Principais estatísticas
- Preço atual: € 286 (fechamento em 6 de maio de 2026, aumento de ~2%)
- Receita do 1º trimestre de 2026: € 1.848 milhões, aumento de 3% em relação ao ano anterior (aumento de 6% em moeda constante)
- EBITDA DO 1º TRIMESTRE DE 2026: € 722 milhões, aumento de 4% em relação ao ano anterior; margem EBITDA de 39%
- EBIT do T1 2026: €548 milhões, aumento de 1% em relação ao ano anterior; margem EBIT de 30%
- EPS ajustado do 1º trimestre de 2026: € 2,33, aumento de 1% em relação ao ano anterior
- Fluxo de caixa livre industrial no 1º trimestre de 2026: >€650M
- Carteira de pedidos: Estendida até o final de 2027
- Orientação para o ano inteiro de 2026: Confirmada
- Preço-alvo do modelo TIKR: 449 euros (caso médio)
- Aumento implícito: ~57%
As ações da Ferrari apresentam outro trimestre forte. A história da mistura está ficando mais rica.
As ações da Ferrari(RACE) subiram ~2% em 6 de maio após a correção do Maplebear: A Ferrari N.V. informou que a receita do primeiro trimestre de 2026 foi de € 1.848 milhões, um aumento de 3% em relação ao ano anterior em termos reportados e um aumento de 6% em moeda constante, superando o consenso de € 1.827 milhões.
O lucro por ação ajustado foi de € 2,33, um aumento de 1% em relação ao ano anterior, correspondendo exatamente ao lucro por ação GAAP, embora marginalmente abaixo da estimativa de rua de € 2,35 - uma diferença insignificante, uma vez que os ventos contrários cambiais do dólar americano e do iene japonês criaram aproximadamente € 200 milhões de arrasto para o ano inteiro, de acordo com o CFO Antonio Picca Piccon na teleconferência de resultados do primeiro trimestre.
O aumento da receita foi impulsionado pelo mix de carros esportivos, personalização e mix de países com peso nas Américas, com as personalizações representando aproximadamente 20% da receita de carros e peças de reposição em moeda constante, especialmente para a família SF90 XX e o Purosangue.
As entregas da família Dodici Cilindri, da Purosangue e da família SF90 XX aumentaram no primeiro trimestre, enquanto a família 296 e a Roma Spider diminuíram de acordo com seus ciclos de vida de modelo, e a F80 permaneceu em fase de crescimento.
A família 296 Speciale, o Amalfi Spider e o 849 Testarossa tiveram suas primeiras entregas no primeiro trimestre, e espera-se que todos os três aumentem sua contribuição de entregas até o restante de 2026, de acordo com a Picca Piccon.
As receitas de patrocínio, comerciais e de marca aumentaram devido a patrocínios mais altos, atividade de licenciamento e um item comercial único de menos de 10 milhões de euros, além das receitas incrementais de aluguel de motores do acordo renovado com a Haas e do novo acordo com a Cadillac na Fórmula 1.
O EBITDA atingiu € 722 milhões, um aumento de 4% em relação ao ano anterior, com margem EBITDA de 39% - acima dos 39% do trimestre do ano anterior e sequencialmente acima dos 39% do quarto trimestre de 2025, enquanto a margem EBIT diminuiu 61 pontos base em relação ao ano anterior para 30%, impulsionada por uma maior depreciação ligada ao início da produção do novo modelo e SG&A elevado do lançamento do Amalfi Spider, a segunda fase da Ferrari Luce revelada e a abertura da loja principal da Old Bond Street em Londres.
O fluxo de caixa livre industrial ultrapassou € 650 milhões, apoiado pelo crescimento da lucratividade e por uma oscilação positiva do capital de giro, incluindo adiantamentos líquidos de clientes.
A administração confirmou a orientação para o ano de 2026, observando que a lucratividade do primeiro semestre será ligeiramente mais equilibrada com o segundo semestre do que o planejado originalmente, resultado da antecipação de entregas para outras regiões durante as primeiras semanas do conflito no Oriente Médio.
