Principais estatísticas
- Preço atual: $102 (8 de maio de 2026)
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 1,86 bilhão, aumento de 9,2% em relação ao ano anterior
- EPS ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 1,25, acima dos US$ 1,07 do 1º trimestre de 2025
- EBITDAR de Las Vegas: $232,5 milhões, margem de 35,1%
- EBITDAR de Macau: US$ 279,4 milhões, margem de 28,2%
- EBITDAR de Boston: US$ 50,5 milhões, margem de 24,6%
- EBITDAR ajustado LTM: ~$2,3 bilhões
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$151 (caso médio)
- Aumento implícito: ~48%
Detalhamento dos ganhos do Wynn Resorts no 1º trimestre de 2026
As ações da Wynn Resorts(WYNN) registraram receita no primeiro trimestre de 2026 de US $ 1.86 bilhão, um aumento de 9.2% ano a ano, com EPS ajustado de US $ 1.25 contra US $ 1.07 no período do ano anterior.
Macau foi o motor de volume do trimestre, com as operações combinadas da Wynn em Macau gerando US$ 989,2 milhões em receita operacional e US$ 279,4 milhões em EBITDAR ajustado da propriedade com uma margem de 28,2%, de acordo com o CFO Craig Fullalove na teleconferência de resultados do 1º trimestre de 2026.
A queda de massa em Macau aumentou 19% e a movimentação cresceu 32% ano a ano, com o CEO Craig Billings observando na teleconferência de resultados do primeiro trimestre que o Wynn Palace opera regularmente perto de 100% de ocupação.
A retenção de VIP abaixo do esperado reduziu o EBITDAR de Macau em $17 milhões no trimestre, de acordo com a Fullalove; em uma base ajustada à retenção, o EBITDAR teria sido de aproximadamente $296 milhões.
Las Vegas apresentou um EBITDAR ajustado de US$232,5 milhões sobre uma receita operacional de US$661,9 milhões, com uma margem EBITDAR de 35,1% e um impacto negativo de pouco mais de US$2 milhões, de acordo com Fullalove.
As receitas do cassino em Las Vegas aumentaram mais de 9%, o RevPAR do hotel subiu quase 10% com um aumento de 12% na tarifa, e Billings observou na teleconferência do primeiro trimestre que o ímpeto foi transportado para o segundo trimestre, com queda, manuseio e ADR, todos acompanhando o ano anterior.
O Encore Boston Harbor contribuiu com US$ 50,5 milhões em EBITDAR sobre uma receita de US$ 205,7 milhões, representando uma margem de 24,6%, com OpEx por dia de US$ 1,22 milhão aumentando 3,9% em relação ao ano anterior em meio a pressões trabalhistas contínuas, de acordo com Fullalove.
O anúncio mais importante foi o Enclave at Wynn Palace, um acréscimo de US$ 900 milhões a US$ 950 milhões de 432 quartos all-suite que aumentará o número de quartos existentes em 25% e o número de suítes em 50%, com Billings observando na teleconferência do primeiro trimestre que, com 99% de ocupação, a subscrição é simples e que o GGR projetado de aproximadamente US$ 400 milhões poderia se traduzir em US$ 150 milhões a US$ 175 milhões em EBITDA incremental.
Nos Emirados Árabes Unidos, Billings disse que a construção do Wynn Al Marjan continua com mais de 22.000 trabalhadores no local, mas que um pequeno atraso no cronograma de abertura é esperado devido a desafios logísticos regionais; o projeto continua em curso para ser inaugurado em 2027, e o patrimônio total contribuído até o momento é de US$ 1,01 bilhão, com um saldo de empréstimo de construção sacado de US$ 962,3 milhões.
O conselho do Wynn Resorts declarou um dividendo em dinheiro de US$ 0,25 por ação a ser pago em 29 de maio de 2026, a empresa recomprou 528.000 ações por aproximadamente US$ 53,8 milhões durante o primeiro trimestre, e um adicional de US$ 30,6 milhões em recompras ocorreu nas primeiras semanas do segundo trimestre.
A liquidez global está em US$ 4,4 bilhões, compreendendo US$ 2,8 bilhões em Macau e US$ 1,6 bilhão nos EUA, com alavancagem líquida consolidada em pouco mais de 4,4x o EBITDAR ajustado LTM, de acordo com a Fullalove.
Ações da Wynn Resorts: O que a demonstração de resultados mostra
A demonstração de resultados conta uma história de crescimento da receita com a margem se mantendo firme: As ações do Wynn Resorts apresentaram uma recuperação sequencial da receita desde o primeiro trimestre de 2025, com uma alavancagem operacional modesta que manteve os resultados construtivos em um período de aumento dos custos.
A receita total atingiu o mínimo de US$ 1,70 bilhão no 1º trimestre de 2025 e, desde então, subiu para US$ 1,74 bilhão, US$ 1,83 bilhão e US$ 1,87 bilhão nos três trimestres subsequentes antes de atingir US$ 1,86 bilhão no 1º trimestre de 2026.
