Principais estatísticas das ações da Airbnb
- Preço atual: US$ 139,88
- Preço-alvo (médio): ~$310
- Meta de rua: ~$149
- Potencial de retorno total: ~121%
- TIR anualizada: ~19% / ano
- Reação dos lucros (4T 2025, 2/12/26): +4.65%
- Redução máxima: 21.54% (11/20/25)
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Duas atualizações, um dia de ganhos
As ações de viagens tiveram um 2026 complicado. Airbnb (ABNB) subiu apenas 2,3% no acumulado do ano, ficando atrás do mercado mais amplo, já que a incerteza geopolítica e a pressão sobre os gastos do consumidor pesam sobre o sentimento. Mas a comunidade de analistas está se tornando mais construtiva. Em 4 de maio, o analista Jed Kelly, da Oppenheimer, elevou sua classificação de Perform para Outperform, com uma meta de preço de US$ 180, citando a convicção de que a expansão hoteleira do Airbnb, a oferta Reserve agora, pague depois e a busca alimentada por IA gerarão uma aceleração duradoura da receita ainda não refletida no consenso. O Wells Fargo mudou para Overweight a US$ 178 em 22 de abril. A média de Street está em US$ 149, apenas 6,5% acima de onde as ações são negociadas hoje.
A questão central é se a reconstrução do produto que o Airbnb vem realizando há três anos está agora se compondo com rapidez suficiente para justificar uma nova classificação. Os resultados do primeiro trimestre de 2026 desta noite são o próximo teste.
Os otimistas apontam para uma reaceleração confirmada na orientação do quarto trimestre e do primeiro trimestre de 14% a 16% de crescimento da receita. Os "ursos" contrapõem que a pressão regulatória está restringindo a oferta nas principais cidades europeias e em Nova York, e que a incerteza geopolítica pode pesar sobre as reservas no segundo e terceiro trimestres. Os números desta noite decidirão qual lado receberá novas munições.
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O que a transcrição do quarto trimestre revela
A reaceleração do quarto trimestre não foi um presente macroeconômico. Ela veio de uma estrutura interna estruturada de produtos, que o CEO Brian Chesky chamou de Projeto Havaí, em que uma equipe focada recebeu uma ordem: facilitar a localização e a reserva de uma casa no Airbnb. A equipe implementou centenas de melhorias na busca, no checkout e na conversão do aplicativo. Chesky disse que essas mudanças "geraram centenas de milhões de dólares em receita somente em 2025".
Três lançamentos de produtos específicos no quarto trimestre geraram mais de 200 pontos-base de crescimento de noites reservadas e cerca de 300 pontos-base de crescimento do valor bruto de reservas (GBV, ou seja, o valor total de todas as reservas feitas antes dos cancelamentos), de acordo com a CFO Ellie Mertz. O mais impactante foi o Reserve Now Pay Later (RNPL), que permite que hóspedes qualificados dos EUA mantenham uma reserva com US$ 0 de adiantamento. A RNPL mudou a demanda para casas inteiras maiores, estendeu os prazos de reserva e aumentou a taxa média diária (ADR, a receita obtida por noite ocupada). Mertz confirmou que o aumento agregado da taxa de cancelamento da RNPL em toda a plataforma foi de aproximadamente 1%.
A qualidade da oferta também melhorou substancialmente. O Airbnb removeu mais de 500.000 anúncios de baixa qualidade em 2025, enquanto os Favoritos dos hóspedes, seus anúncios mais bem avaliados, cresceram 30% em relação ao ano anterior. No quarto trimestre, os Favoritos dos hóspedes representavam quase metade de todas as reservas. Chesky disse que a pontuação do promotor líquido (NPS) é a mais forte desde a pandemia.
Sobre a IA, Chesky rebateu diretamente os temores de desintermediação: "Os modelos do ChatGPT, os modelos do Gemini e os modelos do Claude estão disponíveis para todas as empresas. Portanto, em breve, toda empresa se tornará uma plataforma de IA se fizer a mudança." O Airbnb contratou Ahmad Al-Dahle, que criou os modelos Llama da Meta, como diretor de tecnologia para liderar essa mudança. O agente de atendimento ao cliente com IA já resolve quase um terço dos tíquetes em inglês na América do Norte sem a intervenção de um ser humano. O suporte de IA baseado em voz e a implementação global estão planejados para 2026.
Os hotéis são a opção de duração mais longa na história. A Oppenheimer estima que os hotéis poderiam acrescentar cerca de 3 pontos percentuais ao crescimento das noites do Airbnb a um custo incremental mínimo, citando especificamente Manhattan, onde a oferta de hotéis está cerca de 3 milhões de noites abaixo dos níveis de 2019 devido a uma regulamentação mais rígida. Os hotéis representaram uma parcela de apenas um dígito do total de noites reservadas no quarto trimestre, mas estavam crescendo quase o dobro da taxa geral da plataforma, de acordo com o CFO Mertz na teleconferência de resultados.
