Principais estatísticas das ações da American Express
- Intervalo de 52 semanas: US$ 387 a US$ 281
- Preço atual: $316
- Meta média de rua: US$ 362
- Meta alta de rua: US$ 450
- Consenso dos analistas: 8 compras / 3 superações / 15 retenções / 1 sem opinião / 1 venda
- Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 500
O que aconteceu?
A American Express(AXP) é uma rede de pagamentos de circuito fechado e emissora de cartões premium que obtém receita por meio de taxas de cartão, receita de desconto cobrada dos comerciantes e receita de juros líquidos dos saldos dos cartões.
As ações da American Express entraram em 2026 com uma queda de cerca de 10% no acumulado do ano, ficando muito atrás do S&P 500, já que os investidores precificaram a incerteza macroeconômica ligada ao aumento dos custos de combustível, ao conflito com o Irã e à desaceleração da confiança do consumidor.
O relatório de lucros contou uma história diferente.
O lucro por ação (EPS) do primeiro trimestre foi de US$ 4,28, um salto de 18% em relação aos US$ 3,64 registrados no ano anterior e uma clara superação da estimativa de consenso de US$ 4,02.
A receita aumentou 11%, atingindo US$ 18,91 bilhões, também acima dos US$ 18,62 bilhões esperados por Street, impulsionada pela aceleração dos gastos dos membros do cartão e por um aumento de 16% nas taxas líquidas de cartão.
Os negócios faturados, que medem o total de gastos com cartões AmEx, aumentaram 9% em uma base ajustada pelo câmbio, chegando a US$ 428 bilhões, a maior taxa de crescimento trimestral em três anos.
"Os gastos dos clientes com cartões cresceram 9% com ajuste cambial, o maior crescimento trimestral em três anos, impulsionados pela forte demanda e pelo engajamento com nossos produtos premium", disse o CEO Stephen Squeri na divulgação dos resultados do primeiro trimestre de 2026.
A atualização do Platinum Card, lançada em meados de 2025, é o principal motor por trás da aceleração, com os titulares do cartão conduzindo a maior parte do aumento dos gastos e as taxas de retenção se mantendo próximas a 99% após a entrada em vigor do aumento da taxa.
Os gastos com varejo de luxo aumentaram 18%, os gastos com passagens aéreas na frente da cabine cresceram 12% e os gastos com restaurantes afiliados ao Resy subiram 20%, todos refletindo a resiliência financeira da base de portadores de cartões afluentes da AmEx.
Na área comercial, a AmEx anunciou sua maior expansão de produtos em um ano, incluindo o novo cartão Graphite Business Cash Unlimited, um próximo cartão corporativo de cashback e o lançamento planejado do software de gerenciamento de despesas Center, voltado para empresas de médio porte.
A empresa também adquiriu, em abril, a Hypercard, uma startup de gestão de despesas baseada em IA apoiada pelo CEO da OpenAI, Sam Altman, e vendeu separadamente sua participação de cerca de 30% na American Express Global Business Travel para a Long Lake por US$ 1,5 bilhão em receitas e um ganho antes dos impostos de US$ 975 milhões, com o ganho excluído da orientação para 2026.
A AmEx reafirmou o guidance para o ano de 2026, de 9% a 10% de crescimento de receita e EPS de US$ 17,30 a US$ 17,90, e anunciou que reinvestiria o excesso de entrega do primeiro trimestre em gastos incrementais com marketing e tecnologia, em vez de aumentar a perspectiva de EPS.
Opinião de Wall Street sobre as ações da AXP
A batida do primeiro trimestre confirma o que o declínio das ações no acumulado do ano obscureceu: O mecanismo de lucros da AmEx está acelerando, e não desacelerando, e os temores macroeconômicos do mercado criaram uma lacuna entre o local onde a AXP é negociada e onde seus fundamentos apontam.
O EPS normalizado da AXP atingiu US$ 4,28 no primeiro trimestre, um aumento de 17,6% em relação ao ano anterior, e o consenso futuro agora aponta para cerca de US$ 17 para o ano inteiro de 2026 e cerca de US$ 18 para 2027, uma trajetória consistente com a estrutura de crescimento do EPS declarada pela administração em meados da década de dez em um ciclo não recessivo.
Dos 28 analistas que cobrem as ações da American Express, 8 a classificam como Compra, 3 como Outperform, 15 como Hold, 1 não tem opinião e 1 a classifica como Venda, com uma meta de preço médio de US$ 362 em relação ao fechamento atual de US$ 316, o que implica uma alta de cerca de 15% se as estimativas de consenso estiverem corretas; Street está aguardando evidências de que a suavidade dos gastos das companhias aéreas no final de março e abril não se espalhe para categorias de gastos mais amplas.
