Principais conclusões:
- A SanDisk (SNDK) é uma empresa de memória flash NAND pura, recentemente desmembrada da Western Digital, enquanto a Micron (MU) abrange as memórias DRAM, NAND e HBM, e ambas estão capitalizando a crescente demanda dos centros de dados de IA.
- Os analistas esperam que ambas as empresas apresentem um forte crescimento contínuo, com a Micron gerando US$ 37,4 bilhões em receita anual com margens operacionais de 26,2%, juntamente com US$ 1,7 bilhão em fluxo de caixa livre, enquanto a receita trimestral da Sandisk aumentou 97% ano a ano, embora o fluxo de caixa livre anual permaneça negativo em US$ 120 milhões.
- Com base em nossas premissas de avaliação, as ações da MU poderiam subir de cerca de US$ 667 para cerca de US$ 727 por ação até agosto de 2028, um retorno total de aproximadamente 9% ou cerca de 3,8% anualizado, enquanto a SNDK poderia subir de cerca de US$ 1.410 para cerca de US$ 2.015, um retorno total de aproximadamente 43% ou cerca de 18% anualizado.
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O que está acontecendo?
As ações de memória e armazenamento tiveram uma das recuperações mais dramáticas da história recente dos semicondutores. Os gastos com infraestrutura de IA estão aumentando, assim como a demanda por chips que armazenam e processam grandes quantidades de dados.
Tanto a Micron Technology quanto a Sandisk Corporation são beneficiárias diretas dessa tendência. A Micron ganhou cerca de 730% no ano passado, enquanto a Sandisk subiu mais de 4.000% desde sua cisão em fevereiro de 2025.
A Micron Technology (MU) fabrica e comercializa soluções de semicondutores em todo o mundo. A empresa produz DRAM, a memória temporária rápida dentro de servidores e sistemas de IA, além de flash NAND e HBM. HBM significa High Bandwidth Memory (Memória de Alta Largura de Banda) e é o tipo de memória mais rápido incluído nos modernos processadores de IA. A Micron registrou lucro ajustado por ação no segundo trimestre fiscal de 2026 de US$ 12,20, superando a estimativa dos analistas de US$ 9,21 em mais de 32%.
A Sandisk (SNDK) produz memória flash NAND, um tipo de chip de armazenamento que retém dados mesmo sem energia. A empresa se separou da Western Digital em fevereiro de 2025 e entrou para a Nasdaq 100 em abril de 2026.
No último trimestre, a Sandisk registrou US$ 5,95 bilhões em receita, um aumento de 97% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido aumentou 350% para US$ 3,62 bilhões. Ambas as empresas estão surfando na mesma onda de IA, mas suas finanças e avaliações divergem bastante.
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A Micron lidera em margens, mas a Sandisk está virando a esquina
A recuperação da receita da Micron tem sido uma das mais fortes no setor de semicondutores. A receita caiu de $ 30.8 bilhões no ano fiscal de 2022 para apenas $ 15.5 bilhões no ano fiscal de 2023, mas voltou a subir para $ 37.4 bilhões no período mais recente.
Isso representa um salto de quase 50% em um ano, impulsionado pela demanda do data center de IA por DRAM e HBM. A recuperação da receita da Sandisk foi menor, aumentando de US$ 6,7 bilhões no ano fiscal de 2024 para US$ 7,4 bilhões no ano fiscal de 2025.
As margens operacionais da Micron oscilaram drasticamente nos últimos três anos. A empresa registrou 31,6% no ano fiscal de 2022, caiu no vermelho em 2023 e se recuperou para 26,2% mais recentemente. Volatilidade como essa é comum nos negócios de chips de memória, uma vez que os preços se alteram acentuadamente com os ciclos de oferta e demanda. A Sandisk melhorou sua margem operacional de 7,2% negativos no ano fiscal de 2024 para 6,9% no ano fiscal de 2025.
O fluxo de caixa livre conta uma história de recuperação semelhante para a Micron. Depois de queimar US$ 6,1 bilhões no ano fiscal de 2023, a empresa gerou US$ 121 milhões no ano fiscal de 2024 e US$ 1,7 bilhão no último período.
Essa trajetória é encorajadora, mas o fluxo de caixa livre continua modesto em relação aos US$ 37,4 bilhões em receita. A Sandisk ainda gasta dinheiro, mas melhorou de US$ 475 milhões negativos no ano fiscal de 2024 para US$ 120 milhões negativos no ano fiscal de 2025.
A Micron lidera a lucratividade em geral, com uma margem bruta de 58,4% contra 56% da Sandisk e margens operacionais muito mais fortes. Mas a Sandisk está se recuperando rapidamente, e seus resultados trimestrais mais recentes mostram uma aceleração na direção da lucratividade.
Os investidores que priorizam as margens atuais e o fluxo de caixa livre favorecerão a Micron. Aqueles que apostam na expansão das margens e no crescimento mais rápido podem achar que a Sandisk é a história mais interessante.
