Principais estatísticas
- Preço atual: US$ 79 (6 de maio de 2026)
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 13,2 bilhões, +14% em relação ao ano anterior
- EPS ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 0,72
- Crescimento do EPS não-GAAP do 1º trimestre de 2026: +44% em relação ao ano anterior
- Crescimento das reservas brutas no 1º trimestre de 2026: +21% em relação ao ano anterior
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 187
- Aumento implícito: +136%
O que aconteceu?
As ações da Uber(UBER) abriram o ano com reservas brutas de 21% ano a ano para atingir o limite superior da orientação da empresa, apesar das interrupções climáticas e dos ventos contrários geopolíticos nos mercados operacionais.
A receita foi de US$ 13,2 bilhões, um aumento de 14% em relação aos US$ 11,5 bilhões no primeiro trimestre de 2025, enquanto o lucro por ação não GAAP cresceu 44% em relação ao ano anterior, de acordo com o CEO Dara Khosrowshahi na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A mobilidade foi o principal impulsionador, com as reservas brutas acelerando para um crescimento de 20%, juntamente com o que Khosrowshahi descreveu como margens recordes de mobilidade na chamada.
As entregas cresceram 23%, lideradas por mercearias e varejo, ampliando o impulso que tornou o negócio de alimentos e mercadorias da Uber cada vez mais central para o volante de composição da plataforma.
O frete voltou a crescer pela primeira vez em quase dois anos, de acordo com Khosrowshahi, acrescentando um segmento que tem sido um obstáculo consistente na narrativa de crescimento consolidado.
O número de membros do Uber One ultrapassou 50 milhões, com crescimento de 50% em relação ao ano anterior, e o Uber One agora responde por mais de 50% das reservas brutas, de acordo com Khosrowshahi na teleconferência.
A empresa devolveu US$ 3 bilhões aos acionistas por meio de recompras de ações somente no primeiro trimestre, um recorde de recompra em um único trimestre que sinaliza a confiança da administração na avaliação atual das ações da Uber.
O CFO Balaji Krishnamurthy observou na teleconferência que 2026 deverá ser o primeiro ano desde a COVID em que a Uber verá uma alavancagem operacional significativa em sua linha de custos de seguro de mobilidade nos EUA, com centenas de milhões de dólares em economias previstas para o ano inteiro.
Olhando para o futuro, a linguagem de orientação da administração para o segundo trimestre apontou para um impulso contínuo com alocação disciplinada de capital, embora nenhum valor específico de receita ou EPS tenha sido divulgado na chamada.
Finanças da Uber Stock: A alavancagem operacional é real
A demonstração de resultados conta uma história clara de alavancagem operacional: a receita cresceu a cada trimestre desde o 1º trimestre de 2025, e a margem operacional aumentou de 10,6% no 1º trimestre de 2025 para 14,6% no 1º trimestre de 2026.
A margem bruta saltou para 39.2% no primeiro trimestre de 2026, acima dos 34.1% no primeiro trimestre de 2025, uma expansão de 510 pontos-base ano a ano impulsionada pela escala e mudança de mix para mobilidade de margem mais alta.
O lucro bruto atingiu US$ 5,18 bilhões no primeiro trimestre de 2026, 32% acima dos US$ 3,93 bilhões do trimestre do ano anterior, crescendo significativamente mais rápido do que a receita e refletindo a alavancagem operacional que essa plataforma está começando a gerar.
A receita operacional atingiu US$ 1,92 bilhão no 1º trimestre de 2026, um aumento de 57% em relação aos US$ 1,23 bilhão no 1º trimestre de 2025, com a margem operacional melhorando de 10,6% para 14,6% no mesmo período.
A queda sequencial da receita de $ 14.4 bilhões no quarto trimestre de 2025 para $ 13.2 bilhões no primeiro trimestre de 2026 segue o mesmo padrão sazonal visto no ano anterior, quando o primeiro trimestre de 2025 em $ 11.5 bilhões também ficou atrás dos $ 4 bilhões do quarto trimestre de 2024.
