As ações do Spotify subiram 82% em 12 meses: O gigante do áudio pode subir 47% até 2028?

Principais conclusões:

• História de crescimento: O Spotify agora atende a mais de 750 milhões de usuários ativos mensais em todo o mundo
• Projeção de preço: Com base na dinâmica atual, as ações da SPOT podem chegar a US$ 696 em dezembro de 2028
• Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 47% em relação ao preço atual de US$ 472
• Retorno anual: Os investidores poderão ver um crescimento anual de aproximadamente 15% nos próximos 2,8 anos

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A Spotify Technology(SPOT) encerrou 2025 com um impulso impressionante. A gigante do streaming excedeu a orientação em todas as principais métricas no quarto trimestre e registrou seu maior total trimestral de adições de usuários ativos mensais.

A última chamada de lucros da empresa revelou uma forte execução em várias frentes.

• O Wrapped 2025 bateu recordes com mais de 300 milhões de usuários engajados (aumento de 20%) e mais de 630 milhões de compartilhamentos nas mídias sociais (aumento de 42%).
• O primeiro dia do Wrapped também marcou o maior número de assinantes em um único dia na história do Spotify.

O co-CEO Alex Norström destacou o efeito flywheel da empresa, em que o crescimento do MAU alimenta a expansão geral dos negócios.

• Com apenas 3,5% da população mundial como assinantes, há um espaço substancial para crescer.
• Converter até mesmo 10% a 15% da população global em assinantes pagos representa uma enorme oportunidade.
• Em 2025, o Spotify pagou mais de US$ 11 bilhões aos detentores de direitos musicais, estabelecendo um recorde global para o maior pagamento anual de uma única fonte.
• Isso eleva os pagamentos acumulados para quase US$ 70 bilhões desde a fundação.
• O consumo de podcasts de vídeo aumentou mais de 90% desde o lançamento do Spotify Partner Program, com mais de 530.000 programas de podcast de vídeo agora na plataforma.

A empresa também expandiu os audiolivros para novos mercados, com as principais editoras globais creditando ao Spotify o fato de trazer novos ouvintes e impulsionar o crescimento de dois dígitos dos audiolivros.

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O que o modelo diz sobre as ações do Spotify

Analisamos o Spotify à medida que ele se transforma na principal plataforma de áudio do mundo, expandindo além da música para podcasts e audiolivros, ao mesmo tempo em que aproveita a IA para impulsionar o engajamento.

A empresa se beneficia de várias tendências poderosas.

• As horas mensais de streaming por usuário nos EUA cresceram mais de 20% nos últimos cinco anos.
• Recursos baseados em IA, como o Interactive DJ, geraram mais de 4 bilhões de horas de audição, com 90 milhões de assinantes usando o recurso.
• Os novos recursos de IA do Spotify, incluindo as Prompted Playlists, permitem que os usuários criem experiências de audição altamente personalizadas.
• Essas inovações impulsionam a retenção e o tempo gasto na plataforma, aumentando diretamente o valor do tempo de vida do cliente.
• A mudança da empresa em direção à lucratividade é igualmente impressionante. Em 2025, a receita cresceu 13%, o lucro bruto aumentou 20% e o lucro operacional cresceu mais de 50% para proporcionar uma margem de 13% no ano inteiro. O fluxo de caixa livre atingiu um recorde de € 2,9 bilhões.

Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 13,2% e margens operacionais de 17,5%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 696 em 2,8 anos. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 28,4x.

Isso representa uma compressão da média histórica de P/L do Spotify de 49,9x no último ano.

O múltiplo mais conservador reconhece as preocupações de curto prazo sobre a interrupção da IA no setor musical, embora a administração acredite que o Spotify esteja em uma posição única para se beneficiar da IA em vez de ser interrompido por ela.

O valor real está na captura do crescimento global contínuo do streaming de áudio e, ao mesmo tempo, na expansão das margens por meio do poder de precificação e da eficiência operacional.