A margem bruta manteve-se em 68% no 1º trimestre de 2026, em linha com os 68% do 1º trimestre de 2025 e consistente com a faixa normalizada da propriedade, excluindo a anomalia do 3º trimestre de 2024, quando um trimestre de alto custo de mercadorias comprimiu as margens para 42%.
A margem operacional atingiu 15% no 1º trimestre de 2026, acima dos 16% do 1º trimestre de 2025 em uma base arredondada; a comparação mais significativa é a tendência direcional, em que a margem operacional variou entre 16% e 21% nos últimos seis trimestres, enquanto a receita se recuperava.
O lucro operacional foi de US$ 280 milhões no 1º trimestre de 2026, essencialmente estável em relação aos US$ 280 milhões do 1º trimestre de 2025 e recuperando-se de um mínimo de US$ 130 milhões no 3º trimestre de 2024, refletindo a estabilização dos custos após o ciclo de investimento de reabertura.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso médio da TIKR avalia as ações do Wynn Resorts em aproximadamente US$ 151, o que implica em um aumento de aproximadamente 48% em relação ao fechamento de US$ 102 em 8 de maio.
O modelo pressupõe um CAGR de receita de 3,6% até 2035 e uma margem de lucro líquido de 7,9%, refletindo um negócio que gera fluxo de caixa estável em seus três mercados operacionais, com a contribuição dos Emirados Árabes Unidos entrando em cena a partir de 2027.
O relatório do primeiro trimestre fortalece cada vez mais o caso de investimento: o crescimento da receita de 9,2%, o impulso da massa de Macau e a margem EBITDAR de Las Vegas acima de 35% são consistentes ou estão à frente da trajetória exigida pelo modelo.
O anúncio do Enclave introduz um vetor de retorno incremental, mas o compromisso de capex de US$ 900 milhões a US$ 950 milhões e o cronograma de construção de mais de 2027 significam que se trata de um insumo de longo prazo, não um catalisador de curto prazo.
Com os preços atuais, as ações do Wynn Resorts oferecem um aumento significativo se as premissas de receita de médio prazo se mantiverem, mas o índice de alavancagem líquida de 4,4x e o risco de execução do Al Marjan são as principais restrições à expansão múltipla.
A tese de investimento do Wynn agora depende de dois projetos de grande escala que cumpram o cronograma: a inauguração dos Emirados Árabes Unidos em 2027 e o Enclave no Wynn Palace, que deve prosseguir sem interrupções significativas nas operações de Macau.
O que precisa dar certo
- O Wynn Al Marjan será inaugurado em 2027 como a única instalação de jogos de sua escala na região, com Billings observando na chamada do primeiro trimestre que a infraestrutura de turismo e a estrutura de políticas dos Emirados Árabes Unidos permanecem intactas, apesar do atraso relacionado ao conflito
- O impulso de massa de Macau se sustenta: a queda de massa aumentou 19% no 1º trimestre de 2026, e o Wynn Palace, com 99% de ocupação, fornece a base de demanda para que a torre Enclave, de US$ 900 milhões a US$ 950 milhões, gere o EBITDA incremental de US$ 150 milhões a US$ 175 milhões que a administração subscreveu
- Las Vegas mantém seu posicionamento premium por meio da remodelação da Encore Tower, com a Billings observando que as diárias e tarifas para grupos estão acima de 2025 e o ADR aumentou ano a ano em abril
- O EBITDAR ajustado LTM de aproximadamente $2,3 bilhões com alavancagem líquida de 4,4x dá à Wynn flexibilidade financeira para financiar as contribuições de capital dos Emirados Árabes Unidos ($350 milhões a $450 milhões restantes) e a expansão de Macau sem prejudicar o programa de dividendos ou recompra
O que ainda pode dar errado
- O atraso nos Emirados Árabes Unidos, descrito como "modesto", mas ainda não quantificado, acarreta um risco de cauda: se a instabilidade regional persistir até meados de 2027, a rampa será adiada ainda mais e a contribuição incremental do EBITDA que sustenta parcialmente o modelo será adiada
- A retenção VIP de Macau ficou abaixo do normal no primeiro trimestre de 2026, reduzindo o EBITDAR em US$ 17 milhões; uma compressão sustentada da retenção ou uma desaceleração na queda em massa do ritmo de 19% pressionaria o EBITDAR de Macau que financia a construção do Enclave
- O OpEx de Las Vegas por dia aumentou 6,8% em relação ao ano anterior, com pressão salarial e inflação dos custos de alimentação, ambos citados pela Fullalove; se esses fatores permanecerem elevados durante o período de reforma da Encore Tower, a margem EBITDAR no nível de 35% poderá ser mais difícil de sustentar
- O capex de expansão de US$ 400 milhões a US$ 450 milhões em Macau em 2026, combinado com as contínuas contribuições de capital dos Emirados Árabes Unidos, concentra a saída de capital em um momento em que a contribuição da receita de Al Marjan permanece incerta
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