Principais estatísticas das ações da Verizon
- Intervalo de 52 semanas: US$ 37,49 a US$ 52,00
- Preço atual: US$ 47,22
- Preço-alvo TIKR (médio): ~$71
- TIR anualizada da TIKR (média): ~9% ao ano
- Lucro por ação do primeiro trimestre de 2026: US$ 1,28 (superou o consenso de US$ 1,21)
- Dividendo anual: US$ 2,83 por ação (rendimento de ~6%)
- Anos consecutivos de crescimento de dividendos: 20
- Orientação de fluxo de caixa livre para 2026: US$ 21,5 bilhões ou mais
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O trimestre que validou a reviravolta
Verizon (VZ) passou a maior parte de 2023 e 2024 como a segunda colocada nas guerras sem fio. A T-Mobile estava ganhando participação, a AT&T estava conquistando clientes de fibra, e as tendências de assinantes da Verizon eram tão pouco inspiradoras que a gerência mudou totalmente sua estratégia promocional, recuando nas ofertas agressivas de dispositivos e aceitando adições brutas menores em troca de uma melhor economia unitária e redução da rotatividade.
Essa mudança de estratégia levou algum tempo para aparecer nos números. Ela apareceu claramente no primeiro trimestre de 2026. A Verizon registrou 550.000 adições líquidas de telefones pós-pagos, seu primeiro resultado positivo no primeiro trimestre em 13 anos, ao mesmo tempo em que reduziu os custos de aquisição e retenção.
A rotatividade de telefones pós-pagos do consumidor encerrou o trimestre abaixo de 85 pontos-base. O EPS não-GAAP de US$ 1,28 superou o consenso de US$ 1,21 em cerca de 6%, e a empresa elevou sua orientação de EPS ajustado para o ano inteiro para um crescimento de 5% a 6%, acima da faixa anterior de 4% a 5%. O sucessor do novo CEO, Hans Vestberg, Hans Schulman, que ingressou na empresa há cerca de um ano, está cumprindo a agenda de reviravolta operacional que Vestberg colocou em ação.
A aquisição da Frontier, que foi concluída em 20 de janeiro, agora faz parte dos resultados registrados pela Verizon. O negócio adicionou mais de 30 milhões de clientes de fibra para casa e fibra para empresas à rede, e a gerência tem como meta mais de US$ 1 bilhão em sinergias de custo de taxa de execução até 2028. Atualmente, apenas cerca de 18% dos clientes pós-pagos da Verizon têm um pacote convergente de banda larga e sem fio, e a presença da Frontier expande drasticamente a base endereçável para essa estratégia de agrupamento.
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Por que o gráfico de fluxo de caixa livre é o lugar certo para começar
O gráfico do FCF conta a história do investimento da VZ com mais clareza do que qualquer gráfico de ganhos ou receitas. O fluxo de caixa livre caiu drasticamente para cerca de US$ 14 bilhões em 2022 durante o período de pico de gastos com o espectro 5G, quando a Verizon estava implantando as licenças de banda C que adquiriu por cerca de US$ 45 bilhões nos leilões da FCC.
Esse foi um ciclo de investimento deliberado, não uma deterioração dos negócios, e a recuperação subsequente confirma isso. O FCF voltou a subir para US$ 18,7 bilhões em 2023, US$ 19,8 bilhões em 2024 e US$ 20,1 bilhões em 2025.
A orientação para 2026 de US$ 21,5 bilhões ou mais, que inclui a integração da Frontier, representa um crescimento significativo ano a ano em uma base já substancial. Para fins de contexto, a Verizon pagou cerca de US$ 12 bilhões em dividendos em 2025. O índice de cobertura do FCF não está nem perto de ser ameaçador. O fluxo de caixa livre está sendo executado em mais de 1,7 vezes a obrigação de dividendos anuais, que é o número com o qual os investidores em renda devem se preocupar mais.
A Verizon também usou o fluxo de caixa livre do 1T 2026 para recomprar US$ 2,5 bilhões em ações, seu primeiro programa de recompra em mais de uma década. Essa combinação de crescimento dos dividendos, redução da dívida e recompras só é possível quando a geração de caixa subjacente é tão duradoura quanto sugere este gráfico.
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51% de aumento no caso médio, ancorado por um rendimento inicial de 6%
O modelo da TIKR tem como meta cerca de US$ 71 no caso médio, o que implica um retorno total de cerca de 51% ao longo de aproximadamente 4,6 anos, ou cerca de 9% anualizado. O modelo pressupõe um crescimento da receita de cerca de 2% ao ano e margens de lucro líquido próximas a 16%. Nenhuma dessas premissas é agressiva, o que é parte do que torna o perfil de retorno interessante. Não estamos pedindo que você acredite em uma transformação. Estão lhe pedindo para acreditar que a empresa continuará fazendo mais ou menos o que tem feito.