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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita de uma empresa, margens operacionais e múltiplo P/E, e calcula os retornos esperados da ação.

Aqui está o que usamos para as ações da SPOT:

1. Crescimento da receita: 13,2%

O crescimento do Spotify está centrado na expansão de sua base de usuários e na melhoria da monetização.

• A empresa apresentou resultados sólidos no quarto trimestre, com um aumento de 13% na receita total, para € 4,5 bilhões.
• A receita premium aumentou 14%, impulsionada pelo crescimento do número de assinantes e pelos recentes aumentos de preços.
• A administração implementou aumentos de preços nos EUA em janeiro de 2026, com a rotatividade em linha com as expectativas.
• A empresa espera que o crescimento da receita do primeiro trimestre de 2026 acelere para aproximadamente 15%.
• O nível gratuito aprimorado do Spotify, lançado no final do terceiro trimestre de 2025, já está mostrando um forte aumento no engajamento.

Isso posiciona bem a empresa para um crescimento saudável e contínuo de assinantes ao longo de 2026.

2. Margens operacionais: 17.5%

O Spotify demonstrou uma impressionante expansão de margem.

• A empresa entregou 33,1% de margem bruta no quarto trimestre, um aumento de 83 pontos base em relação ao ano anterior, impulsionado por custos de conteúdo favoráveis.
• A administração espera que tanto a margem bruta quanto a margem operacional melhorem em 2026.
• Os recentes ajustes de preços devem ajudar a impulsionar o crescimento da receita que supera os aumentos nos custos de conteúdo líquido.
• O negócio de marketplace e a expansão para novas verticais e países também apóiam o desenvolvimento da margem.

O CFO Christian Luiga enfatizou que a empresa investirá quando perceber oportunidades claras de valor a longo prazo, mas com disciplina.

3. Múltiplo P/E de saída: 28,4x

Atualmente, o mercado avalia o Spotify em aproximadamente 31,4x os lucros. Presumimos uma compressão modesta para 28,4x em nosso período de previsão.

Isso reflete alguma incerteza em relação ao impacto da IA no setor musical e na dinâmica competitiva.

No entanto, à medida que o Spotify demonstra sua capacidade de alavancar a IA para aprimorar a personalização e o envolvimento do usuário, em vez de ser prejudicado por ela, a empresa deve manter uma avaliação premium.

O posicionamento da empresa como uma plataforma de tecnologia com o modelo de negócios correto (anúncios e assinaturas) para a era da IA sustenta um múltiplo saudável.

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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?

As plataformas de streaming de áudio enfrentam mudanças tecnológicas e a evolução das preferências dos consumidores. Veja a seguir como as ações do Spotify podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2030:

• Cenário baixo: se o crescimento da receita for moderado para 10,0% e as margens de lucro líquido atingirem 14,4%, os investidores ainda terão um retorno total de 59% (10% ao ano).
• Cenário médio: Com um crescimento de 11,1% e margens de 15,4%, esperamos um retorno total de 102% (16% ao ano).
• Caso alto: se o engajamento impulsionado por IA acelerar e gerar um crescimento de receita de 12,3%, enquanto o Spotify atinge margens de 16,3%, os retornos poderão atingir 150% no total (21% ao ano).

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A faixa reflete a execução da integração da IA, a navegação bem-sucedida das mudanças do setor em torno da música gerada por IA e a capacidade da empresa de expandir as margens e, ao mesmo tempo, manter o ritmo de crescimento.

No caso baixo, a concorrência se intensifica ou a IA interrompe o modelo tradicional de streaming mais do que o esperado.

No caso alto, os recursos de IA do Spotify geram um envolvimento sem precedentes, os mercados internacionais se aceleram mais rapidamente do que o previsto e a empresa monetiza com sucesso novas oportunidades em experiências de áudio aprimoradas por IA.

Quanto as ações do Spotify podem subir a partir de agora?

Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.

Tudo o que você precisa são três entradas simples:

• Crescimento da receita
• Margens operacionais
• Múltiplo P/E de saída

Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.

A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.

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