Principais estatísticas das ações da Western Digital
- Desempenho na semana passada: -6,06%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 28,3 a US$ 319,6
- Preço atual: US$ 275,3
O que aconteceu?
A Western Digital (WDC), fabricante de unidades de disco rígido puro que concluiu seu spinoff da memória flash Sandisk no início de 2025, apresentou uma inflexão estrutural dos lucros em seu segundo trimestre fiscal, com o EPS aumentando 78% em relação ao ano anterior para US$ 2,13 contra uma ação negociada a US$ 275,34, já que 90% da receita agora está diretamente ligada à infraestrutura do data center que alimenta a construção global de IA.
Em 29 de janeiro, o CFO Kris Sennesael informou que a receita do segundo trimestre foi de US$ 3 bilhões, um aumento de 25% em relação ao ano anterior, com a margem bruta expandindo 770 pontos-base para 46,1%, impulsionada pela migração do cliente para unidades nearline de maior densidade, que são os discos rígidos de grande capacidade que os hiperescaladores usam para armazenar dados de treinamento de IA e históricos de inferência em escala.
O mecanismo de margem se baseia no UltraSMR, uma tecnologia de gravação definida por software que oferece 20% mais capacidade de armazenamento do que as unidades convencionais sem custo adicional de hardware, e a WDC ultrapassou 50% de adoção do UltraSMR em seu portfólio nearline no último trimestre, enquanto orienta a margem bruta do terceiro trimestre para 47%-48%, uma trajetória que supera o ritmo de expansão recente da rival Seagate.
O diretor de produtos, Ahmed Shihab, declarou no Special Day de fevereiro passado que "quando chegarmos a 100 terabytes, poderemos ter 8 vezes o desempenho das unidades atuais", ancorando um roteiro de produtos que já tem dois dos cinco principais clientes de hiperscaler da WDC qualificando ativamente sua unidade ePMR de 40 TB de próxima geração e mais dois qualificando sua plataforma HAMR, a tecnologia de gravação assistida por laser que permite unidades além de 60 TB.
O modelo de longo prazo da Western Digital tem como meta um lucro por ação (EPS) superior a US$ 20, margens brutas superiores a 50% e margens de fluxo de caixa livre superiores a 30% no prazo de três a cinco anos, apoiado por uma autorização de recompra de US$ 4,0 bilhões aprovada em 3 de fevereiro, pedidos de compra firmes de seus sete principais clientes até o final do ano de 2026 e contratos de fornecimento de longo prazo com três hiperscalers que se estendem até o ano de 2028.
A opinião de Wall Street sobre as ações da WDC
A batida dos lucros do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026, que confirmou a expansão da margem bruta de 770 pontos base ano a ano para 46,1%, valida a tese estrutural de que a mudança do mix de receita da WD para unidades nearline de alta densidade está comprimindo a distância para margens brutas de mais de 50% mais rápido do que o consenso esperado.
A TIKR estima que o EBITDA da Western Digital esteja se expandindo de US$ 2,78 bilhões no ano fiscal de 2025 para US$ 4,67 bilhões no ano fiscal de 2026 e US$ 6,78 bilhões no ano fiscal de 2027, com margens ampliadas de 29,2% para 37,4% e 43,3%, impulsionadas diretamente pela adoção do UltraSMR, que ultrapassa 50% do mix de linha próxima e o custo por terabyte diminui aproximadamente 10% ao ano.
A Seagate(STX), uma rival direta da WD no mercado de HDD de linha próxima, cujas ações subiram 376% no ano passado com a mesma onda de demanda de armazenamento de IA, registrou uma margem EBITDA no ano fiscal de 2026E de 34,7% contra os 37,4% estimados da WD, uma lacuna que o roteiro de densidade de área acelerada da WD e a tecnologia de laser proprietária estão posicionados para aumentar ainda mais à medida que a capacidade aumenta para 100 TB até 2029.
Wall Street tem se tornado cada vez mais construtiva em relação ao nome, com 16 compras, 4 superações, 6 retenções e 1 subavaliação em 23 analistas, colocando a meta de preço médio em US$ 321,00, o que implica uma alta de 16,6% em relação ao fechamento de US$ 275,34 em 27 de março, conforme os analistas precificam a demanda contínua de hiperscaler e o aumento do volume de HAMR previsto para o primeiro semestre do calendário de 2027.
O spread entre a meta baixa de US$ 170,00 e a meta alta de US$ 440,00 reflete um binário genuíno em torno dos cronogramas de qualificação do HAMR e da durabilidade dos preços, com a baixa ancorada em qualquer deslize nos gastos com hyperscaler ou uma reversão para as quedas históricas de preço por terabyte, e a alta contingente na execução do roteiro do Innovation Day dentro do cronograma.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso intermediário TIKR tem como meta US$ 486,66 por ação, o que representa um retorno total de 76,8% e uma TIR anualizada de 14,3% até junho de 2030, ancorados por uma suposição de CAGR de receita de 18,7% e uma meta de margem de lucro líquido de 33,1% que o próprio modelo de longo prazo da administração, apresentado em 3 de fevereiro, explicitamente inclui como um piso e não como um teto.
O mercado está precificando a WDC como se seu crescimento de 79,6% do EPS no AF2026E fosse cíclico; os contratos de fornecimento de longo prazo que se estendem até o calendário de 2028 confirmam que ele é estrutural.
Pedidos de compra firmes até o final do ano de 2026 com os sete principais clientes de hiperscaler da WD, combinados com a recompra de US$ 4,0 bilhões aprovada em 3 de fevereiro, sustentam diretamente a meta de US$ 486,66 da TIKR, comprimindo a contagem de ações enquanto a receita aumenta para US$ 15,66 bilhões no ano fiscal de 2027.
O compromisso explícito da gerência de que as margens brutas da HAMR serão neutras ou acretivas em relação à ePMR, declarado na teleconferência de resultados de 29 de janeiro e no Innovation Day de 3 de fevereiro, sinaliza que a transição tecnológica não redefine a trajetória da margem, tornando a história da expansão do EBITDA durável e não antecipada.
O único pressuposto em risco é a estabilidade dos preços; se o ASP por terabyte voltar às quedas anuais históricas de um dígito, de médio a alto, a margem EBITDA do AF2027E de 43,3% se reduzirá substancialmente e a meta de US$ 486,66 da TIKR se tornará inatingível.
O relatório de lucros do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026 é a primeira leitura clara sobre se o crescimento médio a alto de um dígito do ASP por terabyte está sendo acompanhado até o calendário de 2026, conforme orientado, e a impressão da margem bruta acima ou abaixo da faixa orientada de 47% a 48% é o número a ser observado.
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