Principais estatísticas da Aura Minerals Ações
- Desempenho nos últimos 30 dias: cerca de -13%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 18 a US$ 110
- Preço-alvo do modelo de avaliação: cerca de US$ 107
- Aumento implícito: cerca de 30%
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O que aconteceu?
As ações da Aura Minerals Inc. caíram cerca de 13% nos últimos 30 dias, sendo recentemente negociadas perto de US$ 82 por ação, uma vez que os investidores reavaliaram as ações após uma grande alta e avaliaram os resultados recordes do primeiro trimestre em relação aos custos mais altos, ao risco de recuperação da MSG e a uma avaliação mais rica.
As ações caíram porque a Aura já havia sido negociada perto de sua maior alta em 52 semanas, acima de US$ 110, de modo que o mercado começou a aplicar uma barreira mais alta até mesmo para resultados sólidos. A Aura ainda está crescendo rapidamente, mas os custos totais de sustentação do primeiro trimestre subiram para US$ 1.829 por GEO, principalmente porque a empresa agora está consolidando a MSG, onde a administração está priorizando o desenvolvimento subterrâneo e o trabalho de segurança em detrimento da produção de curto prazo.
A chamada de lucros do primeiro trimestre desta semana mostrou que o impulso operacional da Aura continua forte. A empresa atingiu uma produção recorde de cerca de 82.000 onças equivalentes de ouro, enquanto a receita chegou a cerca de US$ 383 milhões e o EBITDA ajustado atingiu US$ 244 milhões, outro recorde trimestral. GEO, ou onças equivalentes de ouro, converte a produção de ouro e cobre da Aura em uma medida de produção comparável.
O CEO Rodrigo Barbosa disse que a Aura deu "passos sólidos" em seus três principais fatores de valor: aumento da produção, expansão de recursos e reservas e melhoria da liquidez comercial. A empresa tem como meta a produção de mais de 600.000 onças após o desenvolvimento de seus projetos de crescimento, enquanto a orientação de produção para 2026 é de 340.000 a 390.000 onças.
A retração da Aura também se encaixa na configuração mais ampla das mineradoras de ouro. Os altos preços do ouro estão ajudando os produtores de todo o setor, mas os investidores estão prestando muita atenção aos custos, à execução e ao fato de os fortes preços dos metais se traduzirem em fluxo de caixa real. Em comparação com grandes mineradoras com foco nas Américas, como a Equinox Gold, e produtores com foco na América Latina, como a Mineros S.A., a Aura tem uma base de produção menor, mas um perfil de crescimento mais voltado para projetos, o que torna a execução na MSG, Borborema e Almas especialmente importante em 2026.
O principal fator de mudança é a MSG. A gerência espera que a mina permaneça com alto custo na primeira metade de 2026, já que a Aura investe em infraestrutura subterrânea, mas a meta é preparar a MSG para uma produção anual próxima a 80.000 onças e custos totais de sustentação próximos a US$ 2.000 por onça ao longo do tempo.
A Aura também tem vários fatores de crescimento em nível de projeto. Borborema está melhorando após um maior rendimento e trabalho de estabilização, Almas está sendo expandida para 3 milhões de toneladas por ano, Era Dorada recebeu aprovação total do conselho com produção prevista para 2028 e as reservas comprovadas e prováveis aumentaram para cerca de 7,2 milhões de onças após a última atualização de reservas.
A principal conclusão é que os fundamentos da Aura ainda parecem sólidos, mas a queda das ações reflete um patamar mais alto após uma grande alta. Para 2026, a configuração depende do fato de a Aura conseguir continuar transformando os preços mais altos dos metais, a aceleração da Borborema, a reviravolta da MSG e as contribuições de novas minas em fluxo de caixa livre duradouro, em vez de apenas um crescimento mais forte da receita principal.
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A Aura Minerals está subvalorizada após a retração?
De acordo com as premissas de avaliação, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita: cerca de 38%
- Margens operacionais: cerca de 67%
- Múltiplo P/E de saída: cerca de 8x
Essas premissas são agressivas, mas refletem o quanto a base de lucros da Aura poderia mudar se a produção mais alta, os preços fortes dos metais e as contribuições das novas minas continuassem a fluir pela demonstração de resultados.
A premissa de crescimento da receita está ligada principalmente à expansão da base de minas da Aura. A Borborema ainda está em fase de crescimento, a MSG agora está contribuindo após a aquisição e a Almas continua sendo um importante ativo de crescimento à medida que a empresa expande a capacidade da planta e desenvolve a mina subterrânea.
As margens são o fator de maior impacto. O EBITDA ajustado da Aura no primeiro trimestre foi forte, mas os custos totais de sustentação subiram para US$ 1.829 por GEO, principalmente porque a MSG ainda está em modo de recuperação. O custo total de sustentação é uma métrica importante de lucratividade da mineração, pois mostra o custo de produção e manutenção de cada onça, de modo que a história da margem agora depende de a Aura conseguir reduzir os custos da MSG e manter a boa produção de Borborema, Almas e Minosa.
Com base nesses dados, o modelo de avaliação estima um preço-alvo de cerca de US$ 107, o que implica um aumento de cerca de 30% em relação ao preço recente das ações. Isso sugere que a Aura Minerals ainda parece subvalorizada se a empresa conseguir atingir o crescimento da produção, proteger as margens e continuar transformando os preços mais altos dos metais em fluxo de caixa livre.
Os fatores de negócios mais importantes para 2026 são claros. A MSG precisa progredir em sua reviravolta, a Borborema precisa continuar melhorando o rendimento e reduzir os gargalos, e a Almas precisa se beneficiar da expansão de sua fábrica para 3 milhões de toneladas por ano. A segunda metade do ano é importante porque a gerência espera uma produção mais forte e custos mais baixos à medida que o sequenciamento da mina melhora e a produtividade da MSG começa a se recuperar.
A Aura também tem um pipeline de crescimento mais profundo além do trimestre atual. A Era Dorada tem aprovação total do conselho e deve iniciar a produção em 2028, a Borborema está sendo estudada para uma possível expansão para 4 milhões de toneladas e a Matupá continua fazendo parte do pipeline de projetos de longo prazo da empresa. Esses projetos são importantes porque a Aura está tentando passar de uma produção de cerca de 284.000 onças no ano passado para mais de 600.000 onças ao longo do tempo.
Nos níveis atuais, a Aura Minerals parece subvalorizada, mas o caso de alta depende da execução, e não de outra grande reavaliação da avaliação. Resultados mais sólidos em 2026 provavelmente viriam de uma maior produção da mina, preços estáveis dos metais, melhoria dos custos de MSG, aumento de Borborema e fluxo de caixa livre que continua a sustentar dividendos e gastos com expansão.
Quanto as ações da Aura Minerals podem subir a partir de agora?
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