Principais estatísticas das ações da DUOL
- Desempenho da semana passada: -0,5%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 35 a US$ 76
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 84
- Aumento implícito: 29,6% em 2,8 anos
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O que aconteceu?
A Delta Air Lines, Inc. (DAL) têm estado instáveis porque os investidores estão equilibrando a melhor demanda com o maior risco externo. Em 17 de março, a empresa elevou sua perspectiva de crescimento da receita para o trimestre de março para 7% a 9%, de 5% a 7%, porque a demanda se acelerou em março. A Delta também disse que ainda esperava lucros para o trimestre de março dentro de sua faixa inicial, o que sinalizou que a demanda por viagens permaneceu saudável, mesmo com o aumento dos custos de combustível.
Essa foi a parte otimista da história, e a gerência já havia apresentado um quadro semelhante para 2026 em janeiro. O CEO Ed Bastian disse: "O ano de 2026 está começando bem, com o crescimento da receita acelerando devido à demanda de consumidores e empresas". No mesmo comunicado, a Delta orientou um EPS para o ano de 2026 de US$ 6,50 a US$ 7,50 e um fluxo de caixa livre de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões.
Mas o mercado também está precificando a pressão dos custos e o risco operacional. A Reuters informou que os preços do combustível de aviação subiram, uma vez que os temores de fornecimento provocados por conflitos aumentaram a diferença entre o petróleo bruto e o combustível de aviação, e a Delta disse que os custos de combustível aumentaram cerca de US$ 400 milhões somente em março. A Reuters também informou que a Delta estendeu a pausa no serviço de Nova York-JFK para Tel Aviv e, posteriormente, estendeu a pausa mais ampla de JFK e Atlanta-Tel Aviv até 5 de setembro.
As manchetes operacionais acrescentaram mais ruído durante a semana. A Delta retomou as operações em LaGuardia após uma interrupção relacionada a uma colisão no aeroporto, mas os atrasos e cancelamentos ainda mantiveram as companhias aéreas em foco. Portanto, o movimento recente das ações parece menos com uma mudança na demanda e mais com os investidores avaliando a receita mais forte em relação ao aumento do combustível e aos riscos geopolíticos e de execução.
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As ações da DAL estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 5,1%
- Margens operacionais: 10.6%
- Múltiplo P/E de saída: 9,1x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 84, o que implica um aumento total de 29,6% em relação ao preço atual das ações e um retorno anualizado de 9,8% nos próximos 2,8 anos.
A Delta não parece cara com base nos múltiplos de ganhos atuais, mas o modelo também não aponta para uma configuração de retorno especialmente alto. A ação é negociada a cerca de 8,5x o lucro LTM e 0,9x a receita LTM, enquanto o modelo pressupõe um P/L de saída de 9,1x. Isso indica que o mercado já está avaliando a Delta mais como uma empresa industrial cíclica do que como uma ação de crescimento múltiplo elevado.
O negócio melhorou muito desde a pandemia, e os números mostram o porquê. A receita do ano inteiro atingiu US$ 63,4 bilhões em 2025, o lucro líquido subiu para US$ 5,0 bilhões e o fluxo de caixa operacional foi de US$ 8,3 bilhões. A Delta também reduziu a dívida líquida ajustada para cerca de US$ 14,3 bilhões no final do ano, uma queda de US$ 3,7 bilhões em relação ao ano anterior.
Ainda assim, as margens continuam sensíveis ao combustível e às operações. A margem EBIT LTM é de 8,9%, e o modelo de avaliação pressupõe apenas margens operacionais de 10,6% até 2028, portanto, muito depende da capacidade disciplinada, da demanda premium e do controle de custos. Essa configuração pode sustentar o valor justo, mas também explica por que as ações podem estagnar quando o petróleo sobe ou quando as manchetes perturbam as viagens.
A Delta também se compara razoavelmente bem com seus pares em termos de progresso do balanço patrimonial e diversidade de receitas. O presidente Glen Hauenstein disse que os fluxos de prêmio, carga, MRO e fidelidade ajudaram a receita diversificada a atingir 60% da receita total em 2025. Isso é importante porque esses negócios podem tornar os ganhos menos dependentes apenas dos preços dos bilhetes básicos.
O que está impulsionando as ações da DAL para o futuro?
O próximo grande catalisador é o relatório de lucros do primeiro trimestre de 2026 da Delta, em 8 de abril. Os investidores vão querer ver se a tendência de demanda mais alta de março se manteve até o final do trimestre e se a administração muda sua visão para o ano inteiro. Como a ação já está descontando uma recuperação decente, até mesmo pequenas mudanças na receita ou na perspectiva de margem podem movimentar as ações.
O combustível ainda é o maior fator de oscilação. A Reuters informou que o hedge de refinaria da Delta tornou-se mais valioso em um aperto de combustível de aviação, e essa vantagem pode ajudar o desempenho relativo quando as margens de refino aumentam. Mas, mesmo com esse hedge, a Delta ainda enfrentou um grande aumento no custo do combustível em março, de modo que os investidores estão observando se as tarifas e a demanda premium podem compensar esse aumento.
A demanda internacional e premium também é importante porque são os principais impulsionadores de lucro. Em janeiro, a Delta informou que a receita premium cresceu 7% em 2025, a carga cresceu 9%, o MRO cresceu 25% e a receita de fidelidade aumentou 6%. Se esses fluxos de margem mais alta continuarem crescendo, eles poderão sustentar os lucros mesmo que o ambiente doméstico fique mais barulhento.
Por fim, os investidores ficarão atentos a mais atualizações sobre a estabilidade da rede e a geopolítica. Suspensões de rotas em Tel Aviv, interrupções em aeroportos e incertezas mais amplas em viagens relacionadas a conflitos podem afetar o sentimento, mesmo quando as reservas subjacentes permanecerem sólidas. Portanto, o próximo movimento das ações da Delta provavelmente dependerá do fato de a demanda mais forte continuar superando o risco do combustível e das manchetes.
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