O limite de baixa da faixa-alvo está em US$ 285, ancorado em preocupações sobre o aumento da concorrência em cartões premium de concorrentes, incluindo o novo cartão Platinum de US$ 695 da Robinhood, e a pressão sobre o crescimento da receita comercial; o limite de alta chega a US$ 450, refletindo um cenário em que a atualização do Platinum impulsiona o crescimento da taxa do cartão para a adolescência alta no quarto trimestre e a expansão do produto comercial ganha força nas contas do mercado intermediário.
O CFO Christophe Le Caillec disse na conferência do UBS de fevereiro que a linha de tarifas de cartão cresceu a um CAGR de 17% desde 2018, chamando de "muito difícil crescer qualquer coisa em 17%, muito menos fazê-lo em um período de tempo tão longo", um sinal de que o mecanismo de tarifas tem profundidade estrutural além do atual ciclo de atualização do Platinum.
O único número que quebra o modelo: uma desaceleração sustentada no crescimento dos negócios faturados abaixo de 7%, o que comprimiria o crescimento do NII, diminuiria o impulso das tarifas de cartão e prejudicaria a trajetória do EPS em meados da década que o múltiplo atual pressupõe.
Os lucros do segundo trimestre de 2026 serão o primeiro teste para saber se a redução dos gastos das companhias aéreas a partir do final de março se estende ao consumidor em geral e se os lançamentos de produtos comerciais estão gerando tração inicial nos volumes de negócios faturados.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta cerca de US$ 499 para as ações da American Express até o final de 2030, assumindo um CAGR de receita de cerca de 7% e margens de lucro líquido próximas a 15%, dados que ficam abaixo da orientação de crescimento de receita anual de 9% a 10% da própria administração e da margem de lucro líquido de 15,5% que a AXP entregou no primeiro trimestre de 2026.
Tudo no cenário de alta depende de a base de titulares de cartões afluentes da AmEx manter a velocidade dos gastos em meio aos elevados custos de combustível, à interrupção do conflito no Oriente Médio e à diminuição da confiança do consumidor na economia em geral.
Hipótese otimista
- A atualização do Platinum está aumentando: Os gastos do consumidor Platinum no primeiro trimestre dos EUA aumentaram 6 pontos percentuais acima da tendência anterior, com retenção de 99% dos titulares de cartões após o aumento da tarifa e gastos com hospedagem em hotéis e resorts finos que aumentaram 50% em relação ao ano anterior.
- A receita de tarifas de cartão está registrando um crescimento de 16% e foi orientada para acelerar em direção a dez por cento até o quarto trimestre de 2026, à medida que a reavaliação completa da carteira Platinum for concluída, criando um fluxo de tarifas recorrentes estruturalmente isolado dos ciclos macro de gastos.
- A qualidade de crédito continua sendo a melhor da categoria: a inadimplência do consumidor é de 1,4% e a taxa líquida de baixa é de 2,2%, ambas abaixo dos níveis de 2019, com a distância das médias de seus pares aumentando em vez de diminuir.
- A expansão comercial acrescenta um segundo mecanismo em 2026: 8 produtos novos ou aprimorados, o software de gerenciamento de despesas do Center voltado para empresas de médio porte e a automação de IA do Hypercard incorporada ao pacote comercial.
- O modelo de caso médio da TIKR implica um aumento total de cerca de 96% para cerca de US$ 621 até o final do ano de 2034, com uma TIR de cerca de 8%; o caso alto atinge cerca de US$ 738, um retorno total de cerca de 134%.
Caso Bear
- Os gastos das companhias aéreas diminuíram visivelmente no final de março e início de abril, uma vez que as interrupções relacionadas a conflitos provocaram um aumento nas solicitações de reembolso; se essa diminuição se estender às categorias de hotéis e restaurantes, o crescimento dos negócios faturados desacelerará e, com isso, o impulso do NII diminuirá.
- O índice de despesas de VCE está em 44,7% no primeiro trimestre e espera-se que se mantenha próximo a 44% no ano inteiro, limitando a expansão da margem operacional mesmo com a aceleração da receita, com o índice apresentando uma tendência estrutural de alta à medida que o portfólio continua a se tornar premium.
- A concorrência nos cartões premium está se intensificando: A Robinhood lançou um cartão Platinum de US$ 695 em março de 2026, visando explicitamente a base de titulares de cartões da AmEx, e a aquisição da Brex pela Capital One, por US$ 5,15 bilhões, fortalece sua plataforma de gastos comerciais contra a franquia principal de PMEs da AmEx.
- O ganho de US$ 975 milhões antes dos impostos com a venda da participação na Global Business Travel está excluído da orientação de LPA para 2026, e o reinvestimento do excesso de entrega do primeiro trimestre em marketing e tecnologia significa que as impressões de lucros de curto prazo absorverão esse gasto antes que os acionistas o vejam no resultado final.
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