Internacionalmente, o Brasil passou de um dos dez principais mercados para um dos cinco principais, depois que o Airbnb introduziu métodos de pagamento locais e campanhas culturalmente direcionadas. No quarto trimestre, o Brasil foi o segundo maior contribuinte do Airbnb em termos de reservas pela primeira vez, atrás apenas dos EUA. A Índia aumentou as reservas em 50% ano a ano no trimestre mais recente e é a próxima grande prioridade. O Airbnb gera mais de 60% de sua receita internacionalmente, de acordo com os dados de Segmentos da TIKR, mas Chesky observou na teleconferência que cerca de 70% dessa receita vem de apenas cinco países, o que significa que a pista de expansão internacional continua grande.
O Airbnb é negociado a 15,43x NTM EV/EBITDA contra uma média de 14,05x de seus pares, de acordo com a página de concorrentes do TIKR. A Booking Holdings (BKNG) está cotada a 11,98x e a Expedia (EXPE) a 7,94x. A Hilton (HLT) é negociada a 20,81x e a Marriott (MAR) a 18,63x. O modesto prêmio da Airbnb reflete uma vantagem estrutural que seus pares não conseguem igualar: uma margem bruta LTM de 83,0% em um modelo com poucos ativos, sem estoque, sem despesas de capital e com uma margem de fluxo de caixa livre de cerca de 37% em 2025.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: $139,88
- Preço-alvo (médio): ~$310
- Potencial de retorno total: ~121%
- TIR anualizada: ~19% / ano
O modelo TIKR usa o cenário intermediário, que pressupõe um CAGR de receita de cerca de 9% até 31/12/30. Duas forças impulsionam esse cenário. Primeiro, a expansão internacional: O Brasil e a Índia estão seguindo um manual repetitivo de equipe focada, e o Airbnb atualmente gera mais de 60% de sua receita internacionalmente, com a maior parte concentrada em apenas cinco países, o que deixa uma grande pista inexplorada. Em segundo lugar, as melhorias nos produtos RNPL e Projeto Havaí estão se estendendo a novos mercados e segmentos de reservas até 2026 e além. O impulsionador da margem é a expansão da receita líquida de 20,5% em 2025 para cerca de 26% em 2030, apoiada por um modelo de ativos leves em que, como observou Chesky, o investimento em IA "não afetará o resultado".
Os dados do próprio Airbnb mostram que as buscas por estadias na cidade-sede da Copa do Mundo aumentaram 80% durante as datas do torneio, com aproximadamente um em cada seis hóspedes da Copa do Mundo na América do Norte fazendo reservas no Airbnb pela primeira vez. Chesky também observou na teleconferência de resultados que 40.000 anfitriões das Olimpíadas de Paris continuaram a anunciar desde o término dos Jogos, demonstrando que os eventos aumentam a oferta sem nenhum custo adicional para a plataforma.
O principal risco é regulatório. A Lei Local 18 da cidade de Nova York eliminou mais de 90% da oferta de aluguel de curto prazo na cidade, e restrições semelhantes estão avançando em Barcelona, Paris e Amsterdã. Se as principais cidades europeias replicarem essa abordagem, o crescimento da GBV poderá ter um desempenho inferior ao CAGR da receita do modelo, independentemente da execução do produto. A Oppenheimer observa que, a cerca de 14x o EBITDA de 2027E, a avaliação atual implica uma desvantagem limitada, mesmo que as iniciativas de hotelaria e RNPL não cresçam conforme planejado.
A meta média de US$ 149 de Street implica um aumento de cerca de 6,5% e reflete um mercado que aguarda confirmação. O caso intermediário da TIKR não exige que nem os hotéis nem a busca por IA funcionem perfeitamente. Ele exige que o Airbnb aumente a receita em cerca de 9% ao ano e mantenha as margens brutas acima de 82%, algo que já foi demonstrado em quatro anos fiscais consecutivos.
Conclusão
Observe o crescimento de Noites e Assentos Reservados no relatório do primeiro trimestre desta noite. O Airbnb orientou um crescimento de um dígito alto para esse número. Se o número real atender ou exceder a orientação, isso confirmará que a RNPL e o Projeto Havaí são melhorias duradouras na plataforma, e não um efeito de lançamento em um trimestre. Os resultados do primeiro trimestre de 2026 serão divulgados após o fechamento do mercado em 7 de maio de 2026. O Airbnb não é a plataforma de hipercrescimento que era em 2022. É um mercado gerador de caixa com uma margem bruta de 83,0%, uma margem de fluxo de caixa livre de cerca de 37% e uma equipe de produtos que aplica a mesma estrutura de inovação a hotéis, experiências e pesquisa de IA simultaneamente. O mid-case da TIKR diz que o mercado não precificou isso.
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