Vale a pena levar a sério o retorno total anualizado de 9% de uma empresa com esse perfil de FCF, esse histórico de dividendos e essa posição competitiva.
Com o que os touros estão contando
- O piso do FCF é excepcionalmente firme. A receita de serviços sem fio cresceu por 18 trimestres consecutivos e as assinaturas de banda larga estão se acelerando. Esses são fluxos de receita recorrentes e contratuais que não oscilam significativamente com os ciclos econômicos. Essa estabilidade subjacente confere à trajetória do FCF uma durabilidade que a maioria das empresas em crescimento não pode oferecer.
- A convergência de fronteiras é um impulsionador de lucros plurianuais que mal começou. Com apenas 18% dos clientes de telefonia pós-paga adquirindo um pacote de banda larga e sem fio atualmente, e a Frontier expandindo a cobertura de fibra para mais de 30 milhões de residências, a oportunidade de vendas cruzadas é enorme. Cada ponto percentual de aumento na penetração da convergência representa centenas de milhões de dólares em receita incremental de alta margem.
- A preocupação com a alavancagem é temporária e bem gerenciada. A alavancagem líquida não garantida subiu para cerca de 2,6 vezes o EBITDA após o fechamento da Frontier, acima da meta de longo prazo de 2,0 a 2,25 vezes. A administração já pagou cerca de metade da pilha de dívidas adquiridas da Frontier e está no caminho certo para retornar à faixa-alvo até 2027. Essa desalavancagem é financiada pelo mesmo FCF que sustenta os dividendos, o que significa que o caminho não exige nenhum ato heroico operacional.
- A avaliação é genuinamente barata. A um preço inferior a 10 vezes os lucros futuros, com um rendimento de dividendos de 6% que cresceu por 20 anos consecutivos, a VZ tem o preço de uma empresa em declínio. As tendências de assinantes, o progresso da integração da Frontier e a trajetória do FCF sugerem que essa caracterização está errada.
O que os ursos estão observando
- A T-Mobile não está parada. A dinâmica competitiva no setor sem fio tem sido desfavorável para a Verizon há vários anos, e a vantagem da qualidade da rede da T-Mobile e o posicionamento de preço mais baixo criam ventos contrários estruturais que o acordo com a Frontier não aborda diretamente no setor sem fio. O fato de a Verizon ter recuperado as adições líquidas pós-pagas no primeiro trimestre é um bom sinal, mas um trimestre não reescreve uma tendência competitiva de vários anos.
- A integração da Frontier traz riscos de execução. Absorver uma grande operadora de fibra e, ao mesmo tempo, administrar um negócio nacional sem fio é operacionalmente complexo. Os custos de integração são reais, a meta de sinergia de US$ 1 bilhão se estende até 2028, e qualquer atraso na captura dessas economias prolonga o cronograma de desalavancagem.
- O crescimento da receita é estruturalmente modesto. O modelo pressupõe um crescimento anual da receita de cerca de 2%, o que é honesto, mas também significa que o caso de retorno total depende muito de expansões múltiplas e da receita de dividendos, em vez da aceleração dos lucros. Se o múltiplo não se expandir com o crescimento do FCF, o componente de valorização do preço do retorno diminuirá consideravelmente.
Você deve investir na Verizon?
A Verizon não é uma ação que você possui por entusiasmo. É uma ação que você possui porque a empresa gera mais de US$ 20 bilhões em fluxo de caixa livre anual, pagou um dividendo crescente por 20 anos consecutivos e está entrando em um período em que a narrativa operacional está finalmente se movendo na direção certa após vários anos difíceis.
O gráfico de FCF é o resumo mais honesto do caso de investimento disponível. O ponto mais baixo de 2022 foi o preço da construção de uma rede 5G, e a recuperação desde então tem sido constante e previsível. Com a Frontier adicionando escala de fibra, agrupamento de convergência nos estágios iniciais e uma ação rendendo 6% a menos de 10 vezes os lucros, a configuração é mais atraente do que os números modestos de crescimento de receita sugerem na superfície.
A meta intermediária da TIKR de cerca de US$ 71, contra um preço atual de cerca de US$ 47, implica que o mercado ainda não precificou como será esse negócio em dois ou três anos, quando as sinergias de integração estiverem fluindo e a alavancagem estiver de volta à meta.
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