Principais estatísticas das ações da Vulcan Materials
- Desempenho na semana passada: +1.2%
- Intervalo de 52 semanas: $218,9 a $331,1
- Preço atual: US$ 261,5
O que aconteceu?
A Vulcan Materials(VMC), a maior produtora americana de agregados para construção, incluindo pedra britada, areia e cascalho usados em todas as principais categorias de construção, estabeleceu uma meta de lucro bruto em dinheiro de US$ 20 por tonelada em seu Dia do Investidor em 12 de março, quase dobrando os US$ 11,33 que entregou em 2025 com 227 milhões de toneladas.
Em 17 de fevereiro, a Vulcan divulgou um lucro por ação ajustado para o quarto trimestre de US$ 1,70, contra uma estimativa de consenso de US$ 2,11 da LSEG, fazendo com que as ações caíssem 7,8% no pré-mercado, para US$ 302, uma vez que a fraca construção residencial unifamiliar, um inverno excepcionalmente úmido no sul da Califórnia e os custos de reparos e seguros relacionados ao tempo comprimiram o EBITDA ajustado trimestral para US$ 518 milhões, contra uma estimativa de US$ 604 milhões.
O preço dos agregados, o principal fator econômico da unidade do segmento e a métrica mais diretamente ligada à lucratividade de longo prazo por tonelada, cresceu 5% em uma base ajustada ao mix no quarto trimestre, mas o preço relatado ficou abaixo desse valor em cerca de 300 pontos-base, já que as pesadas remessas de pedras básicas para projetos de data center em rápida evolução arrastaram temporariamente o preço médio de venda realizado para níveis inferiores aos de pedras limpas e dimensionadas.
O CEO Ronnie Pruitt declarou no Dia do Investidor, em 12 de março, que "agora acreditamos que temos uma linha de visão para entregar US$ 20 por tonelada de lucro bruto em dinheiro com essas mesmas 260 milhões a 270 milhões de toneladas", baseando a meta no mesmo quadro de volume que a Vulcan originalmente definiu para sua meta anterior de US$ 11 a US$ 12, que foi alcançada com muito menos toneladas.
A meta de EBITDA de longo prazo de US$ 4,5 bilhões a US$ 5,0 bilhões da Vulcan, apoiada por um pipeline de 17 projetos greenfield ativos, um aumento de 6% nos dividendos trimestrais para US$ 0,52 por ação anunciado em 13 de fevereiro e um índice de alavancagem líquida de 1,8x que a administração caracterizou explicitamente como pronto para fusões e aquisições, posiciona a empresa para compor a lucratividade da unidade de agregados mesmo antes que qualquer recuperação de volume na construção residencial unifamiliar se materialize.
A opinião de Wall Street sobre as ações da VMC
A perda de EPS no quarto trimestre obscurece o que os dados do ano inteiro realmente confirmam: O lucro bruto em dinheiro por tonelada dos agregados da Vulcan, a métrica econômica da unidade que impulsiona diretamente os ganhos, cresceu 7% em 2025 e agora tem se composto a 13% anualmente por três anos consecutivos.
O EPS normalizado alcançou US$ 8,00 em 2025, uma vez que a Vulcan manteve o crescimento do custo de caixa unitário dos agregados abaixo de 2%, ao mesmo tempo em que aumentou os preços de venda ajustados ao frete em 5% em uma base ajustada ao mix; conforme estimativas da TIKR, esse spread de preço-custo se amplia ainda mais sob os aumentos de preços guiados de 4% a 6% em 2026 e a disciplina contínua de custos da Process Intelligence, levando o EPS a US$ 9,34 em 2026 e US$ 10,85 em 2027 e expandindo a margem EBITDA de 29,3% para 32,3%.
Quatorze compras, duas superações, seis retenções, uma sub-realização e uma venda de 23 analistas produzem uma meta de preço médio de US$ 326,43, o que implica um aumento de 24,9% em relação aos US$ 261,46, com a ancoragem de Street no poder de precificação sustentado dos agregados e na cauda de gastos com infraestrutura do IIJA até 2027.
O spread entre a meta de alta de US$ 375,00 e a meta de baixa de US$ 198,00 reflete um binário genuíno: a alta pressupõe que a recuperação da construção residencial e os aumentos de preços no meio do ano se materializem, enquanto os preços baixos se baseiam na fraqueza prolongada de uma única família e em um maior arrasto do mix de pedra-base do data center.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso intermediário TIKR tem como meta US$ 431,81 em dezembro de 2030, um retorno total de 65,2% a uma TIR de 11,1%, com base em um CAGR de receita de 6,0% e expansão da margem de lucro líquido de 13,4% em 2024 para 17,3%, justificada pela capacidade documentada da Vulcan de atingir sua meta de US$ 11 a US$ 12 por tonelada com 227 milhões de toneladas, em vez dos 260 a 270 milhões exigidos originalmente.
O mercado está precificando a VMC em US$ 261,46, como se os custos de cronograma do quarto trimestre e o arrasto climático fossem estruturais, mas os sites da Process Intelligence registraram um crescimento de custo de produção inferior a 1% em 2025, contra um aumento de 2,6% nas fábricas não pertencentes à PI.
O fluxo de caixa livre de US$ 1,14 bilhão em 2025, que a TIKR estima ter aumentado para US$ 1,44 bilhão em 2027, justifica a meta de US$ 431,81 da TIKR, já que a alavancagem líquida de 1,8x da Vulcan e o pipeline ativo de fusões e aquisições lhe conferem uma opcionalidade de composição que o preço atual não reflete.
A confirmação do CEO Ronnie Pruitt, em 12 de março, de que as reservas para grandes projetos agora se convertem em remessas em dois ou três meses, em vez dos seis meses históricos, sinaliza a aceleração do reconhecimento da receita que os resultados do quarto trimestre ainda não captaram.
O fato de a construção residencial permanecer deprimida até 2026 quebra a premissa de crescimento de volume de um dígito baixo do modelo TIKR; sem esse piso, as eficiências de custo por tonelada perdem seu impulso de alavancagem operacional e a expansão da margem EBITDA fica abaixo de 31%.
Os resultados do primeiro trimestre de 2026 são o primeiro ponto de confirmação: o crescimento agregado do volume de remessas dentro da faixa orientada de 1% a 3% e qualquer anúncio de aumento de preço no meio do ano validam diretamente se a tese de composição por tonelada está sendo seguida dentro do cronograma.
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