A carteira de pedidos aumentou ainda mais em direção ao final de 2027 durante o primeiro trimestre, com todos os modelos atuais contribuindo para a entrada, e a estreia mundial da Ferrari Luce marcada para 25 de maio em Roma, após a qual a empresa começará a receber pedidos.
O caso de investimento das ações da Ferrari em direção ao lançamento do Luce depende da capacidade da empresa de sustentar sua estrutura de margem orientada pelo mix em um ano em que os ventos contrários do câmbio, o aumento de D&A e a elevação de SG&A estão ocorrendo simultaneamente.
Resultados do modelo de avaliação das ações da Ferrari (TIKR)
O modelo TIKR avalia as ações da Ferrari em € 449 no caso médio, o que implica em um aumento de aproximadamente 57% em relação ao fechamento de € 286 em 6 de maio, com um retorno anualizado de 10% nos próximos 5 anos.
O cenário médio pressupõe um CAGR de receita de 6,1% até 2035 e uma margem de lucro líquido de 24%, com o EPS crescendo a um CAGR de 8,7% e o modelo atingindo € 649 por ação em dezembro de 2034.
O cenário inferior, com um CAGR de receita de 5,5% e margem de lucro líquido de 22%, ainda implica um preço das ações de aproximadamente 505 euros até 2034, representando um retorno total de aproximadamente 77% em relação aos níveis atuais.
O cenário mais elevado, com um CAGR de receita de 6,7% e margem de lucro líquido de 25%, coloca as ações em cerca de 808 euros até 2034, um retorno total de 182%.
A execução do mix do primeiro trimestre e a disciplina do fluxo de caixa livre sustentam a trajetória do cenário médio, embora a compressão da margem EBIT de 61 pontos-base e a moderação orientada no aumento do mix do segundo semestre sugiram que a trajetória de expansão da margem exigirá que o lançamento da Luce cumpra sua promessa comercial.
As ações da Ferrari estão entrando em seu ciclo de produtos mais importante em anos: uma carteira de pedidos confirmada até o final de 2027 e a estreia do Luce em 20 dias definem a tese de longo prazo, enquanto os ventos contrários do câmbio e os gastos deliberados com reinvestimento estão comprimindo as margens de curto prazo.
Próximo prazo
- O vento contrário cambial para o ano inteiro continua sendo de aproximadamente 200 milhões de euros, um número que Picca Piccon confirmou não ter mudado apesar da volatilidade da moeda
- A margem EBIT sofreu uma contração de 61 pontos-base em relação ao ano anterior, chegando a 30% no primeiro trimestre, com maiores D&A vinculados à produção de novos modelos e SG&A elevados devido à atividade de lançamento simultâneo da Amalfi Spider, da Ferrari Luce reveal e da abertura da loja em Londres.
- O saldo de lucratividade do primeiro semestre é um pouco mais forte do que o planejado originalmente, devido ao redirecionamento das entregas no Oriente Médio, reduzindo o vento de cauda sequencial que a gerência havia antecipado do aumento do mix do segundo semestre
- O declínio do volume da família 296 e a descontinuação do Daytona SP3 estão criando uma lacuna de entrega de curto prazo que a rampa do F80 e o 296 Speciale devem preencher ao longo do ano.
Longo prazo
A personalização manteve-se em 20% da receita de carros e peças de reposição no primeiro trimestre, e o pacote Purosangue Handling Speciale sinaliza uma monetização incremental da base instalada existente sem exigir o lançamento de novos modelos
A carteira de pedidos se estendeu ainda mais até o final de 2027 no primeiro trimestre, com todos os modelos atuais contribuindo para a entrada e nenhum cancelamento anormal relatado no Oriente Médio
A estreia mundial da Ferrari Luce, em 25 de maio, foi superlotada, com mais de 100 pedidos de clientes adicionais recusados, sugerindo que a demanda comercial está bem à frente das restrições de fornecimento
A F80 está fazendo a transição para a distribuição global, a 296 Speciale está crescendo até 2026 e a 849 Testarossa representa um contribuinte de receita totalmente novo que está entrando no mix
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