A margem operacional seguiu um arco de expansão de vários trimestres: 10,6% no primeiro trimestre de 2025, 11,5% no segundo trimestre de 2025, 8,3% no terceiro trimestre de 2025, 12,3% no quarto trimestre de 2025 e 14,6% no primeiro trimestre de 2026, com a queda no terceiro trimestre impulsionada pelo aumento de SG&A para US$ 4,29 bilhões de US$ 2,46 bilhões no segundo trimestre de 2025, quase dobrando em um único trimestre e comprimindo a margem em 320 pontos-base, apesar do crescimento da receita para US$ 13,47 bilhões.
Krishnamurthy confirmou na teleconferência que as melhorias nos custos de seguro estão se traduzindo diretamente em tarifas mais baixas para os passageiros, o que está gerando volumes de viagens mais altos, principalmente nos mercados da Califórnia, onde os ventos contrários ao seguro foram mais severos.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo TIKR avalia as ações da Uber em US$ 187, o que implica um aumento de 136% em relação ao preço atual de US$ 79.
As premissas de caso médio subjacentes a essa meta são um CAGR de receita de 10% de 2025 a 2035 e uma margem de lucro líquido de 16%, ambos alcançáveis, dado que a Uber já está gerando margens operacionais de aproximadamente 15% em uma base de receita de US$ 13,2 bilhões.
Os resultados do primeiro trimestre reforçam o caso de investimento: a alavancagem operacional está se mostrando acima das expectativas, o vento a favor do custo do seguro está apenas começando a se materializar e o ritmo de recompra sinaliza que a administração não está esperando que o mercado feche a lacuna.
As ações da Uber parecem mal avaliadas nos níveis atuais se a tendência de alavancagem operacional do primeiro trimestre se mantiver até o final de 2026.
A questão central levantada pelo primeiro trimestre é se a Uber pode sustentar margens operacionais de mais de 14% e, ao mesmo tempo, financiar o desenvolvimento do ecossistema de veículos autônomos de que precisa para vencer na próxima década.
Caso de curto prazo
- A margem operacional atingiu 14,6% no primeiro trimestre de 2026, acima dos 10,6% registrados no primeiro trimestre de 2025, com a linha de custos de seguros definida para gerar centenas de milhões em economias durante todo o ano, de acordo com o CFO Balaji Krishnamurthy
- O número de membros do Uber One chega a 50 milhões e cresce 50% em relação ao ano anterior, com os membros gastando três vezes mais do que os não membros e agora respondendo por mais de 50% das reservas brutas
- A recompra de US$ 3 bilhões em um único trimestre é a maior da história da empresa, reduzindo o número de ações e aumentando diretamente o valor por ação à medida que o fluxo de caixa livre aumenta
- Espera-se que a mobilidade nos EUA se acelere ainda mais até 2026, uma vez que a economia com seguros se traduz em tarifas mais baixas e maior elasticidade de viagem, uma dinâmica já visível nos dados do mercado da Califórnia, segundo Krishnamurthy
Caso de longo prazo
- As viagens de mobilidade AV cresceram mais de 10 vezes ao ano, de acordo com Khosrowshahi, mas a expansão para 15 cidades até o final do ano exige investimentos significativos em gerenciamento de frota, infraestrutura de depósito, parcerias de financiamento e programas de seguro que pressionarão as margens
- A Uber reajustou seu orçamento de gastos com IA no meio do ano depois de subestimar a demanda, um padrão que sinaliza que os custos de infraestrutura de IA ainda não se estabilizaram e crescerão mais rapidamente do que o originalmente modelado
- A taxa de execução de US$ 15 bilhões de reservas brutas que fluem pelo aplicativo Delivery a partir do lado da plataforma Mobility representa uma oportunidade de venda cruzada, mas 30% dos usuários elegíveis do Mobility nunca usaram o Uber Eats, de acordo com Krishnamurthy, o que significa que o aumento da conversão requer investimento adicional para ser realizado
- Os acordos de parceria AV com Zoox, Nuro, NVIDIA, Pony, WeRide e Baidu criam dependências de execução fora do controle direto da Uber, e o diálogo regulatório em até 15 cidades introduz um risco de cronograma que pode atrasar a contribuição de receita AV que o modelo exige.
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