Principais estatísticas das ações da CVNA
- Desempenho da semana passada: consolidando
- Intervalo de 52 semanas: $148 a $487
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 545
- Aumento implícito: 80,3% em 2,8 anos
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O que aconteceu?
Carvana Co. (CVNA) mantiveram-se praticamente estáveis esta semana, com as ações fechando em US$ 302 em 27 de março. Esse movimento tranquilo ocorreu depois de um período muito mais intenso em março, quando os investidores reagiram ao primeiro desdobramento de ações da empresa de 5 por 1, à expansão da entrega no mesmo dia em Los Angeles e aos novos registros de relatórios anuais.
O cenário maior ainda começa com os lucros. A Carvana relatou uma receita recorde de US$ 20,3 bilhões em 2025, unidades de varejo vendidas de 596.641 e EBITDA ajustado de US$ 2,237 bilhões, mas a Reuters informou que as ações caíram cerca de 15% depois que o lucro do quarto trimestre não atingiu as estimativas de Wall Street devido aos custos mais altos ligados ao recondicionamento e à depreciação.
Em março, surgiu um novo catalisador. O conselho da Carvana aprovou um desdobramento de ações de 5 por 1, sujeito à aprovação dos acionistas na reunião anual de 5 de maio, e a Reuters informou que as ações subiram 2,8% após esse anúncio. O desdobramento de ações não altera o negócio em si, mas pode melhorar a acessibilidade e a liquidez, o que ajuda a explicar por que as notícias apoiaram o sentimento, mesmo com os fundamentos permanecendo inalterados.
Os registros desta semana também mantiveram a Carvana em foco sem alterar a tese central. A procuração da empresa diz que a reunião anual está marcada para 5 de maio, com 10 de março como data de registro, e o relatório anual de 2025 reforçou que a Carvana entrou em 2026 após um ano recorde.
Portanto, as ações agora parecem estar precificando uma transição de uma história de reviravolta para uma história de execução, em que os investidores querem provas de que os ganhos de lucro de 2025 podem continuar até 2026.
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As ações da CVNA estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 25,6%
- Margens operacionais: 10.2%
- Múltiplo P/E de saída: 32,6x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 544,65, o que implica um aumento total de 80,3% em relação ao preço atual das ações e um retorno anualizado de 23,7% nos próximos 2,8 anos.
Essas premissas são agressivas, mas estão vinculadas a uma empresa que acaba de registrar um crescimento excepcionalmente forte para seu tamanho. A receita da Carvana aumentou 48,6% em 2025, enquanto o lucro bruto aumentou 45,8% e o lucro operacional quase dobrou para US$ 1,884 bilhão. A empresa também encerrou o período com uma margem bruta de 20,6% e uma margem EBIT de 9,3%, de modo que o modelo está pedindo aos investidores que acreditem que a lucratividade atual pode se manter e melhorar, em vez de desaparecer.
O balanço patrimonial também melhorou, o que ajuda a justificar por que os investidores ainda dão à ação um múltiplo premium. Dados recentes mostram um total de caixa e investimentos de curto prazo de US$ 2,813 bilhões, dívida líquida de US$ 2,782 bilhões e fluxo de caixa livre de US$ 889 milhões em 2025. Isso significa que a Carvana não está mais sendo avaliada como um varejista em dificuldades, mas mais como uma plataforma em escala que já provou que pode gerar dinheiro.
Mesmo assim, a configuração atual não é obviamente barata em todas as métricas. A CVNA está sendo negociada a 35,75x os lucros LTM e a 40,82x os lucros NTM, mesmo após a retração das ações em 2026, enquanto o preço-alvo médio de Street é de US$ 428.
Portanto, o caso da avaliação depende menos da expansão múltipla e mais da capacidade da Carvana de continuar crescendo mais rapidamente do que o mercado de carros usados e, ao mesmo tempo, proteger as margens.
O que está impulsionando as ações da CVNA para o futuro?
O próximo catalisador óbvio são os lucros. Espera-se que a Carvana divulgue os resultados do primeiro trimestre de 2026 em 4 de maio, e a administração disse em sua carta aos acionistas que espera um crescimento significativo nas unidades de varejo vendidas e no EBITDA ajustado no ano inteiro de 2026, incluindo um aumento sequencial em ambas as métricas no primeiro trimestre, "supondo que o ambiente permaneça estável".
A execução da experiência do cliente é outro fator importante. A Carvana expandiu a entrega no mesmo dia para Los Angeles em março, e sua carta aos acionistas dizia que a participação das vendas no varejo com entrega no mesmo dia ou no dia seguinte mais do que dobrou ano a ano em 2025, enquanto os tempos médios de entrega caíram em um dia inteiro.
As condições do setor também são importantes. A Reuters informou que as vendas de VEs usados nos EUA aumentaram 21% em janeiro, ano a ano, enquanto a Carvana disse que os preços dos VEs usados estão se normalizando e abrindo a categoria para mais compradores.
Ao mesmo tempo, a Reuters informou que a GM está expandindo sua plataforma CarBravo para competir mais diretamente com vendedores digitais de carros usados como a Carvana, de modo que a empresa está operando em um mercado mais saudável, mas também mais competitivo.
Por fim, os investidores acompanharão de perto a reunião anual e a divisão planejada. A procuração da Carvana diz que os acionistas votarão sobre a alteração da divisão em 5 de maio. Se aprovado, os detentores registrados em 6 de maio receberão quatro ações adicionais para cada ação possuída, com a negociação ajustada ao desdobramento prevista para começar em 7 de maio.
Portanto, o próximo movimento das ações provavelmente dependerá de uma combinação da execução do primeiro trimestre, do apetite do mercado por varejistas de múltiplos altos e se a administração conseguirá continuar provando o que escreveu em fevereiro: "Nosso negócio fica melhor à medida que se torna maior".
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