de US$ 220 a 20x, mas um retorno anualizado de 7% a partir de US$ 183 limita o aumento do patrimônio, apesar da geração de caixa duradoura.
O que o modelo diz sobre as ações da PM
A força do portfólio livre de fumo da Philip Morris International é compensada pela intensidade de capital que limita o crescimento incremental e a expansão do retorno.
A estrutura de avaliação incorpora um crescimento de receita de 7,3%, margens operacionais de 40,7% e um múltiplo de saída de 19,5x, o que se traduz em um preço-alvo implícito de US$ 220,11.
A vantagem total de 20,4% resultante equivale a um retorno anualizado de 6,6%, ficando aquém da compensação normalmente exigida para o risco de ações.
O modelo fornece um sinal de venda porque um retorno anualizado de 6,6% não atende aos requisitos de retorno ajustado ao risco.
Um retorno anualizado de 6,6% em relação a uma barreira padrão de 10% do patrimônio líquido favorece a preservação do capital em detrimento da valorização, deixando o suporte de avaliação insuficiente e justificando uma venda sob uma lógica de alocação de capital disciplinada.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da PM:
1. Crescimento da receita: 7,3%
A Philip Morris International apresentou uma expansão consistente da linha superior à medida que os produtos livres de fumaça compensaram o declínio do volume de cigarros, com um crescimento de receita de 7,3% em um ano, refletindo a melhoria do mix da categoria em vez da recuperação cíclica.
A execução atual é apoiada pelo crescimento do volume de produtos sem fumaça na adolescência baixa e pela disciplina de preços, sustentando uma perspectiva de crescimento de receita de 7,3%, apesar da pressão competitiva em bolsas de nicotina e tabaco aquecido.
O desempenho futuro depende da manutenção das taxas de adoção de produtos sem fumaça e do poder de precificação, ao passo que atritos regulatórios, normalização de estoques ou perdas de participação comprimiriam rapidamente o crescimento da receita abaixo dos níveis modelados.
De acordo com as estimativas consensuais dos analistas, o crescimento da receita está alinhado com a taxa histórica de um ano de 7,3%, indicando que o modelo pressupõe uma durabilidade estável da demanda em vez de uma aceleração, deixando uma margem limitada se o impulso do programa antifumo diminuir.
2. Margens operacionais: 40.7%
Historicamente, a Philip Morris International tem gerado uma forte lucratividade, com uma margem operacional de 38,8% em um ano, refletindo preços premium, benefícios de escala e diminuição da intensidade de custos dos produtos livres de fumo.
As margens atuais são sustentadas pela mudança de mix em direção a categorias sem fumaça de maior margem e pelo controle contínuo de custos, permitindo que as margens operacionais se aproximem de 40,7%, apesar do investimento comercial contínuo.
A manutenção da expansão da margem requer preços disciplinados, mix favorável e gastos promocionais controlados, enquanto as respostas da concorrência ou os custos regulatórios pressionariam a lucratividade rapidamente.
Com base nas estimativas de consenso das ruas, as margens operacionais estão acima do nível histórico de um ano de 38,8%, indicando que o modelo pressupõe ganhos incrementais de eficiência que deixam a avaliação exposta se as necessidades de reinvestimento aumentarem.
3. Múltiplo P/E de saída: 19,5x
A Philip Morris International foi negociada a múltiplos elevados durante períodos de visibilidade dos lucros, com um P/L histórico de um ano de 21,0x, refletindo a confiança na transição livre de fumaça e na durabilidade do fluxo de caixa.
O múltiplo de saída selecionado de 19,5x capitaliza ganhos maduros com crescimento moderado, reconhecendo a estabilidade dos negócios e evitando a dependência da expansão do múltiplo além das expectativas atuais.
A avaliação futura depende do crescimento sustentado dos lucros e da clareza regulatória, enquanto qualquer interrupção na economia livre de fumaça comprimiria o múltiplo em vez de apoiar a classificação.
Conforme refletido nas expectativas de consenso, o múltiplo de saída de 19,5x está abaixo do múltiplo histórico de um ano de 21,0x, indicando que o modelo pressupõe uma normalização da avaliação consistente com um perfil de negócios maduro e gerador de caixa.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados das ações da Philip Morris International dependem do ritmo de adoção da proibição do fumo, da disciplina de preços e da estabilidade regulatória, estabelecendo uma série de caminhos possíveis até 2030.
- Caso baixo: se a pressão competitiva persistir e as compensações de preços diminuírem, a receita crescerá em torno de 6,1% com margens líquidas próximas a 28,0% e a avaliação se comprimirá → 1,0% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com a execução do programa antifumo se mantendo estável, o crescimento da receita próximo a 6,7% e as margens melhorando para 29,9% sustentam uma avaliação estável → 5,4% de retorno anualizado.
- Caso Alto: Se o impulso do programa antifumo se acelerar e a disciplina de preços se fortalecer, a receita chegará a cerca de 7,4%, com margens próximas a 31,4%, enquanto a avaliação se estabiliza → 9,1% de retorno anualizado.
Qual é a tendência de alta das ações da Philip Morris a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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