Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 75 (8 de maio de 2026)
- Lucro bruto do 1º trimestre de 2026: US$ 2,91 bilhões, +27% em relação ao ano anterior
- EPS diluído ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 0,85, +52% em relação ao ano anterior
- Lucro operacional ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 728 milhões, +56% em relação ao ano anterior; margem de 25% (recorde histórico)
- EBITDA ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 1,0 bilhão (recorde histórico)
- Orientação de lucro bruto para todo o ano de 2026 (aumentada): US$ 12,33 bilhões, +19% em relação ao ano anterior
- Orientação de lucro operacional ajustado para todo o ano de 2026 (aumentada): US$ 3,34 bilhões, margem de 27%
- Orientação de EPS diluído ajustado para o ano de 2026: US$ 3,85, +62% em relação ao ano anterior
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 138 | Aumento implícito: ~85% em 4,6 anos (14% anualizado)
As ações da Block atingem o máximo histórico de lucro bruto e margens no primeiro trimestre de 2026
As ações da Block(XYZ) subiram 7% em 8 de maio, depois que a empresa informou o lucro por ação diluído ajustado do primeiro trimestre de 2026 de US$ 0,85, um aumento de 52% em relação ao ano anterior, e o lucro bruto de US$ 2,91 bilhões, um aumento de 27% em relação ao ano anterior, ambos excedendo sua própria orientação.
O Cash App impulsionou o resultado principal, com o lucro bruto crescendo 38% em relação ao ano anterior, à medida que o Commerce Enablement e as Soluções Financeiras aceleraram simultaneamente.
As transações ativas mensais cresceram 4% em relação ao ano anterior, chegando a aproximadamente 59 milhões, com um aumento de 10% nos fluxos de entrada por transação ativa e um aumento de 18% nas transações ativas primárias, chegando a 9,7 milhões.
De acordo com a CFO Amrita Ahuja na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026, a receita operacional ajustada atingiu US$ 728 milhões com uma margem de 25%, e o EBITDA ajustado ultrapassou US$ 1,0 bilhão - cada um representando recordes históricos tanto em dólares quanto em margem.
A Square apresentou um crescimento de 9% no lucro bruto e de 13% no GPV em relação ao ano anterior no primeiro trimestre, com um aumento de 12% no GPV em moeda constante.
O GPV de alimentos e bebidas cresceu 21% em relação ao ano anterior e o GPV do mercado intermediário cresceu 22%, ambas as taxas de crescimento mais fortes desde o primeiro trimestre de 2023, de acordo com Ahuja na chamada do primeiro trimestre de 2026.
O GPV internacional cresceu 35% em relação ao ano anterior, ou 26% em moeda constante, à medida que a Block expandiu sua presença de vendas em campo nos EUA, Reino Unido, Austrália e Canadá.
A Block elevou sua orientação de lucro bruto para todo o ano de 2026 para US$ 12,33 bilhões (crescimento de 19%), um ponto percentual acima de sua perspectiva anterior, e elevou a orientação de lucro operacional ajustado para US$ 3,34 bilhões com margem de 27%, também um ponto acima.
A orientação de EPS diluído ajustado para o ano inteiro foi definida em US$ 3,85, representando um crescimento de 62% em relação ao ano anterior.
Para o segundo trimestre de 2026, a Block orientou o lucro bruto de US$ 3,04 bilhões (+20% em relação ao ano anterior), a receita operacional ajustada de US$ 740 milhões (+35% em relação ao ano anterior) e o EPS diluído ajustado de US$ 0,86 (+39% em relação ao ano anterior).
O Moneybot atingiu a disponibilidade geral no Cash App, e o Managerbot foi ativado para mais de 1 milhão de vendedores, com a implementação completa para todos os vendedores da Square prevista para junho de 2026, de acordo com o CEO Jack Dorsey na chamada do primeiro trimestre de 2026.
O Neighborhoods, programa de conexão entre vendedor e consumidor da Block, atingiu US$ 320 milhões em GPV anualizado em março de 2026, um aumento de 190% desde dezembro, com abril adicionando mais vendedores do que todo o histórico anterior do programa.
De acordo com Owen Jennings, líder de negócios, na chamada do primeiro trimestre de 2026, as alterações de código de produção por engenheiro na Block aumentaram mais de 2,5 vezes de janeiro a abril, e as alterações de produção por não engenheiros aumentaram quase 60% no mesmo período.
Demonstração de resultados: Lucro bruto se compõe à medida que o prejuízo operacional GAAP aumenta
A demonstração de resultados conta duas histórias simultâneas: o lucro bruto está se expandindo a uma taxa acelerada em oito trimestres consecutivos, enquanto as despesas operacionais no 1º trimestre de 2026 produziram um prejuízo operacional GAAP.
O lucro bruto cresceu de US$ 2,25 bilhões no 2º trimestre de 2024 para US$ 2,27 bilhões, US$ 2,33 bilhões, US$ 2,30 bilhões, US$ 2,55 bilhões, US$ 2,68 bilhões, US$ 2,89 bilhões e US$ 2,92 bilhões até o 1º trimestre de 2026, com a margem bruta expandindo de 37% no 2º trimestre de 2024 para 48% no 1º trimestre de 2026.
O crescimento do lucro bruto anual acelerou de 9% no 3º trimestre de 2024 para 14% no 4º trimestre de 2024 e, em seguida, para 13%, 18%, 24% e 27% nos quatro trimestres mais recentes.
