Principais estatísticas das ações da Honeywell
- Preço atual: US$ 217,03
- Faixa de 52 semanas: $186,76 a $248,18
- Meta média da rua: ~$248
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$ 310
- Aumento implícito (TIKR): ~48%
- Rendimento de dividendos: 2,4%
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Um trimestre misto, uma orientação fraca para o segundo trimestre e uma data confirmada para a rotação, tudo na mesma semana
A Honeywell(HON) divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2026 em 23 de abril. A receita de US$ 9,14 bilhões ficou cerca de US$ 140 milhões abaixo do consenso, enquanto o lucro por ação ajustado de US$ 2,45 superou as estimativas de US$ 2,32 em cerca de 6%. A empresa apresentou um crescimento de 11% nos lucros ajustados e 90 pontos-base de expansão de margem, elevando a margem para mais de 23%.
De qualquer forma, as ações caíram, uma vez que a orientação para o segundo trimestre previa um lucro por ação ajustado de US$ 2,35 a US$ 2,45, contra um consenso de US$ 2,56 de Street, e uma orientação de receita de US$ 9,4 a US$ 9,6 bilhões, abaixo da expectativa de US$ 9,7 bilhões. A administração citou restrições temporárias na cadeia de suprimentos em janeiro e fevereiro, com março se recuperando para o mês de receita mais forte do trimestre.
O LPA ajustado superou as estimativas em todos os cinco trimestres mostrados na tabela, enquanto a receita não foi atingida nos dois períodos mais recentes. A reação silenciosa das ações aos ganhos superados reflete um mercado focado quase que inteiramente na aparência das duas empresas autônomas após a separação.
A maior notícia dessa semana foi a confirmação de que a cisão da Aerospace Technologies será encerrada em 29 de junho, com um financiamento de US$ 20 bilhões já obtido.
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As margens caíram, e a cisão foi planejada para corrigir isso
A receita cresceu de US $ 34,4 bilhões em 2021 para US $ 37,4 bilhões em 2025, mas as margens operacionais foram reduzidas de cerca de 22% para cerca de 19% no mesmo período. As margens brutas se mantiveram na faixa de 36% a 38%.
A compressão reflete a redução de custos da administração de um conglomerado em um ciclo de reestruturação ativo. O segmento aeroespacial opera com margens de 26,5% e tem uma carteira de pedidos de US$ 19 bilhões que cresceu 20% em relação ao ano anterior.
Como um jogo puro, ele deve comandar um múltiplo significativamente mais alto do que recebe hoje dentro da estrutura combinada. O negócio de automação remanescente, que abrange a automação predial, industrial e de processos, será mais enxuto e mais focado quando a separação estiver concluída, com a remoção de custos irrecuperáveis já se acelerando antes da cisão.
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Como é um preço justo para a HON neste momento
O modelo da TIKR tem como meta cerca de US$ 310, o que implica um retorno total de aproximadamente 48% em cinco anos, ou cerca de 9% anualizado.
Acrescente o dividendo de 2,4% e o retorno total anual no caso médio fica próximo de 11%. As premissas são razoáveis: a receita cresce cerca de 5% ao ano, as margens se expandem para cerca de 18% e o lucro por ação (EPS) aumenta cerca de 6% ao ano, com uma variação múltipla essencialmente estável.
Em que os touros estão apostando:
- O giro aeroespacial revela um valor oculto. Uma ação pura com uma carteira de pedidos de US$ 19 bilhões e margens de 26,5% deve ser negociada a um múltiplo premium como uma ação independente, e os investidores que compram a HON hoje obtêm esse ativo com o desconto do conglomerado.
- Dois dias para investidores antes do fechamento proporcionam uma clareza real. Aeroespacial, em 2 e 3 de junho, e Automação, em 11 de junho. Ambos são as primeiras análises da economia autônoma e, historicamente, têm sido catalisadores de reavaliação.
- As restrições da cadeia de suprimentos parecem temporárias. O mês de março apresentou forte recuperação, a orientação para o ano inteiro para o setor aeroespacial foi mantida e a trajetória da carteira de pedidos em atraso dá visibilidade real à administração.
O que os ursos estão observando:
- A orientação para o segundo trimestre foi um erro significativo. Se as restrições se estenderem além do primeiro trimestre, as estimativas para o ano inteiro ficarão sob pressão antes mesmo do fechamento do giro.
- O negócio de automação pós-transformação não foi comprovado como autônomo. Os investidores que possuíam a HON para exposição ao setor aeroespacial precisarão tomar uma nova decisão, o que gera pressão de venda no curto prazo.
- A recuperação da margem em automação não é garantida. A remoção de custos irrecuperáveis ajuda, mas o ritmo e a magnitude permanecem incertos até que a nova estrutura esteja funcionando.
Você deve investir na Honeywell?
A Honeywell está quase terminando de se tornar algo diferente do que era há dois anos. A separação será concluída em seis semanas; os dias do investidor virão logo em seguida, e as ações estão sendo negociadas 13% abaixo de sua máxima de 52 semanas, com os catalisadores mais importantes ainda à frente.
A cerca de 20 vezes os lucros futuros, com um dividendo de 2,4% e um modelo TIKR apontando para US$ 310 a uma taxa anualizada de aproximadamente 9%, a avaliação não exige perfeição.
Os dias do investidor em junho serão o verdadeiro teste, dando aos investidores a primeira visão clara do valor real de cada negócio em uma base independente.
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