Principais estatísticas
- Preço atual: US$ 92 (7 de maio de 2026)
- EPS ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 1,51, acima dos US$ 1,44 do 1º trimestre de 2025
- EPS GAAP do 1º trimestre de 2026: US$ 1,58, acima dos US$ 1,39 do 1º trimestre de 2025
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 3,66 bilhões, queda de 4% de US$ 3,80 bilhões em relação ao ano anterior
- Lucro líquido (ajustado) do 1º trimestre de 2026: US$ 991 milhões, acima dos US$ 942 milhões no 1º trimestre de 2025
- Orientação de EPS ajustado para o ano inteiro de 2026: US$ 4,80 a US$ 5,30
- Orientação de EPS ajustado para o ano de 2027: US$ 5,10 a US$ 5,70
- Meta de crescimento do LPA a longo prazo: 7% a 9% ao ano
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 145
- Aumento implícito: ~58%
Detalhamento dos ganhos da Sempra no primeiro trimestre de 2026
As ações da Sempra(SRE) entregaram EPS ajustado do primeiro trimestre de 2026 de $ 1.51, acima dos $ 1.44 no trimestre do ano anterior, com receita de $ 3.66 bilhões.
Os ganhos GAAP chegaram a US$ 1,37 bilhão, ou US$ 1,58 por ação diluída, em comparação com US$ 906 milhões, ou US$ 1,39 por ação, no primeiro trimestre de 2025, de acordo com Karen Sedgwick, vice-presidente executiva e diretora financeira, na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A contribuição mais forte do segmento veio da Sempra California, que adicionou US$ 44 milhões de ganhos mais altos impulsionados pelo aumento da margem operacional básica da CPUC, líquida de despesas operacionais, de acordo com Sedgwick na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A Sempra Texas contribuiu com US$ 25 milhões de ganhos patrimoniais mais altos provenientes do mecanismo UTM, maior capital investido e crescimento de clientes, parcialmente compensados por maiores despesas com juros, depreciação e O&M, de acordo com Sedgwick na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A Sempra Infrastructure adicionou US$ 34 milhões de ganhos mais altos, principalmente devido à menor depreciação devido à sua classificação como mantida para venda, de acordo com a Sedgwick na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A Sedgwick observou que o impacto financeiro positivo da revisão da taxa básica da Oncor será "reconhecido principalmente no segundo trimestre, uma vez que a ordem da PUCT não foi emitida até abril", o que significa que os resultados do primeiro trimestre ainda não refletem a estrutura de taxas aprimorada.
A administração afirmou a orientação de EPS ajustado para o ano de 2026 de US$ 4,80 a US$ 5,30 e a orientação de EPS para 2027 de US$ 5,10 a US$ 5,70, juntamente com uma taxa de crescimento de EPS de longo prazo projetada de 7% a 9%, de acordo com Sedgwick na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
O caso de taxa básica recentemente aprovado da Oncor aumentou a camada de patrimônio autorizado para 43,5%, o retorno autorizado sobre o patrimônio para 9,75% e o custo autorizado da dívida para 4,94%, de acordo com Jeff Martin, presidente e CEO, na chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A Oncor também apresentou seu pedido inaugural de UTM em abril, cobrindo US$ 4,4 bilhões de ativos de T&D colocados em serviço desde 1º de janeiro de 2025, com uma ordem final e taxas atualizadas esperadas para o segundo semestre de 2026, de acordo com Martin na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
A implantação de capital de US$ 3 bilhões no primeiro trimestre mantém a Sempra no caminho certo para atingir sua meta de plano de capital de US$ 65 bilhões para o ano, de acordo com Martin na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026.
Finanças das ações da Sempra: Aumento da alavancagem operacional
A demonstração de resultados das ações da Sempra mostra que a margem operacional está se expandindo acentuadamente, mesmo com a queda da receita ano a ano, um perfil consistente com a melhoria das estruturas tarifárias e cargas de custo mais baixas.
A receita foi de $ 3.66 bilhões no primeiro trimestre de 2026, abaixo dos $ 3.80 bilhões no primeiro trimestre de 2025 e aproximadamente em linha com os $ 3.75 bilhões no quarto trimestre de 2025.
A tendência da receita nos últimos oito trimestres tem sido desigual: de US$ 3,01 bilhões no segundo trimestre de 2024, atingiu o pico de US$ 3,80 bilhões no primeiro trimestre de 2025, depois caiu para US$ 3,00 bilhões e US$ 3,15 bilhões em meados de 2025, antes de se recuperar para US$ 3,75 bilhões no quarto trimestre de 2025 e se estabelecer em US$ 3,66 bilhões no primeiro trimestre de 2026.
