Principais estatísticas das ações da Figma
- Desempenho da semana passada: -13%
- Intervalo de 52 semanas: $19 a $142
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 34
- Aumento implícito: 71,5% em 2,8 anos
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O que aconteceu?
Figma (FIG) caíram drasticamente esta semana, com as ações fechando perto de US$ 20, depois de cair quase 9% em uma única sessão. O movimento reflete uma combinação de reações de analistas, atividade de venda de informações privilegiadas e uma recalibração mais ampla após as expectativas anteriores pós-IPO. Os investidores parecem mais cautelosos do que reativos, já que não houve um único colapso fundamental que tenha impulsionado a queda.
Um fator importante nesta semana foi o início da cobertura dos analistas, em que a Oppenheimer começou a cobertura com uma classificação de "desempenho", o que normalmente sinaliza expectativas neutras. Esse tom não conseguiu fornecer um catalisador de alta, e as ações caíram após a nota. Ao mesmo tempo, vários relatórios da Reuters destacaram a venda contínua de informações privilegiadas por executivos, incluindo o CEO e outros líderes seniores, o que aumentou a pressão sobre o sentimento.
As ações também ainda estão digerindo o impacto da expiração de seu lock-up em 27 de janeiro, que liberou centenas de milhões de ações no mercado. Esse evento aumentou significativamente a oferta negociável, e a pressão de venda persistiu em março, já que os investidores iniciais e os insiders continuam a reduzir suas posições. Essa dinâmica geralmente pesa sobre as empresas recém-abertas, especialmente quando a avaliação permanece elevada.
Apesar da fraca ação dos preços, o desempenho subjacente dos negócios da Figma continua forte. A empresa divulgou uma receita de US$ 303,8 milhões no quarto trimestre, superando as estimativas de US$ 293,2 milhões, sinalizando uma demanda contínua por sua plataforma de design colaborativo. No entanto, o mercado está atualmente mais focado na avaliação e na dinâmica da oferta do que no impulso operacional.
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As ações da FIG estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 22,8%
- Margens operacionais: 9.7%
- Múltiplo P/E de saída: 87,1x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 34,63, o que implica um aumento total de 71,5% em relação ao preço atual das ações e um retorno anualizado de 21,5% nos próximos 2,8 anos.
A avaliação da Figma continua complexa porque a empresa combina um forte crescimento da receita com uma lucratividade profundamente negativa. A receita cresceu para US$ 1,06 bilhão em 2025, um aumento de 41%, o que mostra uma expansão contínua entre os clientes corporativos. No entanto, as margens operacionais permanecem profundamente negativas em -122,2%, refletindo o investimento pesado em P&D e vendas.
A estrutura de custos da empresa é um fator importante por trás da sensibilidade de sua avaliação. As despesas com P&D ultrapassaram US$ 1,0 bilhão e a remuneração baseada em ações chegou a US$ 1,36 bilhão, o que afeta significativamente a lucratividade. Embora esses investimentos apoiem o crescimento de longo prazo, eles criam uma pressão sobre os lucros de curto prazo que o mercado está descontando atualmente.
Do ponto de vista do balanço patrimonial, a Figma continua bem capitalizada, com US$ 1,65 bilhão em caixa e investimentos e dívida líquida negativa de - US$ 1,6 bilhão. Isso proporciona flexibilidade para continuar investindo no desenvolvimento de produtos e ferramentas orientadas por IA. No entanto, os investidores estão questionando a rapidez com que esses investimentos podem se traduzir em margens sustentáveis.
Os múltiplos de avaliação também refletem essa tensão. As ações são negociadas a aproximadamente 6,5x a receita futura e mais de 87x o lucro futuro com base em estimativas, o que permanece elevado em relação à lucratividade. Isso explica por que nem mesmo o forte crescimento da receita sustentou o preço das ações no curto prazo.
O que está impulsionando as ações da FIG para o futuro?
Olhando para o futuro, os próximos grandes catalisadores da Figma são seus próximos relatórios de lucros, programados para 17 de abril e 6 de maio. Esses resultados serão fundamentais para determinar se a empresa pode manter sua alta taxa de crescimento e, ao mesmo tempo, melhorar a disciplina de custos. Os investidores estarão atentos a quaisquer sinais de alavancagem operacional ou melhoria de margem.
A inovação de produtos continua sendo um dos principais fatores de crescimento a longo prazo. A Figma continua expandindo sua plataforma com ferramentas como o Dev Mode, recursos de design baseados em IA e fluxos de trabalho colaborativos. Esses produtos visam aumentar o envolvimento do cliente e expandir os gastos nas contas corporativas, o que é fundamental para manter o alto crescimento da receita.
A dinâmica do setor também é favorável, pois a demanda por ferramentas de design colaborativas e habilitadas para IA continua a crescer. Os concorrentes no espaço de design e produtividade estão investindo pesadamente em recursos semelhantes, mas a plataforma baseada em navegador e o forte ecossistema de desenvolvedores da Figma proporcionam diferenciação. No entanto, para manter essa vantagem, é necessário um alto investimento contínuo.
Por fim, o sentimento provavelmente dependerá da atividade dos insiders e da dinâmica da oferta no curto prazo. A venda contínua por parte de executivos ou investidores iniciais pode manter a pressão sobre as ações, mesmo que os fundamentos permaneçam sólidos. Até que o mercado ganhe confiança na expansão da margem e na redução da diluição, a avaliação continuará sendo o principal fator determinante do desempenho das ações.
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