Principais estatísticas
- Preço atual: US$ 108 (6 de maio de 2026)
- Receita do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 25,2 bilhões, aumento de 7% em relação ao ano anterior
- EPS ajustado do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 1,57, aumento de 8% em relação ao ano anterior
- Crescimento da receita de SVOD de entretenimento: Acelerou de 11% no Q1 FY2026 para 13% no Q2
- Crescimentoda receita do Disney Experiences: 7% em relação ao ano anterior; lucro operacional do segmento aumentou 5% em relação ao ano anterior
- Orientação de EPS ajustado para o ano fiscal de 2026: crescimento de 12% (excluindo o impacto da 53ª semana)
- Orientação de EPS ajustado para o ano fiscal de 2027: Crescimento de dois dígitos (excluindo o impacto da 53ª semana)
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 140
- Aumento implícito: ~30%
As ações da Disney registram uma batida no segundo trimestre, com o desempenho superior do streaming e dos parques
As ações da Disney(DIS) subiram 7,5% em 6 de maio, depois que a The Walt Disney Company informou uma receita de US$ 25,2 bilhões no segundo trimestre do ano fiscal de 2026, um aumento de 7% em relação ao ano anterior, e um lucro por ação ajustado de US$ 1,57, um aumento de 8% em relação aos US$ 1,45 do trimestre do ano anterior.
Ambos os resultados ficaram acima da orientação anterior, com o novo CEO Josh D'Amaro atribuindo o desempenho superior a um crescimento de receita mais forte do que o esperado em todos os segmentos.
O streaming foi o fator de destaque, com a receita de SVOD de entretenimento da Disney Entertainment acelerando para 13% de crescimento no segundo trimestre, de 11% no primeiro trimestre do ano fiscal de 2026, impulsionada por aumentos na taxa de assinantes e ganhos de volume.
D'Amaro observou na teleconferência de resultados que a receita de publicidade também cresceu a uma taxa de dois dígitos em comparação com o período do ano anterior.
A Disney Experiences apresentou um crescimento de receita na faixa de US$ 7 bilhões de 7% em relação ao ano anterior, com o lucro operacional do segmento aumentando 5%, ambos os números representando recordes no segundo trimestre, de acordo com D'Amaro.
O comparecimento aos parques domésticos diminuiu 1% no segundo trimestre, mas o CFO Hugh Johnston afirmou que, excluindo os ventos contrários da visitação internacional, o comparecimento teria crescido e que as reservas futuras para a segunda metade do ano estão sendo fortemente acompanhadas.
A orientação de crescimento de 12% do EPS ajustado para o ano fiscal de 2026 foi reafirmada, assim como o crescimento de dois dígitos do EPS ajustado para o ano fiscal de 2027, ambos os números excluindo o impacto da 53ª semana.
A capacidade da Disney Cruise Line está aumentando 40% em uma base de ocupação reservada que permanece em linha com o ano anterior, com a frota crescendo de 8 para 13 navios até 2031.
A demonstração de resultados das ações da Disney mostra a estabilidade da margem sob a aceleração da receita
A demonstração de resultados das ações da Disney reflete uma empresa que mantém as margens operacionais estáveis enquanto acelera sua receita nos últimos quatro trimestres.
O crescimento da receita foi reacelerado para 6,5% em relação ao ano anterior no segundo trimestre do exercício fiscal de 2026 (o trimestre encerrado em 28/03/26), depois de registrar um crescimento de 5,2% no trimestre anterior e um breve declínio de 0,5% no terceiro trimestre do exercício fiscal de 2025, recuperando o impulso da receita que havia sido interrompido em meados do exercício fiscal de 2025.
A margem bruta manteve-se em 37% no segundo trimestre do exercício fiscal de 2026, quase estável em relação aos 37% do segundo trimestre do exercício fiscal de 2025 e consistente com o pico de 38% no terceiro trimestre do exercício fiscal de 2025, indicando que a estrutura de custos não se deteriorou, apesar do aumento do investimento na expansão das linhas de cruzeiro e dos custos de pré-abertura do parque.