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Ambas as ações tiveram uma forte reprecificação, mas a MU parece mais barata em relação às principais métricas
Um dos aspectos mais impressionantes das duas ações é a rapidez com que suas avaliações foram reduzidas. A Micron foi negociada a cerca de 12x o P/L futuro há apenas 15 meses, mas agora é negociada a cerca de 7x. O P/L futuro da Sandisk sofreu uma redução ainda mais drástica, caindo de cerca de 37x no início de 2025 para menos de 9x atualmente.
O P/L futuro compara o preço de uma ação com seus lucros futuros esperados. A Micron é negociada a cerca de 7x nessa medida, e a Sandisk é negociada a cerca de 9x. Ambas são baratas em relação ao setor de semicondutores mais amplo, que normalmente é negociado a 20x ou mais. Entretanto, as empresas de chips de memória tendem a ser negociadas a múltiplos mais baixos porque seus lucros são mais cíclicos.
O EV/EBITDA mede o valor total de uma empresa em relação a seus lucros operacionais antes de juros, impostos e depreciação. Atualmente, a Micron é negociada a cerca de 5x nessa métrica, e a Sandisk é negociada a cerca de 7x.
Essa diferença faz com que a Micron pareça mais barata em termos de lucros operacionais, embora a Sandisk tenha crescido mais rápido recentemente. Ambos os múltiplos estão bem abaixo de onde estavam há 12 meses, mostrando a rapidez com que os lucros ultrapassaram os preços das ações.
As ações da Micron, a US$ 669, são negociadas bem acima do preço-alvo médio dos analistas, de US$ 556. Essa é uma dinâmica incomum e pode significar que os analistas ainda não atualizaram totalmente seus modelos após a grande batida nos lucros.
As ações da Sandisk, a US$ 1.359, são negociadas perto da meta média dos analistas de US$ 1.366. Essa pequena diferença sugere que as ruas veem a SNDK como razoavelmente valorizada nos níveis atuais.
A história de alta da Sandisk é muito mais convincente do que a da Micron no momento
Analisamos o potencial de alta das ações da Micron, que se beneficia da demanda de memória de IA e de uma base de receita em rápido crescimento.
Com base em estimativas de crescimento de receita anual de 55%, margens operacionais de 80% e um múltiplo P/L normalizado de 6,1x, o modelo projeta que as ações da Micron poderiam subir de cerca de US$ 667 para cerca de US$ 727 por ação.
Isso representaria um retorno total de 9%, ou um retorno anualizado de 3,8% nos próximos 2,3 anos.
Analisamos o potencial de alta das ações da Sandisk, que está capitalizando a demanda explosiva de flash NAND dos data centers de IA.
Com base em estimativas de crescimento de receita anual de 70%, margens operacionais de 60% e um múltiplo P/L normalizado de 8,9x, o modelo projeta que as ações da Sandisk poderiam subir de cerca de US$ 1.410 para cerca de US$ 2.015 por ação.
Isso representaria um retorno total de aproximadamente 43%, ou um retorno anualizado de 18% nos próximos 2,1 anos.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, vemos dois perfis de retorno muito diferentes entre a Micron e a Sandisk. O modelo da Micron aponta para um retorno anualizado de 3,8%, que está abaixo do que a maioria dos investidores considera atraente.
O modelo da Sandisk aponta para 18% anualizado, impulsionado pela expansão acentuada da margem presumida e pelo rápido crescimento da receita. A principal diferença é a baixa base de margem inicial da Sandisk, de modo que a expansão presumida parece acentuada, mas reflete um escalonamento genuíno.
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As duas empresas estão se beneficiando de um dos ciclos de demanda mais fortes da história dos semicondutores. A Micron é a empresa mais estabelecida, com fluxo de caixa livre positivo, produtos diversificados e margens mais fortes atualmente.
A SanDisk é uma empresa de capital aberto mais recente, mas está crescendo mais rapidamente, com uma receita trimestral que aumentou 97% em relação ao ano anterior. As duas ações atraem tipos muito diferentes de investidores.
O negócio HBM da Micron está entre os segmentos de crescimento mais rápido em hardware de IA. Esse segmento fornece a memória extremamente rápida contida nos chips de IA fabricados pela NVIDIA e outros.
No entanto, o preço atual da Micron, de US$ 669, já é negociado bem acima da meta de US$ 556 dos analistas. Portanto, os investidores que estão considerando a Micron hoje devem observar que a ação pode já ter precificado muitas das boas notícias.
O retorno modelado mais forte e o crescimento mais rápido da Sandisk no curto prazo fazem dela a história de alta mais atraente. Mas a Sandisk ainda tem um fluxo de caixa livre negativo e um histórico mais curto como empresa de capital aberto.
A capacidade da empresa de converter a receita crescente dos centros de processamento de dados em lucratividade sustentada é o teste crítico que está por vir. Se a Sandisk mantiver o crescimento de seus negócios de data center e tornar o fluxo de caixa livre positivo, ela poderá se tornar uma oportunidade genuinamente atraente.
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