Principais conclusões:
- As ações da EXC são negociadas perto de US$ 44, com uma faixa de 52 semanas de US$ 42 a US$ 51. O lucro por ação ajustado do primeiro trimestre de 2026 ficou em US$ 0,91, e a receita subiu para US$ 7,24 bilhões no trimestre.
- A Exelon aumentou seu plano de gastos de capital após um crescimento de carga de data center maior do que o esperado em seus territórios de serviço.
- As ações da EXC podem chegar a cerca de US$ 55 por ação em dezembro de 2028.
- Isso implica um retorno total de 24,1% e um retorno anualizado de 8,5% nos próximos 2,6 anos.
O que aconteceu?
A Exelon Corporation (EXC) divulgou os resultados do primeiro trimestre de 2026 em 6 de maio de 2026. O EPS ajustado foi de US$ 0,91 e a receita aumentou para US$ 7,24 bilhões no trimestre. A empresa superou as expectativas dos analistas em seus resultados principais. Mas a história do investidor a curto prazo tem sido mista, com preocupações regulatórias pesando sobre o sentimento.
A Exelon é a maior empresa de eletricidade dos EUA em número de clientes. Ela opera concessionárias de eletricidade e gás regulamentadas em seis estados, incluindo a ComEd em Illinois, a PECO na Pensilvânia, a BGE em Maryland e a Pepco, a Delmarva Power e a Atlantic City Electric na região do Meio Atlântico.
As concessionárias reguladas obtêm retornos definidos pelos órgãos reguladores estaduais, portanto, a receita é amplamente previsível, mas o crescimento é mais lento. A ComEd espera que a carga de Illinois aumente em 19 gigawatts até 2030, impulsionada principalmente pela expansão do data center.
No entanto, as notícias regulatórias têm sido um obstáculo. A PECO retirou seus casos de tarifas de eletricidade e gás na Pensilvânia, criando incertezas quanto à recuperação de custos no curto prazo. Vários analistas rebaixaram as ações, citando essas preocupações regulatórias.
Mas a Exelon também recebeu um desenvolvimento positivo, já que a FERC estendeu o colar de preços de capacidade da PJM até maio de 2030, o que apoia a perspectiva de receita de longo prazo.
As ações são negociadas a US$ 44, perto da extremidade inferior de sua faixa de 52 semanas, de US$ 42 a US$ 51. A Exelon paga um dividendo trimestral de US$ 0,42 por ação, proporcionando aos investidores um rendimento de dividendos de cerca de 3,8%. A empresa continua aumentando seu orçamento de capex para atender à crescente demanda da rede elétrica.
Veja aqui por que as ações da Exelon ainda podem render para os investidores focados em renda até 2028, mas os resultados regulatórios continuam sendo uma variável importante a ser observada.
O que o modelo diz sobre as ações da EXC
Analisamos o potencial de alta das ações da Exelon com base no crescimento de sua receita de serviços públicos regulamentados, nos planos de gastos de capital vinculados à modernização da rede e ao crescimento da carga do data center e na melhoria constante da margem operacional em suas redes de distribuição de eletricidade e gás.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de 3,7%, margens operacionais de 23,5% e um múltiplo P/L normalizado de 15,3x, o modelo projeta que as ações da Exelon poderiam subir de US$ 44 para cerca de US$ 55 por ação.
Isso representaria um retorno total de 24,1%, ou um retorno anualizado de 8,5% nos próximos 2,6 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da EXC:
1. Crescimento da receita: 3.7%
A Exelon registrou um crescimento de receita de 5,3% nos últimos 12 meses, impulsionado por tarifas mais altas e pelo aumento da demanda de eletricidade. O CAGR da receita futura de 2 anos está em 3,7%, o que é típico de uma empresa de serviços públicos regulamentados. Mas a perspectiva de crescimento da carga do data center da ComEd em Illinois acrescenta um fator de demanda significativo além do crescimento normal das concessionárias.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um crescimento anual de receita de 3,7%. Isso reflete a natureza regulada dos negócios da Exelon e o ritmo típico dos aumentos de receita impulsionados pelas taxas. A retirada da PECO de seus processos tarifários na Pensilvânia cria incertezas a curto prazo, de modo que nossa estimativa adota uma visão conservadora sobre o ritmo de recuperação da receita nessa região.
2. Margens operacionais: 23,5%
A margem EBIT LTM da Exelon é de 20,8%, e as margens brutas são de 42,6%. O negócio de serviços públicos se beneficia de fluxos de caixa estáveis e contratados em toda a sua rede regulada. No entanto, despesas de capital significativas e um alto índice de alavancagem (dívida líquida LTM em relação ao EBITDA de 6,08x) limitam a rapidez com que as margens podem se expandir.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 23,5%. Isso reflete uma melhora gradual em relação ao nível operacional atual, uma vez que as resoluções de casos de tarifas permitem uma melhor recuperação de custos. Novos investimentos em rede em Illinois e Maryland também apoiam a expansão da margem nos próximos anos, à medida que o capital é colocado na base tarifária.
3. Múltiplo P/E de saída: 15,3x
Atualmente, a EXC é negociada a um P/L futuro de cerca de 15,3x, em linha com os múltiplos típicos do setor de serviços públicos. As empresas de serviços públicos regulados geralmente são negociadas a múltiplos mais baixos porque seu crescimento é mais lento e mais previsível do que o do mercado em geral. E o múltiplo do setor de serviços públicos tem se mantido amplamente estável, apesar da volatilidade da taxa de juros.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos 15,3x como o múltiplo P/E de saída. Isso é consistente com a forma como o setor de serviços públicos regulamentados tem sido avaliado historicamente. Uma resolução limpa da situação regulatória da PECO e o crescimento contínuo da carga em Illinois poderiam apoiar uma ligeira expansão do múltiplo a partir desse nível.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Cenários diferentes para as ações da EXC até 2030 mostram resultados variados com base nos resultados das taxas e no crescimento da carga do data center (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: Os casos de taxas enfrentam ventos contrários e o crescimento da carga não é satisfatório → cerca de 5% de retorno anual
- Caso médio: O progresso das aprovações regulatórias e a demanda do data center apoiam o investimento estável na rede → cerca de 7% de retornos anuais
- Caso alto: os picos de carga em Illinois e as resoluções de casos de tarifas superam as expectativas → cerca de 9% de retornos anuais
No futuro, a Exelon oferece uma combinação de renda de dividendos e potencial moderado de valorização do capital. O modelo sugere retornos anualizados de um dígito médio a um dígito alto, de modo que as ações podem ser mais atraentes para investidores conservadores e voltados para a renda, em vez de investidores voltados para o crescimento.
O risco regulatório na Pensilvânia e o ritmo de recuperação dos custos de capital continuarão sendo as principais variáveis a serem monitoradas de perto até 2028 e nos anos seguintes.
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