Principais conclusões:
- A Elevance Health superou significativamente os lucros do primeiro trimestre de 2026, com lucro por ação ajustado de US$ 12,58 em comparação com a estimativa de consenso de US$ 10,80. A empresa elevou sua orientação de EPS ajustado para o ano inteiro de 2026 para pelo menos US$ 25,50 por ação.
- As ações da ELV são negociadas a cerca de US$ 373, um aumento de cerca de 15% nos últimos três meses, com uma faixa de 52 semanas de US$ 274 a US$ 424.
- Isso implica um retorno total de 7%, ou um retorno anualizado de 2,5% nos próximos 2,6 anos.
O que aconteceu?
Elevance Health (ELV) apresentou uma significativa superação dos lucros do primeiro trimestre, relatando um lucro por ação ajustado de US$ 12,58 em comparação com a estimativa de consenso de US$ 10,80. A empresa também aumentou sua orientação de EPS ajustado para o ano de 2026 para pelo menos US$ 25,50. A sólida gestão de custos médicos impulsionou o desempenho superior, e os investidores reagiram com uma notável alta das ações. As ações da ELV subiram cerca de 15% nos últimos três meses.
Os índices de custos médicos medem quanto da receita de prêmio coletada é paga em sinistros de saúde. Portanto, quando esses índices ficam abaixo das expectativas, isso aumenta diretamente a lucratividade. Os resultados do primeiro trimestre da Elevance mostraram que os controles de custo direcionados estão começando a funcionar. Mas o setor de seguros de saúde mais amplo ainda enfrenta ventos contrários reais devido às propostas de requisitos de trabalho do Medicaid e à incerteza regulatória contínua.
As ações saltaram acentuadamente de sua baixa de 52 semanas de US$ 274, e a Evercore iniciou a cobertura com uma visão construtiva em abril de 2026. A empresa também se apresentou em várias conferências com investidores no início de 2026. Mas as estimativas futuras de crescimento da receita permanecem praticamente estáveis, refletindo os desafios contínuos de custos e políticas do setor. Portanto, a história da recuperação é real, mas frágil.
Veja por que as ações da Elevance Health podem proporcionar retornos modestos, mas positivos, até 2028, à medida que estabilizam as margens e reconstroem a confiança dos investidores em sua trajetória de lucros.
O que o modelo diz sobre as ações da ELV
Analisamos o potencial de alta das ações da Elevance Health com base em sua escala de filiação de cuidados gerenciados, recursos de gerenciamento de custos médicos e serviços diversificados por meio de seu segmento Carelon Health Services.
Com base em estimativas de crescimento de receita anual de cerca de 2%, margens operacionais de cerca de 5% e um múltiplo P/L normalizado de 11,5x, o modelo projeta que as ações da Elevance Health poderiam subir de US$ 373 para cerca de US$ 398 por ação.
Isso representaria um retorno total de 7%, ou um retorno anualizado de 2,5% nos próximos 2,6 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da ELV:
1. Crescimento da receita: 2%
A Elevance gerou um CAGR de receita de 1 ano de 12,8%, mas a estimativa de CAGR de receita para 2 anos cai para cerca de 0,2%. Essa forte desaceleração reflete a pressão sobre as margens do Medicare Advantage e a redução das inscrições no Medicaid após a atividade de redeterminação nos estados.
A unidade de serviços de saúde Carelon da empresa, que fornece serviços farmacêuticos e clínicos, aumenta a diversificação. Mas esses segmentos também enfrentam pressões de custo a curto prazo.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos cerca de 2% de crescimento anual da receita. Isso reflete um cenário realista de médio prazo, em que o número de associados se estabiliza e os ajustes de preços dos prêmios compensam gradualmente os ventos contrários de curto prazo nas inscrições.
2. Margens operacionais: 5%
A margem EBIT dos últimos 12 meses da Elevance é de 3,9%, o que está abaixo de sua faixa histórica. Mas os resultados do primeiro trimestre de 2026 mostraram que os controles de custos direcionados estão começando a melhorar a trajetória. E o lucro por ação ajustado foi impulsionado, em parte, por índices de custos médicos melhores do que o esperado.
A administração reafirmou seu compromisso com a recuperação da margem e a orientação de ganhos ajustados de pelo menos US$ 25,50. A base diversificada de receitas da empresa em planos comerciais, Medicare e Medicaid também limita o risco concentrado de um único segmento.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de cerca de 5%. Isso reflete uma recuperação gradual do nível atual de 3,9%, apoiada por uma melhor disciplina de custos e ajustes de preços médicos rumo a 2027 e 2028.
3. Múltiplo P/E de saída: 11,5x
Atualmente, a Elevance é negociada a um P/L NTM de cerca de 14,2x, mas o modelo usa um múltiplo de saída mais conservador de 11,5x. As seguradoras de saúde, como um grupo, sofreram compressão da avaliação devido ao aumento dos custos médicos e ao risco contínuo das apólices.
Portanto, um múltiplo de saída mais baixo é apropriado, dado o ambiente atual do setor. E o nível de 11,5x reflete a incerteza dos lucros que ainda envolve a perspectiva de curto prazo.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um múltiplo de P/L de saída de 11,5x. Isso é consistente com o recente comportamento de negociação da ação e reflete uma visão conservadora, mas realista, de como o mercado pode precificar os lucros do setor de cuidados gerenciados nos próximos anos.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da ELV até 2034 mostram resultados variados com base nas tendências de custos médicos e nos desenvolvimentos das políticas de saúde do governo (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: Os custos médicos permanecem elevados e os ventos contrários do Medicaid persistem durante o período da previsão → 4% de retornos anuais
- Caso médio: Os controles de custo são mantidos e a adesão à assistência gerenciada se estabiliza nos principais programas → 7% de retorno anual
- Caso alto: Os índices de custos médicos melhoram significativamente e o crescimento da receita se acelera novamente → 9% de retorno anual
No futuro, o desempenho da Elevance Health depende da disciplina dos custos médicos e do ritmo da clareza regulatória em relação aos programas Medicaid e Medicare Advantage. O modelo orientado para o curto prazo produz apenas retornos modestos, sugerindo que a ação está com um preço justo em relação ao seu poder de ganhos no curto prazo.
No entanto, os investidores com um horizonte mais longo podem achar o cenário intermediário mais atraente, uma vez que a normalização dos custos e a clareza das políticas melhoram gradualmente as perspectivas de lucros.
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