Principais conclusões:
- A TJX Companies divulgou um lucro líquido para o ano fiscal de 2026 de US$ 5,5 bilhões, um aumento de 12%, sobre vendas líquidas de US$ 60,4 bilhões, um aumento de 7%. As vendas de $17,74 bilhões no quarto trimestre do ano fiscal de 2026 superaram as estimativas dos analistas de $17,36 bilhões. A TJX aumentou seus dividendos trimestrais em 13%, para US$ 0,48 por ação, a partir de maio de 2026.
- As ações da TJX são negociadas a cerca de US$ 154, um aumento de cerca de 21,5% em relação ao ano passado, com uma faixa de 52 semanas de US$ 120 a US$ 166.
- A TJX poderia subir de US$ 154 para cerca de US$ 178 por ação até janeiro de 2029.
- Isso implica um retorno total de 15%, ou um retorno anualizado de 5% nos próximos 2,7 anos.
O que aconteceu?
As empresas TJX (TJX) encerraram o ano fiscal de 2026 com mais um ano de execução consistente. As vendas líquidas do ano inteiro atingiram US$ 60,4 bilhões, um aumento de 7% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido cresceu 12%, chegando a US$ 5,5 bilhões.
A receita do quarto trimestre, de US$ 17,74 bilhões, também superou a estimativa de consenso de US$ 17,36 bilhões. As ações da TJX subiram cerca de 21,5% no último ano, refletindo a apreciação do mercado pela resiliência do modelo off-price.
Mas a administração adotou um tom cauteloso em relação ao ano fiscal de 2027. A empresa orientou para um crescimento silencioso das vendas e dos lucros anuais, citando sinais de que os consumidores estão começando a recuar nos gastos discricionários.
No entanto, essa cautela é característica da TJX, que normalmente emite orientações conservadoras e, em seguida, apresenta desempenho superior. O aumento de 13% nos dividendos, para US$ 0,48 por trimestre, sinaliza a confiança na geração de caixa a longo prazo.
O modelo de varejo fora de preço continua sendo uma das vantagens competitivas mais duradouras no varejo de consumo. Marcas como T.J. Maxx, Marshalls e HomeGoods se beneficiam diretamente quando os compradores trocam as lojas de departamentos de preço integral e os varejistas especializados.
Portanto, um ambiente de consumo mais brando pode, na verdade, fortalecer a proposta de valor da TJX. A empresa também está se expandindo internacionalmente, incluindo uma nova joint venture no México com o Grupo Axo.
Veja por que as ações da TJX podem proporcionar retornos confiáveis até 2029, mesmo com a moderação dos gastos dos consumidores e o cenário do varejo permanecendo competitivo.
O que o modelo diz sobre as ações da TJX
Analisamos o potencial de alta das ações da TJX Companies com base em sua posição de liderança no varejo off-price global nos EUA, Canadá, Europa e Austrália, e em seu histórico consistente de crescimento de vendas e lucros durante os ciclos econômicos.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de cerca de 6%, margens operacionais de cerca de 12% e um múltiplo P/L normalizado de 26,5x, o modelo projeta que as ações da TJX Companies poderiam subir de US$ 154 para cerca de US$ 178 por ação.
Isso representaria um retorno total de 15%, ou um retorno anualizado de 5% nos próximos 2,7 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da TJX:
1. Crescimento da receita: 6%
A TJX registrou um crescimento de receita de 7,1% no ano passado, e o modelo de preços baixos tem um bom desempenho em todos os ciclos econômicos. Os compradores orientados para o valor permanecem ativos mesmo durante as desacelerações, de modo que a TJX tende a ser mais resiliente do que os varejistas de preço integral.
No entanto, a administração orientou para um crescimento mais modesto no exercício fiscal de 2027. As aberturas de novas lojas em mercados internacionais e a joint venture com o Grupo Axo no México proporcionam um aumento da receita além dos negócios nos EUA.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos cerca de 6% de crescimento anual da receita. Isso reflete uma ligeira moderação em relação às tendências recentes e, ao mesmo tempo, reconhece o histórico consistente da TJX de superar a orientação conservadora em todo o seu portfólio de marcas de varejo fora do preço.
2. Margens operacionais: 12%
A margem EBIT dos últimos 12 meses da TJX é de 11,9%, e a margem bruta é de 31%. Essas são métricas sólidas para um varejista global que opera em uma escala significativa. Além disso, o modelo de abastecimento fora do preço mantém o custo das mercadorias baixo, pois a TJX compra oportunamente o estoque excedente de marcas.
A gestão disciplinada de estoques da empresa e as eficiências de escala em logística sustentam uma melhoria gradual em direção a margens operacionais de 12,1%. E a desaceleração dos gastos dos consumidores tende a aumentar o excesso de estoque dos fornecedores, o que beneficia o poder de compra da TJX.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais em torno de 12%. Isso reflete uma ligeira melhora em relação ao nível atual do LTM e é consistente com a trajetória de expansão de margem de longo prazo demonstrada pela TJX.
3. Múltiplo P/E de saída: 26,5x
Atualmente, a TJX é negociada a um P/L NTM de cerca de 30x, e o modelo utiliza um múltiplo de saída mais conservador de 26,5x para refletir a provável normalização do P/L ao longo do período de manutenção. Historicamente, a TJX tem recebido um prêmio em relação a seus pares de varejo em geral devido ao seu fluxo de caixa livre confiável.
No entanto, uma certa compressão do P/L é uma expectativa realista à medida que o crescimento de curto prazo se modera. E o nível de 26,5x ainda reflete a avaliação premium do mercado sobre a posição competitiva duradoura da TJX.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um múltiplo P/L de saída de 26,5x. Isso representa um desconto modesto em relação ao atual múltiplo futuro e reflete uma trajetória de avaliação realista nos próximos três anos.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da TJX até 2035 mostram resultados variados com base nas tendências de gastos do consumidor e no ritmo de expansão das lojas internacionais (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Cenário baixo: Os gastos do consumidor enfraquecem acentuadamente e a demanda por produtos fora de preço fica abaixo das expectativas → 3% de retorno anual
- Caso médio: A demanda fora de preço se mantém estável e as novas lojas sustentam um crescimento consistente → 6% de retorno anual
- Caso alto: A redução do consumo se acelera e a expansão internacional supera significativamente as expectativas → 8% de retorno anual
No futuro, a história da TJX é uma história de execução estável, em vez de um potencial de alta dramático. O modelo de curto prazo reflete um retorno anualizado de 5%, e o cenário de médio prazo aponta para cerca de 6% ao ano, sugerindo que a ação está próxima do valor justo. Porém, a resiliência da TJX em períodos de retração econômica e seu crescimento consistente de dividendos fazem dela uma opção atraente para investidores que priorizam estabilidade e retornos de capital confiáveis.
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