O total de despesas operacionais subiu para US$ 3,09 bilhões no 1º trimestre de 2026, de US$ 2,39 bilhões no 4º trimestre de 2025 e US$ 1,93 bilhão no 2º e 3º trimestres de 2024, impulsionado por aumentos no SG&A (US$ 1,51 bilhão), P&D (US$ 1,04 bilhão) e outras despesas operacionais (US$ 500 milhões).
Esse aumento nas despesas operacionais levou o lucro operacional de US$ 500 milhões no quarto trimestre de 2025 para um prejuízo de US$ 172 milhões no primeiro trimestre de 2026, com a margem operacional oscilando de 8% para (3%).
De acordo com Ahuja na teleconferência do 1º trimestre de 2026, excluindo os custos de hardware (um importante fator de aquisição de clientes), o crescimento do lucro bruto da Square foi de 11% no 1º trimestre, muito mais próximo da taxa de crescimento de 12% do GPV em uma base de moeda constante.
O portfólio de empréstimos ao consumidor da Block mostrou uma melhora na qualidade de crédito por coorte: os clientes na plataforma há mais de 13 meses tiveram uma taxa de perda de risco de 2,67% contra 3,16% para os clientes mais novos, de acordo com Ahuja na teleconferência do primeiro trimestre de 2026.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo TIKR define uma meta de preço de US$ 138 para as ações da Block, o que implica um retorno total de aproximadamente 85% em relação ao preço atual de aproximadamente US$ 75, ou cerca de 14% anualizado em aproximadamente 5 anos.
O modelo de caso médio pressupõe um CAGR de receita de cerca de 8% até 2035 e uma margem de lucro líquido de cerca de 11%, atingindo um preço previsto para as ações de US$ 172 em dezembro de 2034 nesse cenário.
O cenário baixo pressupõe um CAGR de receita de 7% e uma margem de lucro líquido próxima a 10%, gerando um preço previsto de US$ 133 e um retorno total de 78%; o cenário alto pressupõe um CAGR de ~8% e uma margem de 12%, implicando um preço previsto de US$ 215 e um retorno total de 187%.
A aceleração do lucro bruto e os registros de margem do primeiro trimestre fortalecem o cenário de alta, mas o prejuízo operacional GAAP e o salto nas despesas operacionais do primeiro trimestre introduzem um risco de execução de curto prazo que as premissas de margem do modelo precisarão absorver.
O risco/recompensa das ações da Block é assimétrico para cima se o crescimento do lucro bruto se mantiver em taxas médias a altas de 20%, enquanto a base elevada de custos operacionais se normaliza.
O relatório do primeiro trimestre reforça o caso de investimento: o lucro bruto e a lucratividade ajustada atingiram simultaneamente os níveis mais altos de todos os tempos, a orientação aumentou e a velocidade liderada pela IA está se acelerando. A questão em aberto é se o prejuízo operacional GAAP no primeiro trimestre é um pico de investimento em um trimestre ou o início de uma expansão de custos sustentada.
O que precisa dar certo
- O crescimento do lucro bruto do Cash App, de 38% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre, deve permanecer elevado à medida que o crescimento dos empréstimos se normaliza na segunda metade de 2026; a administração orientou a continuidade do crescimento ativo de um dígito baixo e manteve sua perspectiva de lucro bruto de 19% para o ano inteiro
- O Neighborhoods deve converter sua inflexão de vendedores em abril em um crescimento significativo de ativos do Cash App no segundo semestre de 2026, já que Dorsey declarou na teleconferência do primeiro trimestre que se espera que o programa seja mais do que um erro de arredondamento de ativos no segundo semestre
- As parcerias Square ISO, agora com mais de 140 parceiros ativos, devem continuar crescendo; o volume de negócios assinados por meio de ISOs já equivale a aproximadamente 70 representantes de vendas de campo, segundo Jennings na teleconferência do primeiro trimestre
- A premissa do modelo TIKR de 11,2% de margem de lucro líquido exige que as despesas operacionais GAAP sejam significativamente reduzidas em relação ao nível de US$ 3,09 bilhões do primeiro trimestre.
O que ainda pode dar errado
- O prejuízo operacional GAAP do 1º trimestre de 2026 de US$ 172 milhões e a margem operacional de (3%) representam uma forte reversão em relação ao lucro operacional de US$ 500 milhões e à margem de 8% registrados no 3º e 4º trimestres de 2025, e as despesas operacionais devem ser reduzidas para que as premissas de margem do modelo se mantenham
- A normalização do empréstimo é explícita na orientação da administração; Ahuja observou na teleconferência do primeiro trimestre que comparações mais difíceis começam no segundo trimestre, e o empréstimo tem impulsionado mais da metade do crescimento do lucro bruto do Cash App
- O crescimento do lucro bruto do Square (9% no 1º trimestre) continua a ficar aquém do crescimento do GPV (13%), e a convergência esperada no 2º semestre de 2026 depende de iniciativas de preços e embalagens que ainda não foram totalmente escalonadas
- A premissa de CAGR de receita do modelo TIKR de 7,7% (caso médio) está bem abaixo da atual trajetória de crescimento do lucro bruto da Block, o que significa que qualquer desaceleração no crescimento do lucro bruto comprime substancialmente o lado positivo
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