A receita operacional atingiu US$ 1,09 bilhão no 1º trimestre de 2026, um aumento de 11% em relação aos US$ 980 milhões registrados no 1º trimestre de 2025.
A margem operacional aumentou para 30% no 1º trimestre de 2026, em comparação com 26% no 1º trimestre de 2025, uma melhoria de aproximadamente 4 pontos percentuais.
Essa margem operacional está bem acima do ponto mais baixo alcançado no segundo e terceiro trimestres de 2024, quando o número caiu para 18% e 16%, respectivamente, ressaltando um arco de recuperação vinculado à crescente contribuição dos ganhos de serviços públicos regulamentados.
O total de despesas operacionais diminuiu de US$ 2,82 bilhões no 1º trimestre de 2025 para US$ 2,57 bilhões no 1º trimestre de 2026, liderado por custos mais baixos de combustível e energia comprada de US$ 420 milhões contra US$ 550 milhões no trimestre do ano anterior.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo da TIKR coloca um preço-alvo de US$ 145 para as ações da Sempra, o que implica em um aumento de aproximadamente 58% em relação ao preço atual de US$ 92, com um retorno anualizado de 10% nos próximos 5 anos.
O cenário intermediário pressupõe uma receita de cerca de CAGR de 5% e uma margem de lucro líquido de 29%, refletindo um negócio que está mudando seu peso para fluxos de caixa de serviços públicos regulamentados, melhorando os níveis de retorno autorizados.
Esse relatório do primeiro trimestre reforça a premissa central do modelo: a base tarifária da Oncor está crescendo, a aprovação do caso tarifário aumenta o ROE autorizado para 9,75% e o mecanismo UTM reduz a defasagem regulatória no futuro.
A cerca de US$ 92, as ações da Sempra são negociadas com um desconto significativo em relação a uma meta do modelo ancorada por fluxos de caixa regulatórios quase certos, um plano de capital de US$ 65 bilhões e uma equipe de gestão que tem atingido consistentemente seus marcos operacionais.
O argumento de investimento para as ações da Sempra está mais forte após este trimestre, não porque os resultados tenham sido espetaculares, mas porque as peças regulatórias e de alocação de capital que sustentam o modelo de longo prazo estão se encaixando.
A história dos ganhos das ações da Sempra depende do fato de o crescimento da base tarifária da Oncor e a melhoria do ROE se materializarem com rapidez suficiente para fechar a lacuna entre onde os ganhos regulados estão hoje e onde o plano de capital de US$ 65 bilhões diz que eles estarão até 2030.
Tese intacta
- O caso de taxa básica aprovado pela PUCT da Oncor aumenta o ROE autorizado para 9,75% com uma camada de patrimônio líquido de 43,5%, melhorando diretamente a diferença entre o ROE ganho e o autorizado que pesou sobre os lucros por 18 meses
- O pedido inaugural de UTM, que abrange US$ 4,4 bilhões de ativos de T&D em serviço desde janeiro de 2025, cria um mecanismo anual recorrente para reduzir o atraso regulatório, com uma ordem final e taxas esperadas para o segundo semestre de 2026
- A Oncor submeteu 127 gigawatts de grande carga comprovada ao plano de transmissão regional de 2026, representando uma carteira de crescimento que, mesmo que parcialmente realizada, aumenta significativamente o CapEx incremental além do plano de capital básico de US$ 47,5 bilhões da Oncor
- O investimento de US$ 3 bilhões no primeiro trimestre mantém a Sempra no rumo de seu plano de US$ 65 bilhões, sendo que o segundo trimestre deve incluir o benefício total do processo tarifário da Oncor, agora excluído dos resultados do primeiro trimestre
Tese em risco
- O fechamento da transação da SI Partners, previsto para o segundo ou terceiro trimestre de 2026, continua incompleto; as melhorias nos limites das agências de classificação dependem do fechamento e dos marcos de construção subsequentes, estendendo o risco de crédito até o final de 2026 ou início de 2027
- A receita caiu 4% em relação ao ano anterior no 1º trimestre de 2026 e os últimos oito trimestres mostram uma volatilidade sazonal e estrutural significativa, variando de US$ 2,78 bilhões a US$ 3,80 bilhões, o que complica a visibilidade dos lucros no curto prazo
- A reforma da responsabilidade por incêndios florestais na Califórnia continua sem solução; o SB 254 está em discussões legislativas ativas, mas ainda não é lei, deixando a SDG&E exposta à estrutura atual pelo menos até o restante de 2025
- A primeira produção de GNL da Fase 1 da ECA LNG, prevista para junho de 2026, e o progresso da Port Arthur LNG são dependências para a avaliação da Sempra Infrastructure na transação com a KKR; a derrapagem em qualquer um dos projetos pode atrasar o fechamento econômico
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