A receita operacional atingiu US$ 3,79 bilhões no segundo trimestre do exercício fiscal de 2026, 6% acima dos US$ 3,57 bilhões registrados no trimestre do ano anterior, com a margem operacional se mantendo em 15% em ambos os períodos.
Johnston atribuiu o fluxo limitado de receita operacional em Experiências neste trimestre especificamente aos custos de pré-abertura do World of Frozen na Disneyland Paris e do navio de cruzeiro Disney Adventure, custos que não se repetirão na segunda metade do ano fiscal.
O streaming de entretenimento ultrapassou um limite notável neste trimestre, com a receita de streaming agora mais do que o dobro da receita linear no segmento de entretenimento da Disney, de acordo com Johnston na teleconferência.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo TIKR avalia o DIS em US$ 140, o que implica em um aumento de cerca de 30% em relação ao preço atual de US$ 108.
As premissas de caso médio que orientam essa meta são um CAGR de receita de cerca de 4% até o ano fiscal de 2035 e uma margem de lucro líquido que se expande para cerca de 12%, acima da taxa atual de cerca de 10%.
O relatório do segundo trimestre fortalece a premissa de expansão da margem do modelo: o entretenimento SVOD atingiu margens de dois dígitos neste trimestre pela primeira vez, a capacidade de cruzeiros está se ajustando à demanda confirmada e os custos de pré-abertura de parques que comprimiram o OI de experiências do segundo trimestre estão prontos para serem reduzidos no terceiro trimestre.
O quadro de risco/recompensa das ações da Disney melhorou modestamente com essa impressão, mas o lado positivo está sendo carregado para trás. A TIR anualizada no cenário intermediário é de 5% até o ano fiscal de 2034, o que valoriza a execução estável em vez da aceleração.
A questão para os investidores em ações da Disney não é se esse foi um bom trimestre, mas se um CAGR de receita de 3,5% é conservador ou se o desenvolvimento do ecossistema do Disney+ e a expansão das Experiências serão interrompidos antes de atingir as metas declaradas pela administração.
A Disney apresentou um segundo trimestre limpo, mas o caminho do preço atual para a meta de US$ 140 do modelo TIKR requer uma execução composta em streaming, parques e ESPN DTC nos próximos anos.
Força no curto prazo
- A receita de US$ 25,2 bilhões no segundo trimestre cresceu 7% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando a orientação, com o Experiences estabelecendo recordes no segundo trimestre tanto para a receita quanto para o segmento OI
- As margens de SVOD de entretenimento atingiram dois dígitos pela primeira vez neste trimestre, validando a lucratividade que a gerência do caso vem construindo
- Espera-se que os ventos contrários da frequência aos parques domésticos ligados à visitação internacional e à inauguração do Epic Universe diminuam no terceiro trimestre, com as reservas antecipadas em andamento
- A expansão de 40% da capacidade da Disney Cruise Line está operando com uma ocupação reservada em linha com o ano anterior, indicando que não há déficit de demanda decorrente do crescimento da frota
Risco de execução em longo prazo
- O CAGR de 3,5% da receita de médio prazo da TIKR pressupõe um crescimento consistente até o ano fiscal de 2035, mas o crescimento da receita tem sido desigual: 6,5% no segundo trimestre do ano fiscal de 2026, seguido por um desempenho quase estável até o terceiro trimestre do ano fiscal de 2025, com 0,5% negativo
- A transição do DTC da ESPN permanece em estágio inicial após o lançamento em 2025; a administração não divulgou metas de assinantes ou de receita, deixando uma premissa importante de crescimento efetivamente não verificável
- O preço-alvo do modelo de US$ 140 proporciona uma TIR anualizada de 4,9% no cenário intermediário - um perfil de retorno que deixa pouca margem para falhas de execução na expansão do Experiences ou no escalonamento internacional do streaming
- A sensibilidade macroeconômica está presente: Johnston reconheceu que um aumento significativo nos preços dos combustíveis em relação aos níveis atuais poderia afetar o comportamento do consumidor nos parques domésticos, embora nenhum impacto tenha sido observado até o momento
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